下半年A股將在2800點上下震蕩

謝生（左）與記者對話。趙興逸 攝

　　由富國基金與揚子晚報壹財經聯合舉辦的富國揚子基金課堂上週六在本報舉行，富國基金公司總經理助理、市場總監謝生表示，明年全球經濟出現“滯脹”的可能性較大，國內經濟復蘇速度不及市場預期，短期內市場下跌的趨勢已經形成，他預計下半年股市將在2800點一線上下三五百點的區間維持震蕩，投資者應抓住經濟復蘇帶來的行業投資機會，重點關注消費、金融和醫藥類上市公司。實習生 陸 玲 記者 陳春林

　　【經濟篇】

　　國內經濟復蘇速度不及預期

　　明年全球可能“滯脹”

　　近期國內股市的大幅回調，又使投資者的目光轉向了對經濟基本面的考察，是不是國內外經濟的基本面發生了什麼變化，才導致股市的大跌呢？對此，謝生為大家詳細分析了美歐日三大經濟體的經濟形勢以及國內的經濟情況。他表示，7月美國公佈的消費數據和失業率數據顯示，美國經濟復蘇仍然存在波折，依然只是疲弱復蘇。美元匯率再次因避險需求升溫而出現小幅走高，國債收益率從3.8%下行至3.5%。美聯儲最近的議息會議聲明，計劃在未來逐步退出刺激政策，但相信這種聲明的可信度較低。“目前主流的觀點是，美國經濟將在3季度觸底，4季度出現微幅反彈。”

　　歐洲和日本經濟一向落後於美國，此次也難以擺脫滯後的境地。新興經濟體此次受損較小，整體表現優於發達國家。需要警惕的是，近期全球外貿保護主義有所抬頭。這也是經濟疲弱時期容易發生的事情，可能會對出口造成局部負面影響。“總體來看，我們維持此前的看法，即認為全球經濟在09年仍將繼續調整，保持低增長、低通脹、低利率的格局。”但他也表示，“滯脹”出現的可能性依然較大，2010年可能出現低增長、高通脹、低利率。

　　經濟復蘇速度不及預期

　　對於國內經濟，謝生表示，7月份國內宏觀經濟數據顯示，目前國內經濟處於復蘇過程中，但部分數據不及預期。從數據上看，7月出口仍然較差，投資增速意外回落，消費保持平穩，工業增加值和發電量顯示經濟復蘇出現反復。房地産市場前半年的回暖推高房地産投資，但交易量近期出現回落，使得房地産投資能否持續增長産生疑問。

　　謝生表示，前7月新開工項目計劃投資額增速為83.1％，絕對數據仍維持歷史高位，不過趨勢顯示出緩步下滑跡象。在出口方面，近期數據顯示外部需求仍然較為低迷。在消費方面，從歷史經驗來看，居民消費存在一定的穩定性，因此樂觀估計未來幾個月名義消費只會平穩增長，難以出現爆髮式增長。“另外，7月CPI同比下降1.8%，跌幅比之前研究員預測的-1.1%高，這也從側面顯示，經濟復蘇的速度可能不如股市投資者預期的那麼強烈。”

　　【股市篇】

　　資金面不會比上半年更寬鬆

　　下半年資金面不會很差

　　最近有關信貸緊縮的消息對股市影響甚大，市場目前的資金面狀況到底如何？謝生認為，資金面不會很差，但是也不會更好。儘管政策面仍實施適度寬鬆貨幣政策，但是股市資金面不會比上半年更寬鬆。“7月份信貸數據顯示，目前國內貨幣政策實際處於極為寬鬆的環境，但繼續擴張的空間從歷史經驗上看已經非常有限。”謝生認為，各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢可能超過普遍預期。

　　那麼，最近管理層對基金“一對多”開閘以及放寬QFII投資額度等措施，會不會給市場提供更多的資金呢？對此，謝生認為，這次QFII投資額度放寬的幅度很有限，因此能增加的入市資金很少，基金“一對多”開閘的速度雖然很快，投資者參與認購的熱情也很高，但各家基金公司推出的“一對多”産品大多是靈活配置型的，一旦市場不好，這些資金撤出股市的速度比誰都快，而且購買的投資者有些原來是自己炒股的，只不過是把原來自己炒股的錢交給了基金，並不會增加總的入市資金數量。

