謝百三：中國股市十大特點

　　現在總結一下長年以來中國股票市場的十大特點：

　　第一，中國股市在相當長的時間裏不是經濟的晴雨錶。全世界股市都是，中國不是。因為，中國股市價格嚴重偏高，一度曾是美國股市同類股票價格的三倍、香港同類股票價格的四倍。（現在大多數股仍是香港的1.5-2倍）。中國股市不是實體經濟的晴雨錶，實體經濟非常好，但股市總是跌多漲少。

　　第二，在相當長一段時間中，中國股市多數企業是國有企業，産權不清，責、權、利益相分離，效益低下。沒有改革好的國有企業是變相的人民公社大鍋飯，一度佔到55％以上。

　　第三，由於相當多上市企業效益低下，所以不肯分紅，分不出紅，也不想分紅。改革開放30年來，每年GDP增長9.5%，而大部分公司不分紅，這在西方發達國家成熟市場是難以想象的。

　　第四，無論國有企業、民營企業還是中外合資企業都有強烈的“投資饑渴症”。不論牛市、熊市，都非常渴望圈錢。在這裡圈到的錢都比搞實業掙得的要快、要多。

　　第五，中國股市沒有做空機制。只能買進，或離場（拋掉），不能賣空，這樣很糟糕。股市下跌，在可以做空的市場有一部分人就可以盈利，一部分人虧損。而中國是一下跌就全國人民都套牢，特別痛。為什麼沒有做空機制呢？起初，中國股票市場的一大宗旨是為國有企業服務，讓國有企業的股價高一點，對發新股有利。而這樣搞，沒了做空機制，股價就會偏高。

　　第六、沒有合法的坐市商制度。在美國納斯達克等市場每個股票有幾個合法的莊家，也叫作市商。

　　第七，國家的調控能力極強。1997年時，我有個口號：“戴花要戴大紅花，炒股要聽黨的話。”基本分析與技術分析都很重要。但我認為基本分析要佔到60％，技術分析佔40％。

　　第八，中國股市與貨幣政策關係極其密切。利息漲，股市跌；利息跌，股市漲。實行寬鬆貨幣政策，股市可以直上6000點，實行從緊貨幣政策，股市可以從6100點跌到1600點。

　　第九，中國證券市場過去有“兩化”：上市公司國有化，證券交易所行政化。現在，世界上大多數證券交易所是公司制，整體上是向公司制方向改革、發展；而我國是會員制，交易所總經理等都是管理層任命的，都是國家幹部，因此，實際上是一種特殊的會員制，即行政會員制，它有點像國有企業。

　　第十，中國證券市場的最大特點是：股權分置。這點弄懂了，就把中國股市弄懂了。所謂股權分置，是中國股票市場由於特定的歷史原因和政治原因，從1990年成立中國股市的那天起，中國的所有上市公司都實行股權分置，國家股、法人股不可以流通，允許流通的只是佔33％左右的公眾流通股。有的股價為何漲不動？就是由於不斷有非流通股被放出來；而吉林敖東為何能不斷上漲，就是因為它的非流通股少。

責編：王玉飛