關注行情敏感信號 適時調整策略

　　[熱點聚焦與市場機會]

　　本週深滬大盤呈現加速上攻的態勢，一週漲幅分別達到7.41％和5.47％，雙雙以中陽線報收;其中上證綜合指數強勢突破3000點整數大關，並創出3088.86點的行情新高;深成指也相應創出12261.91點的本輪行情新高，並完全回補了去年6月10日的向下跳空缺口(11212.84—11670.65點區間)。截至目前，上證綜合指數從去年10月底的1664.93點見底回升以來，累計最大漲幅達85.52％。

　　值得關注的是，本週中國物流與採購聯合會(CFLP)發佈的2009年6月中國製造業採購經理指數(PMI)為53.2％，比上月微升0.1個百分點。注意到，從今年三月份以來，PMI指數已經連續4個月處於50％以上，呈現穩中有升的態勢，表明經濟運行繼續處於景氣上升狀態。與此同時，有媒體報道稱6月份工農中建四大行新增人民幣貸款合計4970億元。按此推算，6月新增貸款很有可能接近甚至超過1萬億，因而上半年的新增貸款將逼近7萬億大關，而全年增量很可能超過10萬億。

　　受信貸規模急增和經濟持續好轉的刺激，以及在市場情緒高漲的推動下，不排除短期大盤仍有繼續衝高的潛力。從短期大盤的技術指標來看，CR、VR等技術指標開始進入階段性高點，説明成交熱度和市場情緒短期將可能達到階段性高點，而上證綜合指數在市場情緒推動下存在繼續上試去年6月10日形成的向下跳空缺口(即3215.50—3312.72點)阻力的可能。

　　從中期趨勢來看，政策、寬鬆流動性以及經濟復蘇預期無疑成為本輪上升行情的根本動力。從目前的情況來看，儘管受IPO重啟影響，本週公開市場利率有所上升，但從保增長的角度來看，積極財政政策和適度寬鬆的貨幣政策近期仍不會改變。而在流動性方面，統計顯示，流動性寬裕狀況將在三季度達到一個新的歷史高峰，到期釋放資金量首破2萬億關口，達到2.58萬億元。其中，僅7月份的到期釋放的資金量就接近一萬億元。顯然，從決定中期趨勢的決定性因素來看，大盤震蕩向上的主要趨勢不會輕易改變。

　　不過，值得提醒的是，隨著中報業績預告和披露工作的展開，業績因素再度成為影響短期股價波動和市場走勢的關鍵要素。考慮到政策、流動性以及經濟好轉在本輪幅度高達85.52％的上升行情中得到了較為充分的體現，因此未來推動行情上漲的主要動力將高度依賴於宏觀經濟的持續好轉和上市公司業績的恢復性增長。然而，從目前披露的情況來看，儘管部分行業和上市公司業績呈現底部回升的態勢，但上市公司半年報業績整體情況並不樂觀，已經大幅反彈的股價與客觀的業績偏差可能導致市場出現結構性分化現象，從而抑制大盤繼續反彈的空間並加劇指數波動。

　　實際上，除了業績因素之外，外圍市場表現、基金的贖回壓力、市場估值約束以及大盤IPO的重啟等等都將在一定程度上影響市場的投資心態，給短期市場走勢增加各種不確定性。當然，從決定中期趨勢的三大要素來看，積極政策、寬鬆流動性以及經濟的持續好轉有利於封殺大盤的回調空間。

　　從本週的熱點表現來看，金融保險、券商，煤炭、黃金以及房地産板塊受到主力資金的大力追捧，一週平均漲幅均超過10％。從主力資金出擊的思路來看，經濟持續好轉和潛在通脹預期的受益板塊已經成為機構重點挖掘投資機會的兩大焦點。在後市操作過程中，投資者應緊緊抓住上述兩條主線，同時結合經濟復蘇過程中不同行業景氣特點和受益程度來把握操作節奏。

　　在具體操作策略上，投資者在短期大盤衝高過程中，應特別注意把握市場節奏，對於短線快速拉升的品種可適當高拋;同時可適當關注一些受益於經濟持續好轉的中下游行業和受益於擴張性財政政策的行業，尤其是具備補漲潛力的板塊和個股。總體而言，居於市場情緒短期可能達到階段性高點，投資者應注意把握行情節奏，適時調整持倉結構和比重。

　　[風險提示與策略]

　　國家統計局將於本月中旬公佈二季度及6月主要經濟數據。一些專家預計，6月份居民消費價格總水平(CPI)同比下降幅度為1.3％-1.5％，繼續在低谷徘徊，工業品出廠價格(PPI)同比降幅則可能擴大至7.5％左右。