　　短期市場趨勢將下行

　　對於最近股市的大幅下跌，謝生表示，上半年A股單邊上揚的幅度遠超過其他國家，但從基本面看，不是由經濟基本面主導的，而是由於央行寬鬆貨幣政策導致的流動性充裕造成的，因此回調也很正常的。他表示，基金二季報顯示，整體而言基金倉位處於歷史高點，估值也已經不具有太大吸引力，市場已經越來越難找出超預期的刺激因素來支持股市上漲。因此，富國基金維持對股市短期看空、中期謹慎樂觀的判斷。“我們認為，短期市場下行調整趨勢已經形成，短期建議投資者回避，等待趨勢進一步明朗。”“中期謹慎樂觀的原因，主要是中國經濟無法承受流動性收緊的政策，因此政策可能會出現再次放鬆。”謝生表示，在充分調整後，特別是政策再次出現放鬆的時候，市場仍有繼續走高的可能，不過上漲空間可能有限。對於下半年股市的走勢，謝生認為，A股大的震蕩格局很難改變，預計上證指數會以2700、2800點一線為中心軸，在上下300到500點的區間內維持震蕩的可能性較大。

　　【投資篇】

　　關注經濟復蘇帶來的機會

　　“下半年的投資主線是經濟復蘇，中國經濟復蘇步伐比發達國家來得早。”謝生表示，儘管國內經濟復蘇速度和質量低於市場預期，但綜合各方數據來看，經濟處於復蘇過程中是毋庸置疑的。不過，他也表示，經濟最差的時段雖然已經過去，但底部之後面臨的可能是低位震蕩徘徊，“業績有確定性增長的公司下半年會有投資機會，其他公司則可能仍會繼續調整，因此是考驗投資者選股能力的時候了。”

　　“富國基金目前比較看好的行業有消費、金融和醫藥等。”他表示，下半年刺激政策將由推動投資向推動消費轉變，目前全球都在刺激消費，美國也推出了汽車以舊換新計劃，因此消費類上市公司有投資機會。消費類上市公司包括食品飲料、零售電器等，投資者可關注龍頭企業。金融類公司包括銀行、保險、證券等，在經濟復蘇時，銀行壞賬會減少，業績提升，證券交易也趨活躍，而且創業板、股指期貨將要推出，也會提升證券公司的業績，投資者可適當配置一些此類股票。醫藥類上市公司中長期機會很多，投資者可關注行業細分龍頭企業，包括醫療設備類上市公司。

　　■回答網友提問

　　1、“國慶行情”只是一種猜測

　　問：今年是新中國成立60週年，很多投資者都認為在國慶前股市不會跌，有一波上升行情，你怎麼看？

　　答：對這種“國慶行情”我不認同，這只是部分投資者的一種猜測，去年奧運會前很多人也認為會有一波“奧運行情”，但結果是奧運會還沒開股市就跌了。建議投資者還是應更多的關注上市公司的基本面。

　　2、股市下跌時不要停基金定投

　　問：最近股市大跌，自己在銀行買了基金定投，也跌了不少，要不要暫停基金定投？

　　答：基金定投可以抵抗股市的波動，雖然暫時可能會虧損，但長期看，定投肯定會取得較好的業績。因此，投資者不要輕易暫停定投，尤其是在股市下跌的時候，反而要多買一些。

　　3、要選適合自己的“一對多”産品

　　問：目前各家基金紛紛推出了“一對多”産品，投資者該如何選擇？

　　答：“一對多”産品種類繁多，有的是股票型，有的是債券型，也有的是混合型，具體該怎麼選，要看“一對多”産品的投資風格，與自己的風險承受能力是否匹配。

　　■富國最新産品：

　　富國債券型“一對多”已獲批

　　投資者可到浦發銀行認購

　　在上週六的富國揚子基金課堂上，謝生還向記者透露，在上週五，富國的首只“一對多”産品已獲得證監會批准，該産品是債券型品種，主要投資于債券，認購起點是100萬元人民幣，銷售渠道是浦發銀行，投資者不日就可以到浦發銀行去認購該産品了。“其實富國這次上報給證監會的‘一對多’産品有4-5隻，在這一批産品中，既有從絕對回報方向設計的靈活配置型産品，也有富國基金的傳統強項——固定收益類産品，只是債券型産品的率先獲批而已。”謝生向記者透露，富國已經為“一對多”配備了實力雄厚的管理人隊伍。其中，備受投資人關注的絕對回報類産品，將由富國基金投資總監助理嚴建紅先生執掌。嚴建紅曾任平安證券投資管理部總經理，其間管理資産規模逾百億，且均獲得遠超市場及同行的絕對收益。此外，富國“一對多”理財的固定收益團隊，實力亦不可小覷。

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責編：王玉飛