3大機構看後市：指數仍將維持強勢特徵

　　指數仍將維持強勢特徵

　　光大證券研究所：股指昨日站上三千點大關，地産、金融、鋼鐵等權重股的拉動起了決定性作用。我們認為，由於宏觀經濟各項指標預期好轉，在政策面、資金面沒有出現明顯變化前，指數仍會保持強勢特徵。

　　從資金面看。中國保監會近日公佈的今年1至5月份保險業經營數據顯示，5月份的保險投資比上月增加了447.87億元。相反，保險資金存款的增幅出現明顯回落。另外，從5月開始，基金開戶數逐月上升，前周成功突破6萬戶，創下12周以來新高，顯示基金投資者仍在不斷增多，支持資本市場繼續走強。

　　從宏觀數據看。6月全國製造業採購經理指數(PMI)為53.2％，高於上月0.1個百分點，黑色金屬冶煉及壓延加工業、電氣機械及器材製造業、通信設備計算機及其他電子設備製造業等行業新訂單增長顯著。數據顯示，訂單持續維持高位，表明未來經濟增長更加明朗。

　　復蘇預期支撐估值水平

　　中投證券研究所：我們認為，經濟復蘇預期的強化，將促使投資者容易接受較為樂觀的估值現狀。同時，市場驅動力正在逐步地從流動性、政策驅動，轉向復蘇預期産生的樂觀盈利增長驅動。我們調高了明年的CPI、PPI水平，同時調高了國內全年經濟增長預期。不過，雖然長期的通脹預期正在形成，但我們認為今年下半年國內發生通脹的可能性依然較低，寬鬆貨幣政策將不會改變。不過，若復蘇強度低於預期，將可能對資産估值産生負面影響。

　　同時，從國際比較估值來看，二季度A-H股溢價從1.6倍左右降至1.3倍附近，外圍市場快速反彈打開了A股的估值空間，提升了A股向上的彈性。此外，從下半年估值的擾動因素看，我們認為大股東減持可能對市場産生結構性壓力。

　　藍籌股投資機會明顯增加

　　信達證券：我們認為，從估值角度出發，縱向比較，股指還有上漲空間，但是，上漲壓力也顯而易見。畢竟，即將全流通背景下的估值理應低於歷史平均水平。橫向比較，我國資本市場估值高於全球主要資本市場的平均估值水平，這也意味著進一步上漲缺乏估值上的動力。

　　我們認為，2009年下半年A股市場總體將呈現震蕩盤升的格局，只要上證指數不跌破30日均線，則上升趨勢將繼續保持。下半年政策導向總體偏暖，中國宏觀經濟開始復蘇，主力機構大舉進駐藍籌股，上證指數有望達到3500點，之後可能震蕩回落。

　　我們認為，下半年行業分化將非常明顯，市場熱點可能發生風格轉換，原來的主題投資機會依然存在，但可能逐步退潮，藍籌股的投資機會明顯增加，部分主力資金可能涌入其中的估值洼地。（成 之 整理）

責編：陳平麗