暴跌背後涌現3隻"蝴蝶" 3大"抽水機"功率有多大

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    在強勢反彈9個月之後，A股在8月上旬還是迎來了“暴風雨”。繼週三大跌150點之後，週五大盤又再下近百點跌幅。然而，面對這次空頭地毯式的突然襲擊，不少投資者還是顯然有些不知所措。那麼，究竟是誰打開了下跌的“潘多拉魔盒”？又是誰在充當股市流動性的“抽水機”？這又是一次什麼性質的調整？

　　暴跌背後涌現三隻“蝴蝶”

    究竟是誰抖動了一下做空的翅膀，引發了A股的大幅調整？這是此次下跌以來一直擺在臺面上的問題。帶著這個問題，中國證券報記者對業內直接或間接控制了一些大資金的人士進行了調查。在調查中，記者發現抖動空頭陣營的有三隻蝴蝶：貨幣派人士，保險贖回基金和私募收割。

    “本週一，我叫所有的客戶都清了倉，特別是一些大客戶，我反復強調，一是套現保盈，二是不要搶反彈，結果躲過了週三的大跌。”深圳某營業部負責人曾先生説。在沒有重大利空，甚至盤面還有些利好的情況下，他為什麼會做出如此大膽而又果斷的判斷呢？“這説來話長，上周市場調整時，我還在外面出差，上週五一位在某上市公司當董秘的同學打電話告訴我，他已經清倉。我問他為什麼，他説一位很有影響力的市場人士判斷，要開始中級調整了。”曾先生介紹他的做空經歷時説，“據同學説，這位市場人士在2007年10月和2008年年底都做出了準確判斷，特別是與一些基金投資總監相當熟絡。很多人都相信他的判斷。”不過，曾先生不願意透露這位神秘高人的身份，只表示他是一位典型的貨幣派人士。

    當然，單純一個人顯然很難大面積地影響到這個市場，另一隻蝴蝶扇動的風力可能更大。8月10日下午收盤後，不少機構收到某券商發出的一份機構交易行為資訊。此資訊顯示，當日保險贖回ETF等基金的規模較大，中國平安贖回80億元，中國人壽也贖回一定額度。8月13日，中國證券報記者通過中間渠道，在平安資産管理部門證實了這一消息。有業內人士推測，保險公司對於行情的把握向來較為準確，此次火線撤離，或許表明他們已經看到了一些市場並未看到的東西。

    不過，據平安資産管理方面的一位負責人介紹，他們之所以贖回80億元基金，是因為他們的壽險産品到期，而不是因為不看好市場。據説，這類壽險産品是2000點的時候設立的，原先就約定3000點以上要兌現。問題是，市場並不了解保險資金的真實意圖，跟風操作也就成了當然選擇。

    “我覺得做空的起點一開始應該是我們這些賺得比較多的人吧。都賺了這麼多了，到了收割期。”今年成績顯著的廣州新價值投資總監羅偉廣説。據羅偉廣介紹，我們在7月29日大跌之前，就已經降了不少倉位，上周更是將倉位降到了五成。“不過，我們對風險估計還是不夠，本週二我們又殺進去了，週三大跌時又加了倉，有不小損失。”羅偉廣有些懊悔地説，“現在是從防禦戰轉向遊擊戰了，市場也沒有太大的機會，做兩天就撤吧。”武當資産管理“掌門人”田榮華也表示，目前他們只有六成的倉位。

　　三大“抽水機”功率有多大

    英大證券研究所所長李大霄在談及本輪調整的原因時表示，A股流動性的抽水機並不在於銀監會嚴控資金入市，反而主要來自三方面，即IPO、增發和大小非解禁。那麼，這三大抽水機的功率究竟有多大呢？中國證券報記者對此亦進行了調查。

    “最近大小非的生意特別不好做，一是持有者隨著大盤上漲越來越矯情，二是股價越高，單筆交易所需資金量越大。”上海某券商經紀業務部余旋(化名)告訴記者。他説，在大盤下跌時，大小非的生意反而更好做，因為大小非持有者多數是實業投資者，他們都怕賣虧了。“你看我之前做過的辰州礦業，當初7塊多，我幫他們賣掉了100萬股，但你看現在這只股票的股價，最高差不多30元了。有過這種吐血的教訓，除非市場再度出現恐慌，否則他們不會再賤賣了。”小余表示，現在他手上還有熊貓煙花的大小非，不過賣方出價會比較高，而且量比較大，要賣就一筆全賣掉，因此所需資金量也挺大。小余的交易經歷，記者也在另一位私募身上得到了驗證，私募陳先生説，最近一直在尋找大小非交易機會，但資源比今年初已經少了很多。

