波動是市場的生命

　　7月份滬指突破3400點時，摩根大通的首席經濟學家龔方雄在成都豪言：3000點上牛市才剛剛開始。而轉眼間滬指跌破2700點後，市場又被熊市的悲觀氣氛籠罩：央視《經濟半小時》説跌破牛熊分界線，A股熊市概率70%。各路分析師都絞盡腦汁去預測將要跌到多少點，建議投資人減倉空倉。前一陣被罵得很長時間沒了聲音的“空軍司令”謝國忠又活躍起來了，聲言滬指將跌破2000點，這更加劇了市場的恐慌氣氛。

　　為什麼一個月前還牛氣沖天的A股市場一個月後卻熊聲悲鳴？難道是經濟基本面發生了突變？當然不是。那為什麼經濟增長勢頭最好的中國，股市卻最不穩定，始終難逃暴漲暴跌的怪圈？這恰恰就與非“牛”即“熊”的純技術派思維和非理性的股評有關。投行和諮詢機構的分析師多是漲時助漲，跌時助跌。非理性的輿論聲音支配著一個非理性的市場。2007年初A股被“黃金十年”、“史上最大牛市”的高論激蕩得近乎癲狂之時，我寫了篇小文“史上最大牛市還是史上最大牛皮？”但這點冷水只不過是杯水車薪。前年滬指瘋漲突破6000點，平均市盈率超過60倍時，市場的聲音是“牛”聲沖天，地産股市盈率近100倍時，股評家還在推薦。從平面到電視、網絡媒體，大家都你倣我效群起評薦“股王”、“股聖”、“短線高手”，多是把投資人往短炒暴利的路上引，這怎麼能使多數人樹立長期投資理念？而當滬指“飛流直下2000點”，許多藍籌股價已跌回投資價值區比H股還便宜時，一些經濟學家、基金經理和分析師又悲聲唱空，甚至認為超級大熊已經來臨，動輒叫投資人空倉。早已如驚弓之鳥的投資人哪還經得起恐嚇，爭相割肉出逃，基金贖回潮時市場的打擊接踵而來。這樣的非理性的引導，市場能不暴漲暴跌嗎？相信一個月前聽信了“牛市剛剛開始”重倉追高殺入損失慘重的投資者與聽信了謝國忠的論調錯過上半年這輪行情的人們都應該思考：應該如何對待市場聲音？

　　A股重勢、重技術而輕質（價值），表現為波動劇烈，投機性強。但不管市場怎麼劇烈波動，它始終會圍繞價值這個中軸。偏離價值中軸越大，賺錢的效應與風險也更大。當股價高到遠離價值中軸時，就該賣出，而不是去追高。相反，當股價跌到大大低於價值中軸時，就該準備買入，而不是割肉。市場上賺大錢的人都是敢在低位買跌的投資者。但市場的聲音並非全都是理性的，往往市況狂熱時，號召大家入市追漲。於是越來越多的人在高位去搶股票搶基金。而到目前，A股持續暴跌超過20%，市場分析人士又紛紛唱空，資金大量撤離，有的建議投資人撤出資金去投資房産。我的觀點卻相反：波動越大的股市越好賺錢，樓市目前調整剛開始，風險比股市大。當股市持續暴跌時，手中有現金的人應該高興，不但不應該撤出股市資金，而應該去找錢增加資金準備抄底。買基金也要在市場低位時買。有人會問：你認為底在何處，什麼是價值中軸線？我認為，成長性好的績優藍籌公司，市盈率如果跌近15倍，就該買入。如果跌破10倍，就不怕全倉買進。我對未來中國股市的走勢充滿信心。今年四季度和明年一季度上市公司業績將恢復較大幅度的同比正增長。經過充分調整的股市會重新上揚。

責編：陳平麗