創業板承銷成大券商眼中"雞肋"

　　據證券日報報道，創業板市場漸行漸近，這一新的市場帶來70億元承銷蛋糕，在令投行們心儀的同時，也成為大投行眼中的“雞肋”。

　　而那些希望到創業板上市的企業主們，也有著自己的苦惱。最苦惱的是惟恐自己的市場被“看扁”，被看成細分的長不大的市場。

　　創業板承銷

　　某些券商眼中的“雞肋”

　　“創業板上市企業規模比較小，融資額度也不大，投行收費也不能和大企業相比，但是責任並不少。甚至可以説，因為創業板企業的特性，創業板規則中對投行保薦人的要求更嚴格，實在是……”某券商投行人士無奈地搖搖頭對記者説，“現在居然有人報出500萬左右的IPO承銷報價，説實在的，真是連成本都很難保證。”即將正式開通的創業板，上市成本問題成為大家關注的焦點。

　　據稱，到中小板上市的企業，一般的融資規模是3－5億元左右，而一般的項目，可能就是融資一億左右，融資幾千萬也會是常事。所以，收費標準只能重新考慮。

　　故而，崇尚“以大為美”的大券商們的關注點仍在擬在主板上市的企業身上。上週末，中國證監會就《關於進一步改革和完善新股發行體制的指導意見（徵求意見稿）》公開徵求社會意見，反饋截至6月5日，待指導意見徵求意見結束並正式發佈後，即會安排新股發行。這個消息也讓他們繼續心繫主板企業。

　　當然，大投行對創業板企業他們也不會棄之不理，無論是從政策的角度還是從未來新的利潤增長點的考慮，但現在更多的只能説是試試再説。

　　如同大銀行願意對大企業服務一樣，除了利潤多以外，對大企業和中小企業服務成本相差無幾。“你説小銀行為小企業貸款找一個小的辦公室開會，和我們要坐在這裡(北京某黃金地段一設施先進的大樓)成本能一樣嗎？”某大銀行主管回答記者關於小企業貸款成本的問題時，曾這樣回答。

　　《深圳證券交易所創業板股票上市規則》對創業板市場信息披露、股份限售、保薦機構責任、退市制度等都進行了有針對性的制度設計。其中，採取多元化標準直接退市制度、比主板市場更為嚴格的控股股東和實際控制人限售條件，加強信息披露以防範首日爆炒、強化保薦機構的督導職責等制度創新。

　　去年12月開始實行的保薦管理辦法對於保薦人的職業責任和工作指引提出非常細的要求，保薦人需要做的工作非常多。創業板適用這保薦管理辦法，而且創業板上市企業的保薦期比主板及中小板企業長。按照創業板上市規則規定，保薦機構督導期都要三年，加上前面的輔導期，一般都在四年左右。

　　再者，創業企業涉及領域廣泛，有的是非常細分的小行業，有的是新經濟、新模式，有的可能是難懂的高精尖技術，保薦人在遴選項目時往往沒有先例可循。因此與主板相比，做一單創業板項目，可能要花費更大的氣力，同時也需要保薦人及其背後的團隊有更強的研究和判斷能力。

　　擬上市企業

　　最擔心被片面理解

　　“投行人擔心創業企業是高科技，是細分行業，不太好理解。市場對此可能也有這方面的想法。其實，這也是我們擔心的。”北京歐地安科技公司總裁佟建勳的擔心，從某種程度上代表了擬上市企業的想法。

　　歐地安科技公司是做電磁安防的，就是解決電磁環境的防護與保護問題，有點象二三十年前搞環保的企業給人的印象。“我們企業已在雷電防護、電磁信息安全等業務方向上佔據行業制高點，並致力於打造中國電磁安防的領軍企業。”佟建勳試圖用形象地語言解釋，“像自然環保中所談的空氣污染、水污染、噪聲等，自然環境的問題是隨著工業革命而産生，電磁安防的問題顯然是伴隨信息技術的出現而存在並爆髮式增長。目前在軍事領域，有效地駕馭和解決複雜電磁環境問題，已是以電子戰和信息戰為主導的現代戰爭制勝的關鍵。”

　　“電磁安防不是一個大家習慣上理解的細分市場，它的防護對象涵蓋信息技術設備、設備工作環境和人，它的市場可以用前幾年網絡搜索技術出現時來比喻。”北京歐地安科技公司總裁佟建勳反問記者：“你能把網絡搜索技術僅僅作為一個細分的市場嗎？它伴隨網絡技術而産生，可是涉及到IT領域的各個方面。”

　　“電磁安防具有把企業變行業，行業變産業的潛力，三年後，它絕對不會再是細分行業。電磁安防包含很多細分行業，如雷電防護就包括防雷器件、防雷産品、防雷工程技術服務等。”佟建勳介紹説。

　　據賽迪顧問估算，2008年，全球安防電子産業規模為601.9億美元，同比增速為5.1%。2009年中國安防電子産業規模將達到571.3億元，增速為11.2%，到2011年，産業規模將達到835.8億元。

　　在2004-2008年間，中國安防電子産業規模年均複合增長率達到28.2%，遠高於同期全球的平均發展速度。2006-2007年間，在奧運會安全建設、平安城市以及第二批科技強警工程的帶動下，中國安防電子産業進入了快速發展期，出現了一次增長高峰。2008年，雖然全球金融危機對安防電子産品出口和國內企業項目需求方面造成了較大的負面影響，但由於中國安防電子産業發展的驅動力目前主要來自於國內的政府需求和採購，所以依然保持了較快的增長速度。

　　小企業可抓住

　　“野蠻生長”機遇

　　“有做大企業的素質，做大市場的心態。一個能當將軍的士兵。”一位業內人士這樣評價歐地安科技。

　　歐地安科技創業之初就被稱之為“有預謀”的創業，因為其創業歷程自始至終都在遵循著“主流”和“標準化”的要求。佟建勳坦言：“我們是一個計劃性比較強的創業團隊，在選擇長線項目之前，我們已積累了一定的跨行業經驗。”

　　可以説，創業打造了其野蠻生長能力，而“標準化”要求又使其深具“主流”能力，成為行業規範的參與製作者。

　　現在，歐地安科技已通過全系列國際質量管理體系標準認證和GJB9001A-2001國家軍用標準質量管理體系認證，國防通信網設備器材進網許可證（中國人民解放軍總參謀部頒發）等專業資質認證。同時，公司目前已參與《軍用電子信息設施雷電防護標準》、《華北建築設計圖集》、《電氣裝置安裝工程接地裝置施工及驗收規範》等多項標準的制定。

　　“多年服務軍工、航天領域客戶，使我們形成了足夠的技術積累，我們現在正在研發的幾種産品與技術，都有了較大程度的進展。可以確信，任何一個産品進入市場化階段，技術參數及應用範圍都具備排他性優勢。”説起這些，佟建勳眼睛發亮，“我們做企業不是誤打誤撞，這是長期以來摸索的結果。我們就要做朝陽行業中的優勢企業，這才是企業不斷成長、市場不斷增長的保證。”

責編：王玉飛