7月外匯佔款增逾2200億 業內分析近半或是熱錢

　　業界分析，約有一半的新增佔款得不到合理解釋，或為熱錢流入

　　據證券時報報道，經歷了6月份的短暫沉寂之後，7月份外匯佔款再次大幅攀升。據中國人民銀行日前公佈的統計數據，7月末我國金融機構持有的外匯佔款數額達到180119億元，較6月末上升了2205億元，為今年以來單月凈購入外匯量第二高。

海外熱錢陳兵中國股市

　　進入6月後，熱錢正以2002年以來最高的速度洶湧而至，流入中國股市。而其最新的動向是，已有部分轉向大宗商品等領域。

　　由於外匯儲備數據只在季度末公佈，所以央行每月公佈的外匯佔款情況成為觀察外匯儲備變化的間接窗口。若將2205億元與7月31日當期的匯率進行換算，大致可以推算出當月的儲備增加約為320億美元，而同期的貿易順差和FDI分別是106億美元和53.6億美元，也就是説約有一半的外匯佔款得不到合理解釋，根據業界的分析，這部分通常被認為是熱錢。

　　7月份股市和樓市的上漲已經充分證明了中國市場對於投機資金的吸引力，當月A股市場升幅可觀，樓市也繼續保持溫和上漲，中國市場的資産價格為國際熱錢提供了絕佳的套利場所。另一方面，歐美的中央銀行普遍執行超常規的數量型寬鬆貨幣政策，為投機者提供了大量低成本的資金，使得前幾年盛行的跨境套利交易再度火爆。 [人民日報海外版：當前究竟有多少“熱錢”涌入我國]

　　摩根士丹利中國策略師婁剛此前曾表示，熱錢因素對國內資産價格會産生較大影響，預計下半年熱錢流入中國的速度還會加快。為了緩解持續的資金流入壓力，婁剛認為中國可以考慮將資金有序地引導至離岸市場，比如可以擴大QDII的規模，豐富現有QDII産品的種類，另外還可以放鬆對個人外匯境外投資的外匯管制。

　　不過，也有分析人士質疑上述測算熱錢的方法。興業銀行資深經濟學家魯政委認為，要想用此方法（即：當月新增外匯儲備-當月外貿順差-FDI）較為精確地測算出熱錢，必須滿足幾個條件：第一，收匯當月實現，不存在延期或提前收付匯行為；第二，結匯當月實現，不存在延期或提前結匯/購匯行為；第三，居民自身保留的外匯頭寸可忽略不計，即收到外匯立即向央行100%結匯，有外匯需求立即100%自央行購匯；第四，不存在央行與其他商業銀行間的貨幣掉期交易。

　　魯政委稱，隨著我國經常項目的完全開放和資本項目開放程度提高、央行公開市場操作工具的多樣化，上述四個條件早已完全被打破，因而，如果繼續這種方法，就難免會發生偏差；而且，越是將這種方法運用於高頻數據的分析中，偏差就會越大。（記者 賈 壯）

　　■ 名詞解釋

　　外匯佔款是指銀行購買外匯形成本幣投放，購買的外匯資産構成銀行的外匯儲備。具有兩種含義:一是央行在銀行間外匯市場中收購外匯所形成的人民幣投放；二是統一考慮銀行櫃臺市場與銀行間外匯市場兩個市場的整個銀行體系收購外匯所形成的向實體經濟的人民幣資金投放。

責編：王玉飛