滬指重上3000點 當前股市是否存在泡沫化？

7月1日，股民在上海某證券交易所查看行情。

　　當日，滬指突破3000點大關，報收3008.15點。這是自2008年6月12日，滬指跌破3000點以來，首度收復該關口。新華社發滬深A股昨日再度上漲，滬指最終收報3008.15點。這是自2008年6月12日以來，滬指首次收報3000點上方。金融股和地産股仍然是推動市場上行的主力。從過去半年的情況看，滬深指數分別以超過六成和七成的驚人漲幅，領漲全球市場。圖/新華社發

　　滬深A股昨日再度上漲，滬指最終收報3008.15點。這是自2008年6月12日以來，滬指首次收報3000點上方。金融股和地産股仍然是推動市場上行的主力。從過去半年的情況看，滬深指數分別以超過六成和七成的驚人漲幅，領漲全球市場。

　　資金涌入地産金融股

　　昨日收盤時兩市1000余只個股上漲，地産、金融、鋼鐵漲幅居前，29隻地産股的漲幅超過5%，而石油、醫療、化肥、家電跌幅居前。京能置業、深深房A、華電能源、中鐵二局、*ST九發等30余只個股漲停，無股跌停。雖然部分機構投資者認為A股市場的驅動力由流動性轉向了業績驅動，不過昨日的數據顯示，市場資金仍然偏愛地産和金融股，這兩類股票也成為推升股指上漲的主力，中小市值股票的走勢回落。

　　金融股中，銀行、券商和保險一齊發力，全數飄紅。其中中國平安、中國太保漲逾5%，國壽、中行漲逾3%，而券商股中，東北證券漲逾8%。

　　從盤面情況看，今年上半年以來流動性充裕推動市場的格局仍然沒有實質的改變。全景資金監測數據顯示，早盤資金流入市場的情況，仍然以流入地産、銀行股為主。

　　分析師認為，地産股和銀行股的業績是否符合投資者目前的預期，將是左右未來這兩個行業走勢的主要因素。

　　股市領先經濟回暖趨勢

　　從今年年初至今，滬市已經上漲逾六成。而昨日的上漲還被認為與經濟復蘇預期的再度確認有關。

　　中國物流與採購聯合會昨日發佈的6月份PMI為53.2，略微高於5月份的53.1。該指數已是連續四個月位於臨界點50的上方，一些分析師認為，這顯示了製造業保持了初步回暖勢頭。

　　多數機構投資者都認為，經濟復蘇的趨勢已經確立。而從股市的表現看，滬指開始觸底反彈，是從2008年10月底開始的。

　　國投瑞銀基金經理康曉雲表示，去年以來以4萬億投資計劃為核心的一系列經濟刺激政策産生了強大的累積效應，當前國內經濟走向全面復蘇的趨勢已經明確。

　　市場上最樂觀的投資機構，在3月份左右對經濟的復蘇作出肯定的預期。其時股市已經漲逾三成。如果從去年10月底至今計算，滬指的漲幅已經逼近八成。康曉雲認為，股市的底部將隨著下半年經濟形勢的進一步好轉而逐步抬高並愈加穩健。

　　　■ 最牛個股

　　9隻個股上半年漲幅超三倍

　　股票代碼 股票名稱 上半年累計漲幅(%)

　　000631 順發恒業 1371.0526

　　600187 ST國中 646.9388

　　600562 高淳陶瓷 497.7376

　　000540 中天城投 438.104

　　000638 萬方地産 420.4301

　　000671 陽光城 362.5709

　　000536 閩閩東 337.876

　　002005 德豪潤達 319.573

　　000065 北方國際 316.9358

　　■ “死亡”個股

　　上半年兩市僅8隻個股下跌

　　股票代碼 股票名稱 上半年累計漲幅(%)

　　000792 鹽湖鉀肥 -0.3852

　　600062 雙鶴藥業 -0.4981

　　000578 鹽湖集團 -0.7921

　　002269 美邦服飾 -1.7675

　　600900 長江電力 -3.4843

　　600271 航天信息 -4.9457

　　002038 雙鷺藥業 -10.299

　　000629 攀鋼鋼釩 -10.7843

　　來源：Wind 資訊

　　■ 熱點釋疑

　　經濟復蘇是否能延續？

　　“經濟發展可持續性將獲保障”

　　雖然投資者信心回升，但下半年的市場是否就會一路高歌猛漲呢？一名基金經理指出，下半年存在著可能會對大勢造成干擾的諸多風險性因素，最關鍵的因素就是經濟復蘇能否持續。對於經濟復蘇的確認，多數機構投資者已經認為，復蘇是確鑿無疑的了。

