基金經理看宏觀：今年最寬鬆時期可能已經過去

　　60家基金公司旗下基金2009年2季報今日全部披露完畢。多數基金經理認為,中國經濟將延續上行態勢,且CPI年內由負轉正,通脹壓力逐步增大。然而值得注意的是,雖然基金經理認為寬貨幣的基調不會改變,但由於通脹以及資産泡沫風險逐步加大,貨幣政策可能會出現微調。

　　經濟延續上行態勢

　　從2季報中不難看出,基金經理對中國經濟的恢復相當有信心,並認為以基建投資、房地産投資和消費等為代表的內需增長較快,預計未來中國經濟將繼續恢復,而CPI年內也會由負轉正。

　　中銀增利債券基金認為,儘管外圍經濟還比較脆弱,但是已經基本結束了各項指標大幅下跌的局面。在各國景氣領先指標持續好轉的情況下,預期外圍經濟在3季度可能出現微弱復蘇,對應于國內的出口,環比最壞的時刻可能已經過去。隨著大規模新增貸款的放出,在目前的低利率環境下,預計3季度的固定資産投資增速可能繼續強勁,經濟依然持續之前的復蘇態勢,GDP同比增速或繼續上升,CPI和PPI也可能將在3季度末左右由負轉正。 易方達強債基金表示,在宏觀層面,受國家基建項目投資繼續發力和房地産投資逐步回升所帶動,預計年內的固定資産投資增速繼續維持在較高水平;CPI和PPI的同比降幅也將繼續收窄,通縮壓力進一步減輕;隨著歐美經濟的見底,出口增速有望觸底回升;社會消費品零售增速也將保持強勁。總體看,未來一段時間的宏觀數據都將進一步體現經濟復蘇的趨勢。

　　農銀增利債券基金認為,儘管市場普遍認為在結構性問題尚未得到徹底解決的情況下,目前“救急”式的刺激模式很難持久,但3季度的宏觀數據持續走好可能還是大概率事件,尤其在上半年信貸持續高增長的推動下,固定資産投資勢必繼續高位運行,進而對GDP形成有力支撐,CPI數據10－11月左右轉正,通脹壓力逐步增大。

　　寬貨幣可能出現微調

　　雖然中央政府執行積極財政政策和寬鬆貨幣政策仍將延續,但基金經理認為國內經濟復蘇的強勁態勢可能會引發貨幣政策的微調。

　　長盛貨幣(080011)市場基金認為,未來央行仍將延續寬鬆的貨幣政策基調,以保證政府主導項目的信貸資金需求以及3季度非信用品融資的資金需求。不過,考慮到經濟復蘇的趨勢已十分明顯,通脹以及資産泡沫風險逐步加大,貨幣政策效應又具有一定時滯性,必須關注央行在這一時點開始考慮寬鬆貨幣調整機制的可能。

　　長信利豐(519989)債券基金表示,寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策是今年中國經濟保增長和保就業目標實現的主要措施,但是目前貨幣信貸的超高速增長難以持續,預計宏觀經濟在基本保持“雙松”的前提下將通過微調和緩和的方式進行調整,今年最寬鬆的時期可能已經過去。

　　政府主導的大規模基礎設施建設和房地産市場的復蘇將使經濟環比增速在3、4季度大幅上升,保“八”的目標有望超額完成,價格數據也將在四季度逐步由負轉正。建信增利基金認為,寬鬆的貨幣環境導致了企業和居民部門對通脹預期的上升,而這一擔憂在近期資産價格大幅上漲中有所表現。政府和貨幣當局也在密切關注這一過程是否會引發資本錯配風險導致泡沫,或許貨幣政策轉向、宏觀調控的聲音會漸行漸近。

　　匯豐增利(540005)債券基金則是認為,積極財政政策和寬鬆貨幣政策仍將延續,貨幣政策在3季度末期出現微調的可能性存在。

責編：王玉飛