有色三巨頭24日晚發中報 機構如何看待

　　8月24日，隨著江西銅業、中國鋁業、西部礦業等公司財報的面世，有色金屬板塊主要龍頭企業中期業績基本完成披露。二季度出現業績拐點的有色金屬企業能否在下半年持續向好，機構又如何看待有色金屬板塊下半年的投資機遇。

　　行業策略：

　　有色金屬：需求不明朗 謹慎應對

　　發佈機構：中信建投 作者：張芳 郭曉露 發佈日期：2009-08-20

　　金屬價格振蕩加劇

　　報告期（8 月10-14 日）的大部分時間裏，歐美經濟數據總體保持樂觀，特別是德國、法國第二季度GDP 季率均增長0.3%，遠好于預期的收縮0.3%，增強了歐元區經濟擺脫衰退的樂觀情緒。

　　美元指數回落，金屬價格連續兩天大漲。上週末由於美國公佈的消費數據疲弱，全球股市受挫，美元指數出現較強的反彈，金屬價格借勢消化前期過高的漲幅。外盤基本金屬和黃金價格上周普遍下跌，銅價受益總體經濟環境相對堅挺，周漲幅1.54%。上周國內金屬價格表現相對平穩，銅價表現優異，周漲幅達6.24%。

　　上周LME 庫存情況總體變化平穩，鋁、鋅庫存小幅下跌。上期所庫存仍在大幅上升，這將使國內金屬價格走勢承壓。

　　總體來看，金屬價格經過前期的持續上漲，目前已到達階段性高位，積累了較高的風險。此外，金屬消費淡季中的需求回落也是短期內制約金屬價格的重要因素。儘管經濟數據及市場上流動性充裕的局面沒有根本改變，但金屬價格的回調整理不可避免。

　　行業動態信息簡評

　　國家統計局公佈1-7 月有色金屬産量數據，淡季特徵顯露

　　中國7 月銅、鋁進口量明顯回落，出口形勢繼續改觀

　　山東黃金：半年報業績同比略有下降，維持“增持”評級

　　有色金屬板塊表現——調整尚未到位

　　報告期（8 月10-14 日）上證綜指進一步回調，周跌幅4.44%。

　　有色金屬板塊一度因外盤金屬價格大漲出現反彈，但在大盤整體弱勢的情況下，週末回吐了前期漲幅。上周總體下跌5.35%，略強于大市。子行業板塊均出現回調。因國內外銅價表現堅挺，銅板塊跌幅最小，僅下跌0.18%。由於上週末經濟數據不理想，金屬價格的回落還會持續一段時間，國內有色板塊還有一定的調整空間。上周海外股市先揚後抑，國外礦業股指數周跌幅2.03%，市盈率21.8 倍。

　　下調有色金屬行業評級為“中性”

　　有色金屬上市公司多數已經公佈中報，儘管二季度業績比一季度明顯好轉，但總體上來講，仍然是微利狀態，尚未出現實質性改觀。從供需關係來看，目前金屬的需求也發生了變化。上半年世界主要經濟體和國家刺激經濟的政策提振了有色金屬需求，推動了有色金屬價格的上漲。我們認為現階段上述政策所生産效果的時期已經過去，而這些振興經濟方案對經濟的長期影響和作用從時間上來講會比較滯後，還難以在當前的經濟運行中得到體現。

　　所以我們認為目前階段正處於過渡期，預計金屬需求將受到抑制。隨著年初以來金屬價格的大幅上漲，供給在增加，導致供需關係逐漸失衡。由於有色金屬行業的基本面發生變化，我們下調行業的評級為“中性”。