皮海洲:股市繁榮抑制消費？對股市不公！

    自去年11月份以來，我國政府對股市所採取的是始終如一的提振政策。從宏觀上的政策提振到微觀上的精心呵護，政府對股市可以説是用心良苦。

    之所以如此，其中一個很重要的原因，就是希望股市能夠走出困境，逐步繁榮起來，以支持宏觀經濟的發展。因為進入去年四季度以來，金融危機以及從緊的貨幣政策對我國經濟發展的影響已經體現出來了。為此，我國政府推出了包括4萬億投資在內的一系列擴大內需，刺激消費，促進經濟發展的措施。正是政府對股市精心呵護，這才有了股市自去年11月份以來的一路走高。

    不過，我國政府的這種做法如今卻遭到了質疑。5月19日，國家信息中心經濟預測部高級經濟師步德迎在《中國經濟時報》刊發《政府對待股市的幾個正確原則》一文，其中提出了一個很重要的觀點就是，股市與消費、投資存在相剋的關係，認為股市繁榮對經濟發展産生抑製作用。這個觀點令筆者大跌眼鏡。

    步德迎之所以提出這樣的觀點，是因為“考察上世紀90年代下半期以來，我國消費品零售額增速和股票指數的關係可以發現，股市與消費是一種互替關係而非互補關係，股市的過度膨脹會大量吸引消費資金入市，在一定程度上影響消費需求。上市公司的實際投資增長率也與股票指數的高低成反向運動……”比如，2008年股市出現超級熊市，股指大幅下挫，但這一年的消費品零售額和固定資産投資的增幅都比大牛市的2007年有所上升。

    對於步德迎先生提出的 “股市與消費和投資相剋”的觀點，筆者不認同。畢竟影響消費與投資的因素是多方面的，簡單地把二者與股市對立起來，這顯然是對股市的不公，這也是步先生對股市缺少了解的表現。步先生大概還忘了，為了應對金融危機、股市大跌等對宏觀經濟的影響，我國政府去年還推出了包括4萬億投資計劃在內的一系列擴大內需、刺激消費的政策，許多地方政府為了刺激消費還發了消費券，這難道還能説是股市低迷促進了消費嗎？

    股市繁榮肯定是有利於消費的。在股市繁榮帶來賺錢效應的時候，投資者在花錢的時候往往都很大方。先不説樓市的這輪小陽春與股市的上漲有沒有關係，就看從2005年開始的上一輪牛市，陪伴的不正是房價飆升而且樓市産銷兩旺嗎？賺錢了，肯定少不了購房、買車、換傢具，更不用説吃喝和旅遊了。

    股市繁榮肯定也是有利於投資的。因為股市繁榮時，不僅上市的企業多，再融資的企業多，而且融資的額度也大，這樣也才有本錢投資。相反，股市低迷了，不僅能融資的企業少了，融資的金額也大減，IPO甚至也停止了，而且，還有企業因融不到資而陷入困境。其實，2008年固定資産投資增幅大於2007年，不正是因為2007年及2008年上半年，上市公司大量融資資金到位的緣故嗎？如果股市低迷能促進投資，那麼，去年我國還有必要出臺4萬億投資計劃嗎？

責編：谷立亞