    如果市場不持續下跌，製造恐慌，大小非的套現壓力似乎不大。那麼，增發的壓力是否又存在呢？“下個月我就要參與一家公司的定向增發，估計要買上幾千萬股。”私募曾林(化名)告訴記者，“我周圍有很多朋友都做這個，因為資金量大，經不起二級市場的折騰。而做定向增發，多數會與上市公司約定，最終要把價格抬上。除非出現08年那種金融危機，否則一般都不會虧錢，只是賺多賺少的問題。”不過，另一位私募文樹佑(化名)則表示，目前這個點位價格太高，根本不適合做增發，暫時也不會考慮去做。“高位增發很難抽走我的資金，除非項目很有潛力，很有價值，但在A股市場，目前還很難看到這種項目。”由此判斷，增發這個“抽水機”的功率水平也屬一般。

    最強的抽水機難道非新股莫屬？“我用400萬元打中國建築，你看，中了33手，7.53元全部賣出，收益率可以吧。”深圳某營業部老總頗為得意地打開電腦上的賬戶給記者展示戰績，“砍掉一些老股票之後，發現整個老股板塊已經沒有便宜貨，沒辦法，只有打新了。我們營業部多數資金現在都這麼操作，你看光迅科技我也中了一手。”

    分析人士認為，從近期幾隻大盤股發行時的情況看，網上申購凍結資金連續創出新高，足以説明新股的“抽水”能力。不過，有市場老手稱，所有這些都只是人們為了下跌尋找理由，最重要的還是A股投資群體的持倉品種、持倉時間和買賣策略都太過同質化，才有了今天的估值偏高和劇烈震蕩。這也是少數人能夠影響多數人的重要原因。

　　突兀調整的性質是什麼

    本週四，深圳某營業部老總還得意洋洋地告訴記者：“週三，我要客戶抄底，週四又讓他們加了倉，成績還不錯，應該止跌了吧。”然而，週五的市場卻又一次讓人咋舌。週五上午，上海富派投資總經理劉堅接到中國證券報記者的電話時，有些急切地説：“市場不太妙啊，原來以為只是假摔，沒想到跌得這麼快、這麼狠，我得把倉位降下來。”

    而從基金的層面來看，目前多空分歧也相當大。據中國證券報記者從賣方研究員處了解到，在本週四以前，招商基金、南方基金以及易方達的倉位都比較高。但從盤面的情況來看，明顯有主力機構在出貨，而摩根華鑫基金更是明確表示，中期調整已經開始，市場缺乏系統性行業配置收益。顯然，這波大跌出乎大多數人的意料。那麼，這波調整究竟是一個什麼性質的調整呢？

    7月初已寫信要求其客戶清倉的上海鑫獅投資總裁邁克吳表示，這次向下調整目前定義是良性的，是股市大幅度上漲後，偏離上市企業盈利加速度太大，從而引發的正常的自我修正行情，也就是説大概率上可能下跌20%，當指數的漲幅能與企業盈利上漲幅度相匹配時，這個向下修正的下跌就結束了，這和2008年式的下跌有本質上的區別。

    對於這一判斷，本輪行情最堅定的“多頭”李大霄也較為認同。他説：“年前，我將09年定義為小牛。目前市場估值有些偏高，政策上也有些變化，雖然變化不大，而且市場抽資壓力明顯。不過，暫時不能把這次調整當成趨勢拐點，這次應該是一個再平衡的過程。”對本輪行情判斷精準的上海麒麟上善資産管理總裁鐘麟也表示，這次調整只是一輪牛市裏的一個小波段，市場已經漲了九個月了，跌一點反而可以把趨勢穩定下來。“我估計有一到兩個月的調整，如果市場在七月初開始調整就好了，那10月1日之後，一定能上揚。現在就不好説了，2800點是心理底線，只有打破才會把恐慌盤震出來，大資金才會進去。”

責編：韓文燕