何群榮：區間震動劇烈 9月初將有轉機

　　今日大盤再度延續升勢，昨日2800還歷歷在目，今天3000則已經近在咫尺了，這也反映出大盤區間震蕩的波動劇烈程度。

　　今天有媒體報道，正在商業銀行中間徵求意見的關於完善商業銀行資本補充機制的徵求意見函擬規定,商業銀行在補充資本時,應結合本行實際,優先考慮補充核心資本。受到這一消息的影響，銀行板塊今天上午走勢再度弱于大盤，下午才有所表現。不過整個市場的流動性而言，下半年依舊會保持適度寬鬆，流動性依舊充裕。最新的信息顯示，央行昨發行了500億元一年期央行票據，收益率仍為1.7605％與上周持平。當天，央行還對28天回購品種進行了正回購操作，回購量為100億元，比上周減少400億元，收益率則為1.18％，繼續保持不變。上述數據雖然顯示央行回籠600億，但是相比前一週減少350億。並且，重要的是，央票發行的收益率繼續維持不變，體現出央行微調力度的減緩。

　　除此之外，央行最新發佈的《2008年年報》稱央行將繼續落實好適度寬鬆的貨幣政策和國務院有關金融促進經濟發展的政策措施，繼續保持銀行體系流動性合理充裕，促進經濟平穩較快發展。

　　發改委今日發佈八項促進經濟增長的政策，給市場增添了新的信心，也是大盤今日繼續反彈的動力。譬如政策中提到，要落實最低收購價政策，防止農畜産品價格下跌。這也刺激了農業板塊的熱情，該板塊今年以來走勢一直遠遠弱于大盤，今天獲得短暫反彈的動力，但由於缺乏中期基本面的支持，這一板塊的反彈依舊屬於短期的題材炒作，持續性存在疑問。

　　此外，對於房地産價格調控，國家發改委將著力穩定房地産市場信心和預期。這也使得上午房地産板塊獲得快速反彈，但是力度依舊欠缺。對於房地産板塊，後市繼續跟蹤，因為9-10月份是房地産行業傳統的旺季，銷售量有望提升，但是操作上暫時保持觀望，需要等待該板塊構築底部之後再去介入。

　　上述兩個方面的信息，第一個涉及到市場中期的流動性，貨幣政策的適度寬鬆不變將使得下半年市場的流動性依舊充裕，而國務院和發改委的八項措施體現出管理層繼續刺激經濟復蘇的決心。對於流動性和經濟增長的信心恢復是今天繼續反彈的重要原因，也將是大盤中期趨勢繼續維持的根本。

　　就大盤走勢而言，近期繼續在2800-3000區間反復震蕩築底,並且上方還有60日均線強阻力。大盤有利的轉機很可能在9月初（或者在9月1日）。因為9月1日，將發佈PMI(採購經理人指數)數據，5月份以來，每個月的第一個交易日都是因為這一數據引發上漲。其中5、6、7月這三個月情況類似，大盤連續調整後，在這一數據的刺激下展開新的上升行情，8月則特殊，大盤已經連續衝高。即來臨的9月則和前期的類似，大盤連續回調之後底部震蕩一段時間，不排除再度借助該數據引發上升行情。

　　為何PMI數據有如此威力，PMI屬於經濟先行指標，數據高於50説明經濟的良性增長。且PMI數據發佈後還將公佈8月份的發電量數據，這兩項都屬於宏觀經濟的先行指標。之後的9月10日左右，將發佈整個8月份的經濟數據。因此我們不能孤立看待PMI數據，這一數據如果表現良好將引發市場對於其後公佈的經濟數據保持樂觀的預期，進而推動大盤的上漲。除此之外，8月份的新增信貸數據也將和經濟數據一起發佈，此前也有傳聞，8月份的新增信貸在5000左右，如果公佈的數據有5000億，則對於大盤構成利好支持，也能在很大程度上打消投資者對於信貸收縮和流動性緊缺的擔憂。

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責編：張福偉