股市將繼續進行階段性調整

　　自8月中旬上證指數下探2761點後，市場出現接近兩周的技術性反彈，但僅僅依靠醫藥、農業等弱勢板塊難以推動大盤持續上攻，所以上週五指數再次掉頭向下，市場二次探底。我們認為，本週一指數已經跌破2760點附近的支撐位置，下一步將考驗2560－2600點一線的支撐力度。

　　從今年3月初到7月底，A股出現1400點以上的單邊上漲行情。在百年金融危機背景下，A股出現牛市走勢，原因不外乎兩點：首先，為應對金融危機，國內大力推出4萬億財政刺激措施，並在貨幣政策上出現超常規行為，基礎貨幣量上升和貨幣乘數效應明顯快速增加，導致貨幣總量流動性猛增10萬億元，部分資金因缺乏實業投資項目，涌向股市和樓市。其次，我國經濟領先指標在年初出現顯著回暖，西方國家同樣在3月份後經濟指標也開始回升，各國經濟在本年第二季度後逐步階段性回暖已經成為定局，所以A股出現牛市行情也同基本面吻合。

　　但是，嚴重的經濟危機不會出現簡單V型反轉。從歷史經驗看，預計到2010年年中經濟可能二次下探，世界經濟在2009－2011年期間出現W型走勢可能性最大，目前處於W型的第一個反彈上升過程之中，主要依賴社會庫存消化後的補庫存推動大部分行業開工率上升。但西方國家社會終端消費復蘇和過剩産能消化仍然沒有完全逆轉，2009年下半年的階段性回暖後，經濟仍有再次下行風險。上述分析表明，從年初到夏末的股市行情已經告一個段落，在2009年年底以前，股市出現大約千點左右震蕩整理的可能性最大。

　　今年樓市和股市同步上升，所以樓市發展方向對資本市場有重要參考作用。同股市一樣，樓市也依賴信貸快速增長，房地産在經歷2008年第四季度金融危機壓制後，剛性需求釋放，銷售火暴。但值得注意的是，在7月信貸相對第一季度增速明顯放緩後，最近大城市房地産買家追高意願明顯下降，成交量也較快下降，樓市終於在7－8月傳統淡季出現量價背離的疲軟跡象。

　　我們判斷，未來大盤階段性底部在2560－2600點附近，原因是：我國經濟仍然處於上升過程之中，即使二次下探也應在明年的某個時期，當前不具備大的熊市背景，所以股指出現大箱體寬幅震蕩的可能性偏大，畢竟以美國股市為代表的全球資本市場目前雖然也有技術調整要求，但未來保持強勢整理的可能性仍然較大。

　　從市場層面看，在2007－2008年大牛市向大熊市發展的歷史行情中，多空雙方在2560點一線曾經反復爭奪兩次，今年的上漲過程中指數也是在2560點一帶整理突破後才出現快速拉升。我們認為，從3478點下跌後的技術支撐位一是在2760點，二是在2560點附近。既然2760點已經失守，那麼在2560點附近強技術支撐位應當出現良好的階段性反彈。在操作方面，當前指數已經回落到2700點以下，出現加速趕底跡象，投資者可以等待出現強勢反彈後減倉，然後進行波段操作。

　　機構來源：華泰證券

責編：龐帥