創業板成“熱錢”眼中肥肉

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    記者 陳永華

    在剛過去的5月份，恒指累升2651點或17％，是過去32年來表現最好的5月；同時樓市也價漲量升，但卻有專家認為，香港的經濟無法支撐這一現象，繁榮的背後是國際熱錢的躁動。而目前囤聚在香港的不少熱錢最終的目標將會是中國內地。

    “現在熱錢盯著IPO和創業板。”廣東省社會科學院金融專家、教授黎友煥預期，中國經濟復蘇的預期將産生巨大的磁場，把熱錢強力吸過來，最近的IPO重啟、創業板推出，都是國際熱錢流入國內資本市場的契機。

　　熱錢在香港伺機行動

    沉寂一段時間後，最近國際熱錢又囤積在香港蠢蠢欲動。據悉，目前有5000億美元熱錢圍攻香港。花旗銀行研究報告指出，在過去6周內，平均每週流入亞洲、特別是流入香港的資金量，已經達到2007年牛市高峰每週流入的資金量，致使香港銀行間同業市場隔夜拆借利率低至0.05％，為2004年11月以來最低水平，顯示資金流動性十分寬裕。為應付來勢洶洶的熱錢，香港金管局被迫持續向貨幣市場每天注入數十億港元。

    熱錢的流入，使香港股市、樓市出現回暖跡象。但專家普遍認為，而這筆巨大的熱錢最終目的是涌向中國內地，香港僅是中轉站。目前，一方面是A股市場氣勢如虹，月線實現“五連陽”；另一方面則是樓市出現價漲量升，是否是熱錢的作祟？中央財經大學教授郭田勇提到：“不排除這種可能。”他認為，最近國內股市上漲速度快、幅度大，但錢從哪來，“説不清楚”。

    廣東省社會科學院教授黎友煥則表示，目前香港市場確實在國家熱錢的推動下不斷上漲，但目前還未有跡象説明熱錢已經流入國內市場。但他同時承認，目前窩藏在香港的熱錢，目標確實是國內資本市場，但由於對國內經濟是否已經到底仍未有定論，因此這部分熱錢于何時進入國內，仍處於觀望狀態。

　　創業板成進入契機

    “IPO重啟和創業板推出，對國際熱錢吸引力非常大。”黎友煥如此提到。IPO重啟、創業板推出，都成了A股投資者對股票市場的擔憂因素，每次有相關消息出臺，均拖累大盤表現。但IPO重啟和創業板推出都成了國際熱錢投資者眼中的肥肉。

    美國加大貨幣供應量，美元面臨貶值命運，但市場需求卻未真正恢復，貨幣流動性氾濫，使國際資本努力鑽到新興市場中，尤其是中國市場。“國際投資者都認為全球經濟會從中國率先復蘇，國際資本借機流入炒作，使資産價格上漲。”中央財經大學教授郭田勇告訴信息時報記者，對中國經濟最早回暖的預測，給熱錢的進入提供了藉口，股市、樓市的資本價格在資本的炒作中上漲。

    此外，他認為，美元的貶值、人民幣升值的預期，也增加了最近熱錢流入國內的動力。年初，美國宣佈開動印鈔機，新增1.2萬億美元救市。這一救市方案意味著美元面臨貶值的局面，相對而言，人民幣升值的幾率增大。同時，大宗商品價格也將隨著美元的貶值而上漲。

    “美元供應量增加並不能解決需求問題，需求並沒有增加。”郭田勇提到，當貨幣供應增加，但卻無法轉變成現實需求增多，大宗商品市場的價格上漲也是虛高。此時，國際資本需要尋找能為它們帶來更多收益的市場，例如中國國內市場。因此，在熱錢的炒作中，大宗商品的價格上漲幅度將超過其預期，國際資本在這價格上漲的過場中，扮演著“火上加油”的角色。

    IPO重啟、創業板推出，均需要吸納大量市場資金，此時熱錢進入則順理成章地收取“勝利果實”。中國社科院世經所張明博士認為，今年下半年，隨著去杠桿化進程的結束，國際機構投資者將重新面臨盈利的巨大壓力，國際資本流入新興市場國家或將出現更加洶湧的局面。

　　投資項目成流入渠道

    熱錢是外管局防範的重點。但熱錢進入的渠道眾多，管理部門防不勝防。“一般而言，國際機構的研究能力比國內的市場分析師要提早掌握市場情況，如果國內開始發現熱錢流入合計，國際資本很可能已經佈局完畢，錢已經賺到手了。”郭田勇認為，國際投資家的嗅覺靈敏，而且在國內市場波瀾不驚之時已經開始悄悄潛入，而且渠道和方式眾多。

    黎友煥指出，熱錢流入中國國內的渠道有100多種，而通過出口貿易途徑是熱錢運作的主要渠道。但隨著出口貿易的萎縮，貿易通道對熱錢的進入産生了越來越明顯的壁壘。此時，中國正在掀起的新一輪投資熱卻恰恰彌補了熱錢的進入通道。

    據悉，在經濟危機之下，海外熱錢可能會將短期炒作行為稍微收斂一下，參與相對有利可圖的項目投資，或者將資金“移花接木”，到房地産還沒有升值的中部地區炒房。例如，本來1億元的投資項目，投入2億來建設，其中1億元則順利成為熱錢，進入國內資本市場。此外，也會偽裝成內資，收購礦産等資源性資本。 “資金進入香港後，可以在香港隨意兌換成人民幣，進入國內市場已經沒有管制了。”郭田勇認為，目前熱錢進入國內並沒有什麼阻攔。