美國將現“血腥的L形”經濟 全球股市將見頂

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　　6月3日，恒指見18967點後，市場傾向炒賣中、小企股，香港股市在6月12日一度見19161.97點、成交額較6月3日低，技術表現開始轉弱。這次的反彈市較去年11月那次強，我老曹承認，美元匯價由6月份開始止跌回升，令金價最近回落，令人擔心資源價格上升接近尾聲。

　　5月份中國進口原材料數量雖然較去年同期仍有上升，但已不及4月份，環比下跌。看來中國購買原材料的高潮已過，各位亦應該為手上的資源股訂下“止蝕位”，這次股市表現較事前估計中的強，各位可利用止蝕不止賺的策略，逐步把止蝕位推高，目前止蝕位訂在17250點（即較19161點低10%）便可“放風箏”，跟著利潤往前跑。股市表現再次證明，世上沒有先知，任何時刻都應嚴守紀律，一切都要按制定的策略辦事。

　　奧巴馬救經濟未見效

　　今年1月奧巴馬上臺時，美國經濟正面臨崩潰，他急忙批准多項挽救經濟計劃，金額超過1萬億美元。在1萬億美元刺激計劃下，美股也要到3月6日才能止跌回升；但失業率仍由1月份的7.1％，上升到上周的9.4％，估計到2010年可見10.3％。上述的1萬億美元中，3000億美元是用來創造就業，似乎未見功效；至於為每架新車提供5000美元稅務補貼，也沒見有效，通用汽車還是要破産；增加10％房屋信貸擔保，功效亦有限。除股市上升外，美國實體經濟未見好轉，例如5月份零售數字亦只升0.5％。

　　上世紀三十年代美國聯儲局同樣減息，但貨幣供應仍回落；2007年9月起，美聯儲一再減息最終發現無效。去年10月起，首先是英國，然後是中國，最後大部分國家都向金融系統直接注資，結果只令“資産”升值，例如油價由32美元升上73美元、銅價升80％及恒生指數升73%，這個情況可維持多久？或者在目前水平你告訴我老曹，什麼投資可持有六個月仍然令你安心？今年甚至明年，企業純利展望又如何？我老曹無意遊説你看淡，但要知道自己在幹什麼。以PE計，現水平已進入偏高區，值不值得再冒險？

　　去年第四季美國人的財富減少4.9萬億美元，今年第一季減少了1.3萬億美元，是連續七季下跌。估計第二季略為回升，但美國人越來越窮已是大趨勢，只是速度問題。2007年第二季，美國人擁有的13.8萬億美元財富將是高峰了。

　　上周十年期債券利率一度升至4厘以上、兩年期亦升至1.41厘。意味著過去五個月十年期債券利率上升2厘，情況很令人擔心。2008╱09年度，美國財政赤字將達GDP的12％，美國正面對貨幣政策與財政開支之間的矛盾；如大量發債支付財政赤字，將抵銷3月份量化寬鬆貨幣政策帶來的好處，令3月9日開始上升的股市進入完結篇。如十年長債利率長期保持在4厘之上，較年初上升100％，擔心美國商業樓受不住這麼大壓力。加州不少商業大廈空置率已達15％，在利率上升壓力下，恐怕美國商業樓價將進入大調整期。

　　1978年中國政府實施改革開放政策；加上電腦科技普及和通訊成本大降，引發經濟進一步全球化；中國廉價勞工成本和蘇聯的廉價石油，加上來自世界各地的廉價資源，引發1982至2007年美國股市上升期。但到了去年，無論中國勞工、俄羅斯石油及來自世界各地的資源都不再便宜，令環球化經濟進入衰退潮。去年開始的衰退應該不是“正常衰退”，在美國財赤高達GDP 13%的環境下，哪來的正常衰退？在衰退進行中的大反彈，又往往很驚人。