所有投資者可有條件參與創業板 投資流程解讀

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　　創業板將向所有投資者“有條件”地敞開懷抱。

　　昨日，中國證監會發佈《創業板市場投資者適當性管理暫行規定（徵求意見稿）》及深圳證券交易所制定的《創業板市場投資者適當性管理實施辦法》和中國證券業協會制定的《創業板市場投資風險揭示書（必備條款）》兩個徵求意見稿，明確所有投資者均可有條件參與創業板投資的原則。

　　根據相關規定，具有兩年以上（含）股票交易經驗的自然人投資者可以申請開通創業板市場交易。證券公司應當在營業場所現場與其書面簽署《創業板市場投資風險揭示書》，並要求投資者抄錄一段聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署並簽字確認。風險揭示書籤署兩個交易日後，經證券公司完成相關核查程序，可為投資者開通創業板市場交易。

　　創業板設投資者準入門檻 炒股兩年可投資

　　《實施辦法》規定，具有兩年以上（含兩年）交易經驗的自然人投資者可以申請開通創業板市場交易。交易經驗的具體起算時點，為投資者本人名下的賬戶在上海或深圳證券交易所發生首筆股票交易之日。對於具有兩年以上交易經驗的投資者，證券公司應當在營業場所現場與其書面簽署《創業板市場投資風險揭示書》，並要求投資者抄錄一段聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署並簽字確認。風險揭示書籤署兩個交易日後，經證券公司完成相關核查程序，可為投資者開通創業板市場交易。

　　建立投資者適當性管理制度的目的並不是要限制某一類投資者投資于創業板企業的權利，而是希望通過適當的程序和要求，使投資者能夠真正理解創業板市場的風險，審慎做出投資決策，從而達到保護投資者合法權益的目的。具有一定交易經驗的投資者，其對市場風險的認知程度總體上會高於新入市的投資者。特別是從2007年以來，證券市場經歷了一輪比較完整的市場週期，經歷過此輪週期的投資者大多數具有或即將具有兩年以上投資經驗，對市場風險有較為深刻的感受，其相關投資決策會相對審慎。

　　不到兩年交易經驗的投資者如何參與？

　　對暫時達不到兩年交易經驗要求的自然人投資者，如果經慎重考慮仍堅持直接參與創業板市場，我們也提供了相應的通道，即相關投資者向證券公司提出開通申請後，證券公司應當在營業場所現場與其書面簽署《創業板市場投資風險揭示書》，並要求投資者就自願承擔市場相關風險抄錄一段特別聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署並簽字確認，之後還需要證券公司營業部負責人簽字確認。上述文件簽署五個交易日後，經證券公司完成相關核查程序，方可為投資者開通交易。

　　投資者什麼時候可以申請開通創業板市場交易？

　　目前，創業板市場籌備還在按照積極穩妥原則有序推進。考慮到投資者申請開通創業板市場交易必須到營業部櫃臺辦理，可能會面臨營業部人員、場地的壓力，需要預留相當的時間供投資者提前辦理開通手續。為此，我們擬在創業板股票公開發行和上市交易開始前，預留出足夠的時間，供投資者提前辦理相關手續。屆時，深圳證券交易所等相關自律機構還將發佈詳細的操作指引，指導證券公司做好投資者相關申請的受理工作。

　　投資者申請參與創業板市場的流程大致分為三步：

　　第一步，投資者可通過中國證券登記結算公司提供的相關渠道，查詢是否符合《實施辦法》規定的基本要求並自行決定是否向證券公司申請開通創業板市場交易。

　　第二步，投資者到證券公司營業場所現場提出開通創業板市場交易的申請。

　　第三步，在投資者提出申請後，證券公司需要通過中國證券登記結算公司系統核查投資者的交易經驗年限，並詳細了解投資者的身份、財産與收入狀況、風險偏好等基本信息。

　　如果投資者符合《實施辦法》規定的基本要求，證券公司需要請投資者仔細閱讀並現場書面簽署《創業板市場投資風險揭示書》，並要求投資者抄錄一段聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署並簽字確認。風險揭示書籤署兩個交易日後，經證券公司完成相關核查程序，可為投資者開通創業板市場交易。

　　如果投資者暫不符合《實施辦法》規定的基本要求但堅持直接參與創業板市場，證券公司也應按照上述要求與投資者簽署《創業板市場投資風險揭示書》，並要求投資者就自願承擔市場相關風險抄錄一段特別聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署並簽字確認，之後還需要證券公司營業部負責人簽字確認。上述文件簽署五個交易日後，經證券公司完成相關核查程序，方可為投資者開通交易。

　　創業板為何要實行投資者適當性管理

　　隨著我國多層次資本市場體系建設的推進，逐步建立與不同類別的投資者、不同風險程度的投資産品和不同的監管要求相協調的制度安排，積極探索合格投資者制度，已成為市場發展的迫切要求。今年三月三十一日，中國證監會發佈《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》（以下簡稱《管理辦法》），其中第七條規定，“創業板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分揭示投資風險”；《證券公司監督管理條例》也對證券公司向投資者銷售金融産品，提供相關服務提出了適當性的要求。上述法規制度為創業板市場建立投資者適當性管理制度提供了法規支持。

