首席分析師：世界經濟好轉利好境內股市

    桂浩明

    近期出現一個很有意思的現象——在境內股市出現較大調整的時候，境外股市卻出現了上漲的行情，道指最近已經突破了9400點，創出10個月以來的新高。受境內股市影響較大的香港股市，雖然由於境內股市走勢反復，但總體上還是保持了上漲的態勢，重上20000點，行情也是比較強的。

    境外股市的這種上漲有著明顯的基本面因素。最近歐美國家公佈的經濟數據顯示，經濟走出低谷的特徵已日益明顯。人們曾擔心美國失業率會繼續上升，但實際上在6月份情況就有所好轉。而此前大家更為擔憂的歐洲經濟，最新數據表明已開始回升，在經濟出現復蘇勢頭的背景下，開始有人建議貨幣當局要及時收回流動性，以避免今後的通脹。現在看來，這樣的觀點基本上沒被接受，最近美聯儲等表示要堅持實行低利率，不改變“量化寬鬆”的政策。顯然，面對經濟復蘇的態勢，歐美國家的選擇是繼續為經濟保持寬鬆的政策環境，以促進復蘇的深入發展。不管歐美國家現在所採取的對策是否經得起時間的檢驗，但至少就目前來説，其對經濟的向上運行還是有著積極的作用的。中國經濟的率先復蘇，已經成為世界經濟好轉的一個重要推動力，現在歐美經濟的超預期改善也對之産生了良好的影響。

    回到境內股市的話題，現在的狀況是，經過前段時間的大幅上漲，目前大盤處於調整中。調整的一個內在理由是有人從一些數據中判斷出，中國經濟的恢復沒有預期的那樣好，而且還擔憂央行會採取措施收縮銀根。這種擔心不能説沒有一點道理，但世界經濟的好轉，客觀上可以部分消除這種擔憂。今年以來，刺激中國經濟增長點主要動力是投資，外貿出口對GDP的貢獻則是負的。所以，發現信貸增幅回落、固定資産投資增長放緩時，大家對經濟前景的確會有所不安。但世界經濟好轉以後，中國的外貿出口狀況也會明顯改善，為經濟增長提供新的動力。現在歐美國家繼續堅持擴張的政策，力保流動性寬裕的格局不變，這也會對中國的流動性狀況帶來影響，央行即便只是進行“動態微調”，在操作上也會更加謹慎。畢竟中國現在的銀行利率與準備金率已大大高於歐美國家，這個時候改變利率與準備金率的空間其實是非常小的。進一步説，在世界經濟一體化的大背景下，世界經濟好轉對於中國經濟乃至中國股市來説，無論如何都是好事情。

    股市的漲跌自有其規律，但總是要反映基本面的，應該看到中國經濟的基本面是好的，世界經濟的好轉也為中國經濟的繼續向好提供了有利的條件，從這個意義上説，對中國經濟基本面的擔憂是不必要的，如果基於這種擔憂對股市持悲觀看法是沒有理由的。在基本面向好的大背景下，股市經過調整，必然會走出應有的上漲行情。（本文作者為申銀萬國研究所首席分析師）

責編：韓文燕