潞安環能：價升量增業績穩增 增持評級

　　公司2009年上半年實現營業總收入8,648,267,310.86元，比上年增長11.77％;實現利潤1,656,960,522.20元，比上年增長18.65％;實現凈利潤1,228,926,621.57元，比上年增長17.09％。每股收益達到1.02元。

　　公司的營業收入較上年同期增加，主要是由於公司主産品煤炭採選業的營業收入較上年同期增長11.61％所致。煤炭的銷量和價格均同比增加。1-6月，公司生産原煤1,476.24萬噸，與上年同期相比增加130.6萬噸，同比增加9.71％；商品煤銷量1,251.59萬噸，比上年增加73.70萬噸，同比增長6.26％。商品煤平均售價為537.03元；比上年517.54元/噸，增加19.49元/噸。煉焦業營業收入比上年同期減少28.83％，主要是由於焦炭市場不景氣，焦化産品價格下跌所致。

　　1-6月公司的毛利率為30.89％，與去年同期持平。其中，第一、二季度的毛利率分別為38.％和24.9％。第二季度的營業收入環比增長了21.2％，但是營業利潤和凈利潤卻分別環比下降了27.5％和27.2％。主要是公司在第二季度會計政策變更所致。公司按照國家規定提取的安全生産費，計入相關産品的成本。

　　考慮公司的上半年成本情況，下調09-10年每股收益分別為2.00元和2.16元。考慮公司的具有的核心競爭力和集團注入資産的預期，維持“增持”的評級。

　　機構來源：世紀證券

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責編：張福偉