“國慶行情”正式拉開帷幕？

　　提要：受證監會四大措施努力推動資本市場穩定健康發展的利好刺激，週四深滬大盤在個股普漲的推動下展開強勁反彈的行情，深滬股指分別大漲6.19%和4.79%。從成交量顯著放大的盤面特徵來看，市場參與反彈的意願已明顯增強，投資者期待的“國慶行情”或正式拉開帷幕……

　　[熱點聚焦與市場機會]

　　受證監會四大措施努力推動資本市場穩定健康發展的利好刺激，週四深滬大盤在個股普漲的推動下展開強勁反彈的行情，深滬股指分別大漲6.19%和4.79%，雙雙以長陽線報收，並成功收復被市場譽為“牛熊分界線”的半年線，使得短期下行趨勢得到基本扭轉。值得投資者關注的是，從成交量顯著放大的盤面特徵來看，市場參與反彈的意願已明顯增強，投資者期待的“國慶行情”或正式拉開帷幕。

　　在上日的文章中已經提到，技術理論中，“量在價先，天量後有天價、地量後有地價”的量價關係可以經驗性地判斷階段性頂部和底部。而週三上海市場成交量僅為913.85億，是8月4日見頂前後成交量峰值水平的不足四成，並創出本輪調整行情以來的成交地量。按照“地量後有地價”的量價關係來判斷，短期大盤將展開震蕩築底反彈的行情。週四大漲再次印證了“地量地價”的量價關係，對判斷市場階段性底部仍有重要的借鑒意義。

　　實際上，除了技術性因素之外，宏觀政策、市場估值、資金供給等因素也在很大程度上遏制大盤繼續調整的空間。本週二中國物流與採購聯合會(CFLP)最新公佈的8月份中國製造業採購經理指數(PMI)為54.0%，自今年3月份以來至今，在長達6個月的時間裏，中國製造業PMI指數持續保持在50%以上，表明當前中國經濟穩步回升的基礎已經基本穩固。

　　另一方面注意到，本週末20國集團央行首腦和財長們將聚集英國倫敦，為本月底舉行的第三次全球金融峰會做準備。市場普遍預期，雖然全球經濟出現經濟復蘇的跡象，但在維穩的基調下，全球將在相當長時間內維持寬鬆的貨幣和財政政策。而對於未來的退出策略，目前還僅限于“規劃”階段。與此同時，世界銀行行長佐利克表示，中國的大規模刺激經濟政策為全球經濟顯露復蘇跡象作出了貢獻。當前中國應堅持實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，而不是考慮過早退出，這將有利於中國和全球經濟的復蘇。事實上，此前溫總理已經多次強調，中國經濟正處在企穩回升的關鍵時期，將繼續實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，全面落實並豐富完善應對國際金融危機的一攬子計劃，努力實現經濟社會發展的預期目標。顯然，政策方向不改將在很大程度上穩定市場信心與預期，也有利於大盤企穩回升。

　　估值方面，大盤經過近階段的持續下跌，市場估值優勢再度凸顯。根據中證指數公司的統計顯示，當前滬深300的滾動PE為22倍左右，PB為3倍左右，均低於歷史均值水平。按照中證協的行業指數情況來看，當前金融行業市盈率為19.89倍、信息業為16.74倍、採掘業為23.94倍、交運行業為19.35倍，估值優勢較為明顯。

　　從資金供給來看，本週公開市場到期資金量高達2820億元，截止目前央行在公開市場合計回籠2100億，如果週五沒有操作，本週將實現凈投放720億元。同時，未來三週到期資金量分別為2650億元、2850億元和1600億元。另一方面，基金“一對多”業務已正式開閘，首批30隻“一對多”産品在很大程度上為後市行情提供資金基礎。

　　從週四個股漲幅對指數的貢獻度來看，權重股如中國石油、工商銀行、中國石化、中國神華、中國人壽、中國平安、中國銀行等對大盤上漲起到了決定性的推動作用。同時注意到，本輪調整行情的超跌板塊再度領漲大盤。通過統計8月4日到9月2日的區間板塊表現來看，券商、鋼鐵跌幅超過30%，煤炭、黃金、金融、保險、有色整體跌幅超出大盤同期跌幅。而從週四熱點來看，包括黃金、有色金屬、券商、鋼鐵、保險、房地産以及煤炭板塊整體表現十分突出，成為大盤強勁反彈的主要動力。

　　因此，從超跌反彈的角度來看，上述板塊後市仍然存在繼續反彈的空間，短期仍可積極關注。尤其值得提醒的是，前期率先調整的金融地産板塊近日已經出現連續溫和放量反彈的態勢，作為後市行情發展的重要風向標值得投資者重點跟蹤。