A股估值已近2008年5月水平 估值水平仍合理

　　基金經理視點

　　基金公司三季度投資策略報告顯示，滬深300、上證50和中小盤的估值都已經接近2008年5月初的水平，當時，上證綜指為3600~3700點。因此，基金公司人士提醒股民，隨著所謂估值洼地的逐漸被抹平，在普遍估值都已不再便宜的情況下，增長將成為唯一的支撐理由和上漲動力。因此，在投資標的的選擇上應著眼于業績，尤其是中期業績的增長情況。

　　市場已經進入新的階段，基金公司普遍認為，市場估值恢復已到位，下半年將期待業績的改善推高估值。

　　目前估值水平仍合理

　　“根據滾動P/E，滬深300、上證50和中小板都已經接近2008年5月初的水平，當時上證綜指為3600~3700點。從2009年P/E的情況來看，中小板的估值水平要比2008年5月高30%，上證50高出10%，滬深300 高出13%。”鵬華基金研究部人士指出。

　　不過，該人士同時指出，考慮到目前空前的流動性以及經濟基本面在下半年會得到改善，目前的估值水平仍然合理。但是，中小板的股票的估值水平已經較高。

　　天治趨勢精選擬任基金經理吳濤也表示，當前隨著上證指數成功站上3000點，市場若出現整數關口的拉鋸戰，是再正常不過的事情，對市場中長期趨勢保持樂觀。他認為，若下半年隨著企業利潤的好轉， A股仍有繼續上漲動力。“預計工業利潤增速反彈最快的階段，將出現在PPI自底部回升至3%~4%的水平。” 吳濤判斷稱。

　　原基金天華、“封轉開”基金銀華內需精選股票基金基金經理齊海滔也認為，從估值角度看，目前的估值水平仍處於合理的區間內。隨著半年報的陸續披露，部分行業會出現去年低基數情況下的同比高增長或者相對於今年一季度的環比增長，導致市場調高對這些行業的未來盈利預測，從而進一步降低半年報後市場整體的估值水平。

　　行業間利潤增長

　　“從時間次序上，上半年行業輪動的配置經歷了有色—先導行業地産汽車—銀行、鋼鐵這樣的邏輯過程。接下去的配置思路應轉變為基於企業盈利恢復和行業間利潤增長的比較。”對於後市投資機會的把握，天治趨勢精選擬任基金經理吳濤指出。

　　選股著眼于業績

　　天治趨勢精選擬任基金經理吳濤指出，在投資標的的選擇上應著眼于業績，尤其是中期業績的增長情況，重點關注房地産、券商、保險、煤炭、汽車、家電、電力設備、銀行等行業，並挖掘新能源、軍工、並購重組、區域經濟等主題方面的投資機會。

　　“下半年業績驅動因素將逐漸發揮主導作用，行業和估值會出現相當的分化，業績優異的公司在股價上會得到更好的反映。”齊海滔判斷稱，業績提升將主要體現在圍繞政府加大投資和刺激消費這兩條線上的行業和公司。

　　齊海滔認為，下半年的投資機會將集中在銀行、地産、煤炭、汽車以及消費類行業。首先，汽車、地産行業的業績會得到比較明顯的改善，而受此拉動最明顯的行業有鋼鐵和煤炭，以及部分建材。其次，是受益於宏觀面的行業，例如銀行。另外，人們的消費預期會開始改善，綜合消費類公司應該存在比較明顯的機會，例如商業零售、食品、醫藥等。

責編：張福偉