　　摩根士丹利經濟學家王慶認為，經濟復蘇，如果只以GDP增長為指標的話，已經沒有什麼懸念。這一點主要是政府強有力的政策的結果。但是經濟復蘇2010年能不能維持，則取決於外需和內需兩個方面。在外需方面，全球經濟的復蘇雖然比較弱，但還是有；而內需方面，房地産的增長會隨著時間顯現出來。

　　王慶認為，經濟復蘇的另一個更明確、更健康的信號，是微觀層面企業盈利是不是有增長，現在在這方面已經有了回暖的跡象了。

　　不過作為內地的主力投資機構，基金經理的觀點更為明確。國投瑞銀基金經理康曉雲認為，2008年底開始的中國經濟增長驅動因素內向化和産業轉型所致的技術提升的進展，讓中國經濟發展的可持續性獲得更為可靠的保障。

　　中國經濟二次調整的隱憂似乎已經不再受到投資者關注，相反，已經有部分投資者認為，接下來的2010年，中國經濟甚至有可能過熱。大成基金的基金經理何光明即持有這種觀點。

　　寬鬆貨幣政策是否會轉向？

　　“貨幣政策轉向可能性不大”

　　如果説企業的盈利增長和經濟過熱尚屬於遠景，那麼流動性的變化則是投資者更關注的近憂。上半年的信貸數量巨大，這些並未全部進入實體經濟的錢在很大程度上是推升股市上行的第一大動力。

　　在經濟增長尚未完全恢復之前，寬鬆的貨幣政策短時間內轉向的可能性也不大。安信證券首席經濟學家高善文在華安基金一次論壇上指出，流動性寬裕的時間已經過去了，現在是處在不斷弱化和下降的趨勢當中，而流動性是影響資産價格的主要因素。

　　不過高善文指出，下半年應該不會出現流動性過剩到短缺的臨界點。

　　王慶也表示，貨幣政策的轉變與通脹和通縮的預期有關。雖然目前投資者多提到通脹的預期，但從過往經驗看，説通脹還為時尚早。

　　王慶認為，最近一年內，貨幣政策發生轉向的可能性不大，但在10月份第三季度經濟數據披露後，如果數據較好，貨幣政策出現一些微調也有可能。

　　當前股市是否已泡沫化？

　　“藍籌板塊估值處合理水平”

　　相對於目前尚未見到實際回升的企業盈利來説，目前的股市是否已經出現了泡沫？

　　從估值看，截至昨日，根據兩個交易所的數據，滬市的平均靜態市盈率為35.2倍，深市的平均靜態市盈率為25.73倍。只從這兩個數據看，市場的估值並不便宜。

　　對比幾個歷史時點的市場估值水平可以發現：2007年8月3日A股平均市盈率為50.03倍，2008年6月11日A股平均市盈率為25.01倍，而現在A股平均市盈率為30倍左右。可見，當前的市場估值仍明顯低於2007年。

　　而從基金公司給出的數據看，目前滬深300的2009年動態市盈率22倍左右，市凈率3.1倍左右，這説明藍籌板塊估值仍基本處於合理水平。

　　高善文也認為，目前的市場已經出現了一些結構性的泡沫，或者説，現在的估值已經不具有吸引力了。從6月份以來，大部分機構，如基金等，都將主要的注意力集中在地産、銀行等藍籌股的身上。除去機構對這兩個行業業績預期的大幅改變之外，其估值水平也是原因之一。銀行、鋼鐵等股票是目前A股市場的估值洼地。

　　■ 新規出臺

　　創業板交易15日開辦手續

　　投資創業板的個人可到券商處辦理

　　證監會昨日正式發佈《創業板市場投資者適當性管理暫行規定》，明確表示合格投資者7月15日即可到券商處辦理相關手續。這意味著，有意投資創業板的個人，本月中即可開始辦理交易手續。不過證監會指出，投資者不必急於一時。

　　此前證監會曾在發佈徵求意見稿時指出，由於涉及當面簽署相關文件，會預留出時間給券商和投資者辦理相關手續。這也意味著此前預計創業板8月份成行的期望將延後。相關人士指出，除了投資者的資格認定之外，還有一些相關規則需要制定。

　　此次正式發佈的文件並未對此前的徵求意見稿作出修改。證監會指出，在徵求意見的過程中，共收到32條意見，涉及《暫行規定》的意見共7條，主要涉及，一是認為投資者已有風險意識，沒必要簽風險揭示書，或沒有必要到現場簽；此外有人認為應當強調投資者要對自身的風險承受能力獨立判斷；另外有機構建議明確投資者能否委託代理人代為簽署風險揭示書。

　　證監會沒有採納前兩點，原因是前兩點已經經過了充分論證，主要是通過適當的程序，使得風險教育落到實處。而最後一點已交由證券業協會和交易所，在修改配套文件時一併考慮。

責編：王玉飛