　　與主板市場相比，創業板市場發行上市的標準相對較低，企業普遍具有規模較小、經營業績不夠穩定的特點，在退市制度方面也有差異，投資風險相對較高。從國際經驗看，創業板市場公司退市比例通常大於主板，投資風險比較突出。根據深圳證券交易所的研究報告，2003年到2007年美國納斯達克市場和英國AIM市場的平均退市率分別為8%和11.6%，均明顯高於主板。如果大量不了解創業板市場風險、不具備風險承受能力的投資者盲目參與，有可能引發一系列問題。為了保護投資者合法權益，提示投資者審慎做出投資創業板股票的選擇，創業板市場建立了投資者適當性管理制度，適度設置了投資者入市要求。

　　為什麼規定證券公司應了解參與創業板市場的投資者的基本情況和風險偏好等信息？

　　由於創業板市場投資風險相對較高，不是所有投資者都適合直接參與創業板市場。因此，證券公司應當對投資者進行必要的了解，包括投資者的身份、財産與收入狀況、證券投資經驗、投資目標、風險偏好等信息。一方面，證券公司可以通過這些客觀信息幫助投資者判斷其風險認知和承受能力；另一方面，還可以在此基礎上開展有針對性的風險揭示、投資者培訓和教育等工作，不斷提高證券公司的服務水平。需要説明的是，投資者應當如實提供上述信息，並對所提供信息的真實性負責。

　　"創業板投資風險揭示書必備條款"與以往相比有何變化

　　與創業板市場特點相適應，與以往風險揭示書的內容相比，《必備條款》有三點突出變化：

　　一是嵌入了創業板市場基本知識。在《必備條款》中增加了創業板與主板在發行、上市等方面差異的具體內容，其中特別突出了退市等相關風險，要求投資者對這些必備知識逐項閱讀並確認。

　　二是增加了投資者申明自願承擔風險的內容，同時為進一步提請投資者慎重考慮，投資者需親筆抄錄一段規定的字句並簽字。對於暫不具備兩年以上交易經驗的投資者，還應當在風險揭示書中就自願承擔市場風險單獨抄錄“特別聲明”。

　　三是要求證券公司營業部具體經辦人員、負責人在風險揭示書上簽字確認，可以對投資者簽署風險揭示書起到見證作用，並督促證券營業部盡職盡責，做好創業板市場投資者風險警示和教育工作。同時，為落實臨櫃簽署風險揭示書的要求，《必備條款》中專門增加了“簽署場所”的欄目內容。

　　證券公司在創業板投資者適當性管理中有哪些責任？

　　投資者適當性管理由證券公司具體組織實施，其責任主要體現在以下幾個方面：

　　一是要切實履行創業板市場適當性管理職責，了解投資者的身份、財産與收入狀況、證券投資經驗、風險偏好、投資目標等基本情況，有針對性的進行風險揭示、投資者培訓、投資者教育等工作，並應當持續加強對投資者的服務，針對市場變化，及時提醒投資者關注風險，引導投資者理性、規範地開通和參與創業板市場交易。

　　二是要建立健全創業板市場投資者適當性管理的具體業務制度和操作指引，並通過多種形式和渠道向投資者告知創業板市場投資者適當性管理的具體要求，做好解釋和宣傳工作。

　　三是在具體辦理創業板市場交易開通手續時，證券公司經辦人員要當面見證投資者簽署創業板投資風險揭示書，並同時在風險揭示書上簽字確認。如果是交易經驗暫不滿兩年的投資者申請開通創業板市場交易，風險揭示書還必須由營業部負責人簽字確認。

　　四是要妥善保管投資者創業板市場適當性管理的全部記錄，並依法對投資者信息承擔保密義務。

　　五是要完善投資者糾紛處理機制，明確專門的部門和崗位，負責處理投資者參與創業板市場所産生的投訴等事項，及時化解相關的矛盾糾紛。

　　為保證創業板投資者適當性管理制度的落實，都有哪些監督檢查措施？

　　為了保證創業板投資者適當性管理制度落到實處，切實發揮強化風險教育、提示投資者審慎做出投資決定的作用，深圳證券交易所和中國證券業協會將按照相關業務規則的要求，對證券公司實施創業板市場投資者適當性管理和投資者教育等方面情況進行自律管理，對發現的違規行為及時採取自律措施，向中國證監會報告並通報證監會相關派出機構。

　　中國證監會及派出機構也將對證券公司實施創業板市場投資者適當性管理工作開展監督檢查，對發現的違規行為，根據相關法律法規採取責令改正、監管談話、出具警示函、責令處分有關人員等監管措施。

　　中國證監會還將對深圳證券交易所、中國證券登記結算公司、中國證券業協會實施創業板市場投資者適當性管理及投資者教育方面的情況進行指導、監督和檢查。

　　中國創業板與主板上市條件對比

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責編：王玉飛