創業板不是“垃圾”公司集散地

　　據中國經濟時報報道，日前，在“２００９中國風險投資論壇”上，全國人大常委、民建中央副主席、經濟學家辜勝阻教授指出，目前我國市場經濟發展還不成熟，信用環境和體系較差，因此，更要重視優化創業板的市場環境，避免創業板成為“圈錢”場所或“垃圾”公司的集散地。

　　他説，創業板的推出具有重大而深遠的意義，為確保創業板的成功推出和良性發展，創業板必須做到起步要穩、機制要新、定位要準、管理要嚴。

　　在談到創業板深遠的意義時，辜勝阻説，第一，創業板是積極應對危機、啟動內需的重大舉措。金融危機對我國經濟的衝擊較大，使我國長期以來過多依賴出口和外需的經濟增長模式面臨巨大風險。應對危機迫切需要通過擴大內需將經濟增長的驅動力從外需轉到內需上來，而擴大內需的關鍵在於啟動民間投資。

　　與美國負債消費模式不同，我國儲蓄率一直較高，目前已形成了約兩萬億美元的外匯儲備和銀行體系中近５０萬億元人民幣的存款。創業板具有將社會儲蓄轉化為長期投資的功能，通過滿足不同市場主體的投融資需求，將民間資金吸引到政府鼓勵項目和符合國家産業政策發展的領域，從而促進投資、消費、出口的協調發展，拉動經濟增長。

　　第二，創業板有利於克服創新型中小企業和高成長企業的發展瓶頸。目前我國中小企業佔全部企業總數的９９％、ＧＤＰ的６０％，上繳稅收的５０％、城鎮就業人數的７５％、專利的６６％。

　　但長期以來，由於資本市場體系不完善、銀行體系存在“重大輕小、嫌貧愛富”的弊端，我國中小企業面臨著融資難題，在很大程度上制約了中小企業的成長和發展。

　　創業板的推出對中小企業而言是“雪中送炭”，可以使一部分優秀的創業企業群體通過上市獲得直接融資，可極大地帶動風險投資（ＶＣ）和私募股權投資（ＰＥ）對廣大中小企業的投入，可以帶動銀行及其他信貸等對中小企業的支持。

　　第三，創業板有利於推動創新型國家建設。金融危機暴露了美國金融體制很多問題，但不能否認美國金融制度的創新對美國新經濟發展的積極意義。作為美國多層次市場體系核心部分的納斯達克，發現、培育、造就了像微軟、思科等一大批創新能力強、競爭力高、影響力廣的企業，極大地推動了美國中小企業和ＶＣ的成長與發展。

　　第四，創業板將帶動風險投資ＶＣ　和私募基金ＰＥ　的大發展。ＶＣ和創業板是一對“孿生兄弟”，二者的健康發展將形成一個良性循環。創業板將為ＶＣ提供靈活而直接的退出通道，促進ＶＣ的健康發展。ＶＣ的發展將不斷孵化科技成果和前景良好的成長型企業，培育優秀的上市資源，促進創業板的健康發展。

　　從國際上看，創業板是ＶＣ的主要退出渠道，美國約３０％的ＶＣ都經由納斯達克退出。相比而言，我國ＶＣ退出渠道並不完善。２００７年我國４８％的ＶＣ通過資本市場退出，但境外上市佔到了２／３。創業板的推出將完善ＶＣ退出渠道，促進ＶＣ的發展。

　　第五，創業板是健全多層次資本市場、完善金融體系的重大舉措。由主板市場、二板市場創業板和三板市場組成的多層次股票市場，就像教育體系中的大學、中學和小學。

　　如果把主板市場比作大學，那創業板應該是中學，所謂的“新三板”應該是小學。主板市場主要定位於成熟的企業，創業板定位於創新型企業，三板市場則主要針對未上市的中小企業。創業板的推出將拓寬中國資本市場深度和廣度、完善多層次的資本市場體系，帶動主板市場和三板市場的協調發展，將有效地滿足創新型中小企業的多元化融資需求，以及廣大投資者多樣化的投資需求。

　　辜勝阻強調，創業板必須要有新機制，一是起步要穩，防止一哄而起。二是定位要準，防止異化扭曲。當前，我國ＶＣ的發展出現了一些異化的現象，部分ＶＣ不關注早期的創新型企業的發展，而是關注後期的傳統型成熟企業，出現“ＶＣ－ＰＥ化”。三是機制要新，防止過度行政化。四是監管要嚴，防止爆炒投機。

責編：張福偉