調整階段有三類股可以適當關注

　　上證綜指上周延續跌勢，風險釋放加速，周跌幅為6.55％。週一週二，大盤主要在上軌支撐位3170點-3200區域蓄勢，該點位正好是7月29日大跌日低點區域，週三大盤再度延續“黑色星期三”效應，市場所預期的小雙底反彈迅速被擊穿。週四出現3478點調整以來首次較強反彈，週五，大盤低開低走單邊下跌，以大跌2.98％終結週四反彈。

　　從見高點3478點調整以來，大盤最大跌幅為12．6％。這是否意味大盤調整已經到位？本人認為：大盤此次調整是震蕩上行格局中一次階段性的常態和良性的中期調整，而非市場反轉並重新進入到空頭市場格局中。短期來看：首先，大盤相對跌幅並不大，調整仍未到位，將維持下行格局走勢，此次常態調整極限區位為前期大盤上軌位突破區域2900-2850點。其次，原有上軌3150點小雙底支撐位被空方擊穿後並轉化為壓力區，下軌支撐位已上移至2730點。最後，下軌支撐一旦被擊穿，大盤慣性調整位將至2550點，即行情反彈0.5中軸位。如果該預測兌現，可能意味著大盤原有整體上行趨勢將發生大轉向。但是此概率産生的可能性較小，除非政策導向下流動性收緊再次提速和經濟環境非原多數人所預期。

　　行情由牛頭上抬向猴面震蕩轉化。主要依據有以下六點：第一.以基金為主體的核心陣營重倉的地産，銀行，煤炭，有色四大類股價階段性轉向，機構分歧在短期內難以達到較佳均衡臨界點，這將導致機構合力和方向上暫時和階段的失衡。雖然上週四盤中基金重倉序列出現一定的彈漲，但是終因做多量能極弱而重歸調整通道。加之，機構重倉序列強漲之後整體量度調幅仍較小，做空量將續釋放是近期的合力趨勢，以換取下跌蓄勢企穩後更大的彈漲空間。而對稱政策信號上：前期多只報批滬深300指數基金被管理層勸退，而新基金獲批的速度明顯減慢。增量流入股市的流動性受阻，進一步顯示管理層對市場過熱時的暗調和微調意圖。第二.週四建設銀行（601939）足當權重股中的反彈主力，地産和銀行股反彈整體趨弱，相對強勢的主要為煤炭股和有色股，權重股和藍籌股的護盤無力表明市場多頭主力在階段位點仍較謹慎。其中值得重點關注和跟蹤的信號是：匯金控股的建設銀行上週四盤中的單邊強勢可能在向市場發出一個信號，近期股市的調整仍管理層仍在密切關注中。而市場一旦惡化，不排除必要時及時出手對市場進行政策和市場調控的可能。第三.新股發行節奏持續加速，國際板和紅籌回歸，創業板將正式啟動，市場資金存量和增量上的分流是必然的，部分資金將會長期囤積在申購市場獲取穩健收益，市場資金需要重新均衡。第四.信貸微調之後，借道進入股市違規信貸資金的果斷撤退將仍有一個持續的過程，從而進一步壓制大盤的彈漲動力。而隨著國際熱錢在股市中的投機收益逐步缺失，將有收縮資金流動戰線。第五.前期大小非逢高進行熱減持，而大盤的調整，將加速大小非減持過程，市場承接力將繼續受到重大考驗。第六。雖然CPI和PPI數據見底回穩並將在8月拐頭上抬，但是不能反應經濟和消費同步，通脹已現明顯信號，其中代表性指標——豬肉明顯回漲，蔬菜價格反季節上行，全球原材料價格上彈和我國公用事業價格的上調均體現出通脹壓力。房價反彈價高虛空中透現資本投機動機，鋼價大漲後突然大幅回落，微調下高流性趨動的價漲投機將受阻，股市已提前和同步反應。加之，外部經濟環境雖有企穩跡象但回暖是否持續，並不樂觀，而國內部分行業受國家刺激性計劃復蘇後現有生産呈現轉慢跡象，企業盈利仍處低水平和底水平，是長期盤底還是反彈仍繼續觀察，這將增大大盤反彈的變量；三季度經濟蓄勢階段，也是大盤蓄勢階段，後一階段政策調控方向和力度將是重要關注點。

