摩根華鑫基金：建議潛伏抗週期行業

　　適度寬鬆的貨幣政策難以掩飾7-8月新增貸款的急劇下降的局面，上週六，在深圳世紀證券的策略研討會上，摩根士丹利華鑫基金認為：2009年上半年信貸增速累計7.37萬億，預計全年信貸規模10萬-11萬億，銀行放貸能力不會一直如此強勢。對此，業內人士認為，流動性氾濫推升的股市暴漲行情進入尾聲，此後主要潛伏在有經濟復蘇預期的板塊中。“我們上漲看流動性，下跌看業績。”對此，平安證券首席策略分析師李先明表示説。而華鑫基金則建議，應該規避金融、鋼鐵等週期性行業，可關注小步慢跑有穩定業績預期的抗週期性行業。

　　“下半年信貸規模已是強弩之末”

　　上週六，在世紀證券福虹路營業部2009半年度投資策略報告會上，到會各界人士將目光從上半年一直探討的流動性上，逐漸轉移到經濟復蘇上來，有長久業績支撐的抗週期性行業成資本市場潛伏的目標。

　　“7、8月份，信貸收縮非常明顯。”摩根士丹利華鑫基礎行業基金經理李君分析説，“7月份，新增貸款較6月份的1.53萬億元，急劇減少到3559億元。8月份也不會樂觀。”據其匯總統計，2009年上半年信貸增速累計7.37萬億，同比增長250％，預計全年信貸規模10萬-11萬億。

　　李君分析認為，因為貨幣存量依然在市場中，所以，適度寬鬆的貨幣政策方向不變，但銀行資本充足率需要提高至10％-12％。目前，多數銀行資本充足率都在此線之下。

　　因此，他將關注的目光放在經濟復蘇預期上。從2009年中報數據顯示，盈利環比顯著恢復，但低於市場預期。第二季度公司實現營業總收入28050億元，環比增長20％；實現凈利潤2953.6億元，環比增長了38％，與2008年第二季度的收入利潤水平相比已經基本回復到一個正常水平。

　　“上漲看流動性，下跌看業績”

　　“我們的觀點是上漲看流動性，下跌看業績。”平安證券首席策略分析師李先明表示説，“上周地産板塊突然暴漲，就是超跌和地産板塊有全年業績支撐兩個因素作用的結果。”

　　李先明表示，國內經濟復蘇已經很明顯，趨勢基本確立。

　　短期來説，股市已經沒有流動性的支撐。但個股現在還沒有跌到價值投資區間。“比較長遠來看，經濟復蘇預期，已經透支了股價。僅僅靠經濟復蘇，無法支撐目前股價，但是，在下跌過程中，有業績的板塊就會獲得強力支撐。”

　　總體來看，在流動性減弱的情況下，未來的行情，板塊基本面有差異，個股會分化。其間穿插一些主題投資的市場炒作。在下跌過程中，一些板塊和個股跌到投資區間後，會在3季報和年報的預期下有暴漲行情。

　　“鋼鐵、水泥，週期性板塊下跌的最多，短期有反彈機會。而一些消費、醫藥等抗週期性行業，會在股市漲跌中，在經濟復蘇的業績支撐下，有投資價值。”

　　而李君最後的投資策略和其基本相同，他最後推薦消費、醫藥軟體與增值服務、電信及服務、精細化工、新材料等板塊。“金融、鋼鐵等週期性行業最好規避，而這些板塊有長遠業績支撐，將來股市會發現其中個股的價值。”

責編：王玉飛