利率引導意圖明顯 3月期央票量減價增

　　央行23日上午在公開市場操作中發行了50億元3個月期央票，儘管本期央票發行數量較上周大幅縮減，但利率水平仍然上行了4.03個基點。市場人士表示，本期央票發行情況更為直接地表明了央行引導資金利率的意圖，即在新股發行時期拉高資金利率水平，為下半年的流動性適度緊縮操作開路。

　　利率繼續上行4.03基點

　　央行7月23日（週四）發行了2009年第二十九期中央銀行票據，本期央票期限3個月（91天），發行量50億元，較上週四同期限品種的300億元有顯著縮減。發行結果顯示，本期央票發行價格為99.70元/百元，對應參考收益率1.2069％。該利率較上周再漲4.03個基點，為連續第四週上漲。

　　來自WIND的統計數據顯示，本週公開市場中累計有1760億元資金到期，分別為760億元票據和1000億元正回購。在23日50億元3月期央票發行之後，本週市場共凈投放1410億元資金，而上周央行則向市場凈投放資金400億元。從資金數量角度考量，由於本週首只大盤股中國建築的發行，央行主動向市場大幅度注入資金，也完全在情理之中。為緩解大盤股發行導致的資金吃緊局面，央行大幅縮減央票發行量，主要旨在平抑市場資金面波動。此外，市場人士還預計，近幾週內公開市場仍將延續資金凈投放的特徵。

　　本期央票繳款日、起息日均為2009年7月24日，到期日為2009年10月23日。

　　利率引導意圖明顯

　　對於本期央票在“量減”的情況下卻出現“價增”，一些分析人士表示，這更為直觀地反映出央行持續引導市場資金利率上升的意圖。

　　國泰君安分析師林朝暉表示，“50億元的央票規模，發與不發基本沒什麼區別”，雖然中國建築申購將凍結上萬億資金，但50億元對於機構的資金面來説顯然不會構成實質性影響。而在此背景下，3月期央票利率繼續走高，實際上主要就來自於央行的引導。該市場人士同時表示，本期央票的利率結果事實上還是在市場預期之內，目前央票整體利率水平應該還沒有到達央行的利率引導目標。預計下周1年期和3月期央票利率再上行5個基點，而後將基本到位。

　　在銀行間市場資金利率方面，7月23日7天期回購定盤利率為2.0000％，低於7月22日的2.0500％和7月21日的2.08000％，而這也是銀行間市場7天期回購定盤利率連續第二個交易日走低。分析人士表示，隨著本週三中國建築申購的正式啟動，市場資金利率將逐步回落，不過下周央票的發行情況仍將對銀行間市場資金成本産生一定影響。而在現券市場交投方面，市場整體收益率水平在近期債市的大幅下跌之後，也將有望隨著央票利率一起，逐步找到支撐。

責編：張福偉