券商主基調：9月中期調整繼續

     8月滬指大跌21％後，9月股市能否止跌向好為市場各方所關注，而《大眾證券報》統計的12家券商9月策略報告發現，有10家券商認為9月A股中期調整繼續，觀點相對樂觀的另外2家券商也僅認為“震蕩中存在階段性反彈機會”。

　　預期經濟復蘇出現波折

　　“未來經濟復蘇將出現波折的預期可能導致A股進入中期調整格局。”海通證券（600837）認為，當前我國經濟是否就已進入新一輪經濟增長週期尚存在一些不確定性。在自今年第二季度至明年第一季度我國GDP持續反彈之後，考慮到明年第二季度起我國GDP增速可能再次出現波動反復。因此持偏謹慎觀點，並認為A股市場很可能已進入中期調整格局。

　　“經濟自主增長的動力還不強，經濟復蘇存在反復和波動。”申銀萬國認為，從已公佈的7月份宏觀數據來看，除了消費基本穩定之外，其它數據表現均低於市場預期，工業增加值增速、固定資産投資增速和出口情況等都不理想。

　　中原證券認為，8月份宏觀經濟數據難以出現大的改觀，超越7月份的可能性較小。對於一些謹慎的投資者來説，宏觀經濟數據的明朗化是其進行投資的主要依據之一。而在8月份宏觀經濟數據沒有出現明顯趨好跡象或是可能出現下降波動時，風險厭惡的投資者更願意選擇繼續等待。

　　流動性拐點愈加明晰

　　“流動性拐點愈加明晰。”長江證券（000783）認為，本輪週期中M1的高增長與信貸高增長密不可分，因此M1跟隨M2齣現拐點的時間將大大縮短，考慮到8月份信貸繼續環比下滑趨勢，因此預期8月份M1追隨M2拐頭將成為大概率事件，如果這一流動性狀況出現，無疑將糾正儲蓄活期化推動流動性延續的不合理猜測，並進一步導致市場前期無估值的流動性推動通脹預期邏輯的轉化。

　　中原證券也認為，極度寬鬆的貨幣政策正在悄然轉變，正在回歸到正常的環境，投資者情緒對此變化做出激烈的反應也不足為奇。而當前階段，預期的“緊縮”相對於現實的“寬鬆”來説，更是明顯佔據上風。

　　東莞證券認為，動態微調和新增信貸的驟然回落打擊市場對於流動性的信心，“不差錢行情”已經在8月結束。銀監會對銀行業監管力度的加強更是直接導致銀行股的大跌，而流動性更是受制于IPO加速推動以及再融資所導致的暫時性衝擊。

　　趨勢判斷多為中期調整

　　海通證券認為，A股市場自8月份起可能已進入中期調整走勢，悲觀情形下，調整行情可能延續到2010年上半年。調整幅度會小于2008年A股市場出現的跌幅，且股指在調整過程中再度創出此前的1664 點低點的可能性很小。預計未來6-9個月時間內A股PE 值中樞大概在20倍附近，對應的上證綜合指數波動中樞在2500-2600點一帶。

　　申銀萬國預計，9月份上證指數運行在調整格局中，即使有超跌反彈，其力度也有限。滬指波動區域在2400-2800點左右。目前30日、60日均線相繼失守，月K線的上升通道被破壞，後市走弱的可能性較大。即使月內有反彈，2800-2900點區間也有壓力，謹防反彈之後再度調整。

　　東北證券（000686）也認為，資源類個股以及銀行地産為代表的大金融板塊是本輪調整的重災區，表明市場主流資金在轉移，市場風格在轉變，預計調整幅度30％左右，持續時間3個月左右。

　　行業配置偏防禦和題材

　　申銀萬國選股思路重點以醫藥生物、商業貿易等防禦性較好的消費類行業個股為主，同時把握電子元器件等出口復蘇受益的行業。推薦國藥股份（600511）、恒瑞醫藥（600276）、雲南白藥（000538）、新華百貨（600785）、豫園商城（600655）、百聯股份（600631）、生益科技（600183）和廣州國光（002045）等。

　　海通證券看好的原因，一是後固定資産投資階段相對看好汽車與旅遊等可選消費品；二是高速公路板塊、白色家電與醫藥等防禦性品種。建議重點關注的個股有：三安光電（600703）、生益科技、華星化工（002018）、上海汽車（600104）、錦江股份（600754）、特變電工（600089）、康美藥業（600518）、工商銀行（601398）、格力電器（000651）和寧滬高速（600377）等。

　　上海證券建議9月份重點關注主題投資機會，具體關注“國慶行情”中具有“9月效應”的航天軍工板塊、具有“黃金周”效應的商業旅遊板塊，以及創投概念中的高β值個股。推薦山東海龍（000677）、七匹狼（002029）、廣州國光、火箭股份（600879）、新世界（600628）、中青旅（600138）、恒源煤電（600971）和鞍鋼股份（000898）等。

　　天相投顧9月份關注主題投資板塊主要有：軍工板塊、酒店旅遊板塊、農副産品板塊、新能源板塊、次新股板塊。個股主要有：西儀股份（002265）、北方創業（600967）、中兵光電（600435）、成飛集成（002190）、哈飛股份（600038）、洪都航空（600316）、西飛國際（000768）、中青旅、黃山旅遊（600054）、峨眉山A（000888）、桂林旅遊（000978）、錦江股份、三特索道（002159）、新五豐（600975）、福成五豐（600965）、新希望（000876）、天威保變（600550）、東方電氣（600875）、金風科技（002202）、中國建築（601668）、桂林三金（002275）和萬馬電纜（002276）等。

責編：程振宏