平均股票倉位83.36% 基金倉位百尺竿頭更進一步

　　天相投顧統計數據顯示，剔除指數型、債券型、保本型和貨幣基金後，披露2009年二季報的全部基金平均股票倉位為83.36%；如果按可比口徑統計，較2009年一季度末上升超過8個百分點。

　　加倉成主流

　　數據顯示，按類型來看，開放式股票型基金平均股票倉位達到了86.01%，較2009年一季度末的78.45%大幅提高，超過了2007年的基金平均倉位水平。混合型基金的平均股票倉位更是有了大幅度的提升，從一季度末的70.8%提升到了80.66%。封閉式基金保持相對平穩，可比的平均股票倉位提升了6個百分點。

　　事實上，由於今年以來市場一直在猶豫中上行，一些基金在倉位控制上也有過反復。有的基金在一季度的前兩個月保持較高的倉位,在3月底獲利減倉；進入二季度後，市場並未調整，反而繼續一路走高，只得逐步再把股票倉位加了回來。

　　倉位的高低在單邊上漲的市場中與凈值的表現關係密切，這從一些新基金的凈值漲幅也可以明顯看出。一些快速建倉的新基金收益明顯，如交銀先鋒基金在經濟復蘇愈發明確的情況下果斷出手，重點佈局了與經濟復蘇密切相關的板塊，從而獲得了較好的回報。從2009年4月10日開始運作到上半年末，兩個多月時間就獲得13.1%的凈值增長。

　　公司層面的統計數據顯示，有中郵、交銀施羅德等6家基金公司整體股票倉位超過90%，這些公司旗下有多只基金股票倉位超過九成，近乎滿倉運作。41家基金公司的整體股票倉位高於80%。相應地，倉位高的基金公司其整體業績排名也相對靠前，而倉位低的一些基金公司短期內業績排名承受了一定壓力。

　　佈局結構性機會

　　展望下半年，基金大多預計國內各項經濟指標將進一步好轉。隨著經濟復蘇，民間投資需求也將增長，房地産作為經濟增長的一個重要拉動力量，下半年有可能實現開工面積的增加，從而補充政府投資在下半年可能的下降。此外，海外經濟，尤其是美國經濟有可能在年底或明年初復蘇，這有利於帶動中國的出口。總體而言，下半年的整體經濟環境將進一步向好。

　　體現在下階段的市場運作上，基金普遍表示將維持高倉位，即使是那些對市場持相對謹慎態度的基金，二季度末其倉位仍然在80%左右。顯然，作為公募基金，在市場趨勢依舊且同行們都維持高倉位情況下大幅減倉是不明智的。不過，諸多基金在維持高倉位同時也在吐故納新，調整持倉組合的結構，從中可以發現一些下階段投資機會的端倪。

　　從二季報來看，金融、地産毫無疑問幾乎是所有基金配置的重點，並仍將是這些基金在下階段重兵把守的領域。有基金認為，隨著降息週期的結束，銀行業凈息差即將見底，同時信貸資産質量環比也將出現改善。保險業受益於投資收益率的提高，業績將環比增長。先導性行業地産以及相關的服務性行業的估值還處於估值抬升階段，考慮未來的增長預期，板塊估值仍具有吸引力。

　　在各基金下階段投資方向的交集中有兩條主線值得注意，一條是從通脹的主線出發，堅持資産加資源的配置；另一條是中國經濟轉型主線，長期持有能夠率先受益的行業如新能源、生物技術、節能環保等新興産業。有基金認為，在政府保經濟增長的目標基本完成之後，經濟增長方式轉變和産業結構調整將成為必然，這些行業有望受益於未來政策的變化。

　　此外，有些基金還適當增持了食品飲料、商業零售、醫藥等行業的配置。一方面，這些行業中個股有相對確定的業績增長；另一方面，食品飲料、商業零售中的一些個股的股價還停留在大盤在2500點左右時的水平，估值具備吸引力。有基金提醒説，隨著市場的連續上漲，部分股票的價格已包含了經濟復蘇的預期，而2009年以來有一批股票遠遠落後於市場，這啟示三季度的市場仍有較大機會。

責編：劉洋