三大因素導致 市場震蕩劇烈

　　有觀點分析認為，所謂的A50交割“魔咒”並不那麼靈驗，QFII席位頻繁進行大宗交易不能簡單地看為QFII加倉或者撤退行為，更不能反映QFII對於未來市場多或空的看法。最近A股市場持續調整的原因，主要體現在以下幾個方面：

　　首先，在7月信貸大幅下降後，下半年信貸回落已在預期之中，但各種跡象顯示，8月信貸增長回落之勢可能超過普遍預期。

　　有報道稱，截至8月中旬，四大國有銀行當月新增貸款總量超過1000億元，但中旬後基本停止放貸，其中農業銀行的貸款仍為負增長。按四大國有銀行貸款佔全部新增貸款50％計算，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低，這顯然超出預期。

　　日前，銀監會發佈《關於完善商業銀行資本補充機制的通知》（徵求意見稿），要求將銀行互持次級債從資本金中扣除，並擬提高銀行發行次級債的門檻。這將給銀行帶來壓力。

　　同時，中國國際金融有限公司的報告指出，銀監會強調資本金質量，短期內銀行必須進一步壓縮票據貼現來保證資本充足率，也會影響銀行投放中長期貸款意願。

　　因此有分析人士認為，強化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟，未來固定資産投資可能回落，這意味著基建貸款增量將低於上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預期回落。

　　其次，招商銀行（600036）、浦發銀行（600000）、萬科A（000002）等相繼推出百億增發計劃，新一輪再融資計劃帶來短期資金壓力。

　　8月27日，中行行長李禮輝在中期業績發佈會上回答記者提問時表示，中行正研究幾種補充資本金的方式，包括利潤留存轉增資本金、通過股票市場定向增發或配股、發行可轉債、發行次級債等，中行會綜合考慮平衡各種因素。

　　在中行之前，招行、浦發、萬科相繼推出百億增發計劃。萬科日前發佈公告稱，擬通過公開發行的方式增發不超過現有股本8％的股份，扣除發行費用後募集凈額不超過人民幣112億元的資金，這也是房地産行業規模最大的再融資方案。

　　統計顯示，今年前7個月，共有6家房地産公司實施了定向增發，融資總額高達266.81億元，排在各行業之首。其中，世茂股份（600823）融資約83億元，保利地産（600048）募資78億元，金地集團（600383）融資41億元。招商地産（000024）擬以28.12元的價格定向增發不超過2億股，擬募集資金不超過50億元。

　　另外，大盤股IPO接連獲批，新股發行節奏加快，加劇資金面的進一步緊張。

　　據中冶招股説明書顯示，其本次擬發行不超過35億股A股，A股發行後的總股本將不超過165億股，同時，其還將發行不超過26.10億股H股，如全額行使H股超額配售選擇權，則不超過30.015億股。預計A股發行募集資金為168億元。這與剛剛獲批的中國北車擬發行不超過30億股A股、募集資金64億元相比，融資規模更大。

　　根據招股説明書，中冶本次融資規模將達168億元，若加上中國北車計劃融資64億元的話，這兩隻大盤股近期就將從A股市場上“抽血”超過230億元。因此分析人士認為，雖然目前市場元氣有所恢復，但投資者心態尚未完全企穩，市場供給壓力較大，而北車和中冶的上市，伴隨著其他小盤新股的密集發行和創業板開閘的臨近，又將加劇資金面的緊張，短期內市場的震蕩風險依然存在，後市考驗很大。

　　最後，銀行、鋼鐵、有色金屬等權重板塊中報業績業績平平，指標股不振牽引大盤持續下跌。

　　銀行股方面，截至8月24日，14家上市銀行中，已發佈半年報的有8家。其中，僅有5家銀行實現了利潤微幅正增長，其餘3家均為負增長。相對於上半年新增7.37萬億元的天量信貸，銀行的中報大考顯然沒有交出一份令人滿意的答卷，銀行“以量補價”的盈利策略，終究在息差收窄的環境下難言成功。

　　鋼鐵股方面，截至上週五，已有17家上市鋼企公佈半年報，受上半年鋼材市場需求萎縮的影響，17家上市鋼企上半年僅新興鑄管（000778）實現增長。17家上市鋼企之中，上半年實現盈利的有9家，虧損8家，盈虧幾乎各佔一半。然而，絕大多數鋼企業績較去年同期下降100％左右。

　　有色金屬公司似乎提早步入了“寒秋”。江西銅和西部礦業（601168）發佈最新中報顯示，江西銅業（600362）2009年中期凈利潤約為12.02億元，比上年同期下滑60.99％；西部礦業2009年中期凈利潤約為4561.9萬元，比上年同期下滑93.67％。不過，下滑幅度最為驚人的還是中國鋁業（601600），上半年業績下滑247.11％。

　　總之，儘管上週五市場出現了近百點的大跌，從時間窗口上看，引發了人們對“A50”交割日“魔咒”的聯想，但從A股市場最近一段時間的調整態勢看，貨幣政策的微妙變化，IPO、再融資節奏的加快，加上權重行業中報業績所折射出來的經濟復蘇仍面臨不確定性，成為導致當前市場劇烈震蕩實質性的因素。

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責編：韓文燕