6月新增信貸1.5萬億 專家激辯隱性風險

　　8日，央行罕見地預先發佈了關於6月新增貸款的公告稱，中國人民銀行調整統計司初步報告，6月金融機構各項貸款較上月新增15304億元，各項存款較上月新增20022億元。央行同時表示，詳細數據將於近日公佈。

　　上海證券分析師李劍峰表示，一季度信貸新增飆升主要是伴隨著上半年投資的高增長，可以判斷出貸款主要流向政府投資項目，為了保證投資增速對於經濟增長的重要拉動作用，信貸增加是必要的。但在信貸結構調整呼聲日益高漲的6月份，信貸又出現了年內第二高規模，的確出乎意料。

　　數據顯示，人民幣新增貸款增速繼續保持較快增長，新增貸款餘額15304億元，較上月新增額7742.22億元環比增加97.67%，較08年同期同比增加381.39%，創出09年以來同比增速新高。累計前5個月新增貸款數據可得,今年上半年，我國新增貸款達到了驚人的7.36萬億元，超出年初5萬億元預計的近50%。

　　長江證券鐘華表示，雖然新增貸款的具體構成尚未公佈，但可以預見伴隨著實體經濟的復蘇，貸款結構將進一步改善，中長期貸款佔比將繼續維持5月份的增長，以保證信貸資金更多流向實體經濟領域，當然新增信貸也有部分是通過銀行渠道發放貸款以保證4萬億計劃投資資金的逐步到位。另外，09年3月份以來剛性需求的釋放一定程度上引致汽車銷量、商品房銷售面積及銷售額同比的迅速回升，預計6月份汽車銷量及商品房銷售面積及銷售額將延續反彈，從而帶動此類消費貸款的增加，一定程度上推高了6月份新增貸款數額的增加。

　　李劍峰表示，信貸規模超預期主要是由於半年報對銀行相當重要，半年末銀行為了衝視點、做業績的需要，且銀行的收入主要來自於存貸差。同時，前期信貸投放落後的中小銀行在6月份的貸款增加也是其中一個原因。

　　西南證券金融業分析師付立春表示了認同，並表示票據融資規模的反復也可作為其中一個原因。付立春表示，票據融資佔比信貸新增總規模較高，同時波動性也很大。舉例來説，去年10月份到今年2月份，票據融資佔比差不多在30%以上，而從2月份-5月份融資佔比相對比較低，就5月份來説佔比僅13%。而去年10月份之前的融資規模還更低。從去年10月份到目前差不多半年所體現的票據融資波動性來看，票據融資可能成為6月信貸激增的又一潛在動力。

　　當然，上述分析師同樣也表示，6月份新增貸款餘額97.67%的環比增速，應和了政府繼續實施適度寬鬆貨幣政策的取向。同時，銀行內含的不良資産隱患也十分值得重視。

　　鐘華認為，6月份新增貸款餘額97.67%的環比增速説明中央銀行寬鬆貨幣政策的方向並沒有改變，這也遵循了溫家寶總理6月14日在長沙考察時強調的繼續實施適度寬鬆貨幣政策的精神。

　　李劍峰表示，在目前我國經濟顯露諸多積極變化的同時，復蘇基礎尚不牢固。主要發達經濟體雖然降勢趨緩，但仍未走出衰退，並且美國的家庭儲蓄率迅速攀升，這些都將繼續對我國的出口形成制約，出口後期將處於弱勢平衡，今年尚難全面復蘇。那麼拉動經濟增長的重任無疑將落到內需政策方面，消費雖然自年初以來穩中有升，但經濟結構調整時漫長的，消費短期內難以成為帶動經濟走向全面復蘇的最重要力量。因此繼續保持投資的高增長是年內刺激經濟的必須之選，相應地，為了繼續配合積極的財政政策，信貸政策繼續保持寬鬆也是必要的。

　　此外，目前的通脹預期及通脹苗頭還僅限於以大宗商品價格為代表的上遊領域，下游的通脹並沒有真正發生。在經濟下行期間，通縮可能會自我強化，消費者預期物價持續下降，因此會延期消費，對産品的需求下降導致經濟産出下降，引發進一步的失業和再一輪的物價下降和延遲消費。因此為了避免終端消費領域通縮風險的強化，又再一次強調了繼續保持現有寬鬆政策的必要性。

　　“不過，大量信貸規模的背後同時隱含著一定的風險，這主要體現在銀行的不良資産上。”李劍峰補充説，政府投資項目佔大量信貸新增規模的一定比率，而這部分項目的實際回報率有多高，十分值得重視。

責編：張福偉