分析人士認為 貨幣政策微調劍指流動性

　　央行8日提前披露的部分6月份金融數據顯示，６月金融機構人民幣各項貸款較上月新增１５３０４億元，這是二季度以來月度新增貸款首次超過萬億元。６月人民幣各項存款較上月新增２００２２億元。同時，央行還宣佈重啟一年期央票發行。對此，分析人士指出，貨幣政策微調已經開始，但適度寬鬆的基調短期內不會改變。目前微調的方向比較明確，就是適度收縮流動性。

　　銀行資金迅速跟進

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，造成6月份新增貸款激增的主要原因有：首先,中央、地方項目陸續開始實施，最近地方債的發售處於加速推進狀態，隨著地方資金的到位，銀行配套資金迅速跟進。

　　其次,隨著經濟企穩回升及對未來經濟前景看好，不少銀行加大對地區級和縣級政府的貸款投放力度。

　　再次，M1和貨幣乘數上升，説明工業生産趨於活躍，去庫存化基本結束，生産開始處於補庫存的過程，這也帶動企業貸款需求增加。國際市場逐步回暖，出口企業逐步活躍，出口企業的信貸資金需求也有所增加。

　　此外，分析人士指出，房地産市場迅速升溫，通脹預期之下個人按揭貸款市場較為活躍，也是信貸增長的一個原因。

　　貨幣政策現微調

　　分析人士指出，從7日央行正回購利率上漲5個基點開始,央行已表露出對當前過多流動性的“姿態性提示”。本週公開市場到期資金量巨大，而近期外匯佔款也有上升的趨勢，可能是公開市場加大資金回籠力度的原因。而6月新增貸款超過1.5萬億元，則直接觸發了一年期央票的重啟。

　　連平認為，貨幣政策微調已開始，未來階段適度寬鬆貨幣政策的主基調沒有根本改變，但是監管機構將會加大微調的力度。目前微調的方向比較明確，就是適度收縮流動性。他預計，未來幾個月，公開市場操作將保持凈回籠態勢且力度加大。

　　中國社科院中國金融評價中心主任劉煜輝認為，近期公開市場操作的變化,以及銀監會官員對貸款集中度風險的表態,顯示了監管當局對當前的信貸急增現象有所顧慮。但目前，央行貨幣政策適度寬鬆的基調不會發生變化，央行不會過快轉向使經濟主體的預期發生變化，貨幣政策可能“外松內緊”。他表示：“要看價格體系出現明確變化，央行才可能有實際性動作。”

　　國務院發展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，正回購利率的上升以及一年期央票的重啟，顯示貨幣市場已經開始微調。但他強調，還需要綜合基礎貨幣、外匯佔款等多方因素來考量央行的操作。

　　此外，業內人士認為，正回購利率上升和1年期央票重啟，或意味著降息週期的終結。存款準備金率近期也不會下調。

　　關注通脹與信用風險

　　分析人士指出，結合監管層近期頻頻發出對信貸快速增長及通貨膨脹預期擔憂的言論，便可理解貨幣政策為何微調。近日，銀監會紀委書記王華慶指出，去年以來，銀行單一企業授信超10%、單一集團授信超15%的比例大幅上升，信貸集中度風險大幅上升。

　　同時，中國人民銀行研究局局長張健華6日撰文指出,在保持貨幣政策總體適度寬鬆的同時,也須關注可能産生的風險:一是如果狹義貨幣增速繼續加快至20%以上，明年上半年物價存在一定的加速上行風險；二是資産價格波動的風險；三是須關注中期內可能存在的銀行不良資産上升的風險；四是須關注中小企業投融資問題。他表示，下一步應在保持貨幣政策總體寬鬆的同時，進一步加強對經濟金融形勢的前瞻性分析，適時適度進行微調。（記者 任曉 張朝暉）

責編：王玉飛