三千點壓力暫顯 頭肩底初具雛形

　　週四滬深股指結束了九月上旬的7連陽走勢，雙雙收出一根帶上影的小陰線，量能亦明顯萎縮，短期內上證綜指3000點附近的壓力開始顯現。我們認為，在下週一中國中冶申購資金解凍之前，市場仍將維持縮量調整的格局，但近期各方面利多因素佔據明顯優勢，短期整固之後股指仍有繼續上行動力。從股指運行形態看，有形成頭肩底的較大可能。

　　從前期市場調整的動力來看，主要來自於銀行、地産和能源等行業大盤權重股的輪番下挫。不過近期制約上述權重股的利空因素已經基本消除，政策面向好趨勢明顯，如央行上海總部發佈報告稱“將認真執行中央的適度寬鬆的貨幣政策”，銀監會表示“銀行次級債可分年扣減”，外匯管理局發佈《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定(徵求意見稿)》，G20會議同意“繼續刺激經濟”等等。我們認為，伴隨著政策面維穩的力度進一步加強，同時，市場普遍預期8月份宏觀經濟數據較為樂觀，行情將逐步從上半年的流動性推動型向業績增長推動型轉變。從盤面來看，部分新的熱點已經形成，如出口復蘇題材等等，這也是近期眾多中小盤股票和新股次新股表現活躍的主要動力。

　　儘管週四滬深兩市成交量都出現了較大幅度的萎縮，但考慮到中國中冶發行凍結的資金將高達1.5萬億左右，從歷史上看，大盤股發行期間市場成交量暫時下降是比較常見的現象，一旦資金解凍回流，成交量又會迅速回復到前期水平。因此，週四開始的調整，反而有利於市場借機清洗獲利浮籌，有利於市場的中期穩健運行，也將使投資者對下周的行情形成較為合理的預期。此外，本週管理層在控制發行節奏、防止擴容壓力過大等方面也採取了一系列措施，再加上9月份“大小非”解禁數量極少，新股擴容壓力有望暫時得到較大緩解。

　　此外，9月份有將近20隻基金入市，其中大部分是指數型基金，預計會為市場帶來充足的流動性；而9月初外匯管理局發佈的《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定(徵求意見稿)》也鬆綁了中長期QFII資金。儘管該規定並沒有提高最大總投資額度，但是市場對這一政策存在著明顯的樂觀解讀傾向。

　　技術形態上看，短期上證綜指在3000點整數關口上方存在明顯壓力，不過，目前上證綜指也有依託半年線構築頭肩底形態的初步跡象，即以8月19日低點2761點為左肩，以9月1日低點2639點為底部，如果近期的調整上證綜指能夠再度在半年線附近企穩回升，則頭肩底形態右肩有望形成，其頸線位將位於3004點一線。一旦下週一中國中冶申購資金解凍之後市場量能再度放大股指重拾升勢，則該頭肩底形態有構築成功的較大可能。

責編：陳平麗