　　繼續維持邊走邊看的策略，跟蹤政策導向，流動趨動，經濟脈動三項指標在不同時間和不同點位對市場的影響力。微調之後，後一階段政策調控方向和力度將是重要關注點。第一.近期政策導向在前期趨弱後有轉強跡象，但是調控的力度仍較弱：1.據悉《國家主體功能區規劃》近日將正式上報國務院，內蒙呼包鄂地區劃入了國家級重點開發區。區域經濟發展功能有望進一步強化，規劃具有立體力和綜合力以及新生力，政策趨動下的12個地區發展下對稱機會可關注。2.中國和東盟簽署自由貿易區投資協議，由發展中國家組成的世界最大自貿區明年將建成，從明年1月1日起，中國與東盟雙方約有7000種産品將享受零關稅待遇，實現貨物貿易自由化。其中，北部灣區域將成為自由貿易區政策直接受益者。3.據悉：發改委正制定《節能環保産業發展規劃》和《關於半導體照明節能産業發展的意見》。節能環保是國家戰略，是長期趨勢，為相關行業業績的長期成長提供強勁的內核動力。4.工業和信息化部部長李毅中在國務院新聞發佈會上表示，工信部正在給國務院代擬一個關於推動兼併重組和淘汰落後的文件，這項工作牽涉到12個部委。5.溫家寶:推進集體林權制度改革，推動林業更大發展。6.創業板將正式啟動，深交所考慮創業板首日十余家同時掛牌，以防新股炒作。第二：流動性仍處微調格局中：財政部日前發佈了《我國上市公司2008年執行企業會計準則情況分析報告》：建議防範信貸資金進入股市樓市，銀監會主席劉明康：商業銀行要嚴格監控資金流向。隨著監管力度的持續加大，近期市場流動性受阻和收縮是客觀現實。7月信貸規模3559億元，較上月1.53萬億的投放量巨幅下降了77％，是自去年10月以來的最低點，表明政策微調效果顯著。雖然居民存款07年10月來元首次負增長，證券化導致的儲蓄搬家雖增股市存量，該趨勢長期利好大市，但短期中如與機構增量保持同步和方向一致性，對市場有利，反之短期對大盤不利，加大市場波動。第三：經濟企穩復蘇預期兌現，而股價過渡透支業績，經濟需蓄勢過程。1．7月CPI和PPI仍舊保持雙雙為負，數據暴露出中國經濟不是很樂觀。2．7月份全國全社會用電量3420.02億千瓦時，同比增長6％，環比增長10.9％。第四．以上二項指標與大盤對稱漲跌幅的對比來看：去年1664點上漲以來最高漲幅已達到109％，不少個股進入市夢率階段，如果市場資金持續保持高流動性，勢必導致泡沫進一步放大，相反對大盤未來的走勢不利，一旦調整，做空的力度會更大，可能會導致市場下跌受控。因此，大盤和股價本身也需要提前修正和去泡沫化。客觀上看：前期3400以點以上區域的熱點機會短促，持續性不強，中報業績數據又缺乏對股價的同步和實質支撐，今年以來股價的上漲多體現經濟，行業的復蘇預期兌現上。而最新的同步數據上：部分主要行業的業績持續復蘇預期的壓力在逐步增大。近期大盤雖有一定的調整，但是市場泡沫化仍處較嚴重。因此，8月份擠泡沫的過程仍將延續，而去泡沫化後，市場休養生息後更有利於機會進一步抬頭向上。在客觀面對大盤將持續調整的同時，我們一起理性應對，避免在暫時的做空躁音中恐慌而多度消耗信心。

　　機會是跌出來的，大盤調整速率越快，企穩後的機會將會更多。隨著市場牛頭上抬已至，大盤進入猴面震蕩期。上漲階段中主要跟著政策和流動把握板塊輪動和節奏。而調整中則應注意把握好機會及買點。第一．從二季度向三季度過渡階段的熱點和機會的演繹路徑來看：市場在經濟復蘇和通脹預期刺激下，上遊機會已向中游傳導，向更廣範圍的週期性行業價格和盈利彈性轉化。第二．市場進入震蕩調整，機會把握上：1．從補漲，復蘇，抗週期和抗通脹中找機會對稱點。如：電力行業業績見底企穩中，電力股調整中可逢低關注；出口復蘇中部分行業將受益，上半年全國外貿進出口總額累計下降23.5％，預計下半年外貿將繼續小幅趨好，而11-12月極可能出現同比增長。如：紡織服裝，交通運輸機場港口和抗週期性的通信可在調整中關注。2．從政策和抗週期中找機會點：政府推動醫改下，醫藥行業將維持穩定增長態勢。醫藥股PE相對大盤溢價從年初的90％回落到20％左右，相對估值吸引力增加。3．關注業績數據同步向好的券商股，大盤調整到位後，券商股是跑贏大盤的機會點。4．關注區域政策的優勢性最新動態：據悉《國家主體功能區規劃》近日將正式上報國務院，“兩橫三縱”，沿海全覆蓋，12重點開發區規劃。中國與東盟實現貨物貿易自由化，廣西北部灣將受益，繼續跟蹤上海本地股，新增安徽板塊。5．並購整合序列，其中，上海本地股和並購整合可綜合在一起進行重點挖掘。

　　調整階段關注幾類品種市場行為的表現及對稱風險和機會點：1．關注大盤弱勢中股價卻走強的品種，其中可分化兩類：一類．大盤調整階段，股價仍處強勢，主力對潛質品種借調整之機逆勢拉高建倉，此類品種是重點跟蹤的對象之一；二類．利用大盤弱勢借機拉高股價出貨的品種，此類風險注意規避。2．大盤調整中股價同步弱勢而後大盤持續走弱而股價卻企穩走強的品種：大盤調整初級階段，股價表現為同步走弱。大盤調整中後級階段，部分品種股價提前企穩走強，此類品種多表現為先於大盤見底走強。而大盤企穩反彈後，此類提前走強的品種的機會較多，在調整中重點關注。大盤迫近3000點區域，市場部分品種已經具備此類特徵。3．股價始終保持與于大盤同步：這類品種多表現同步的風險和機會。

責編：王玉飛