主持人：暫停上市的公司搞股改，難度可想而知。而拔得這類特殊公司股改頭籌的就是*ST吉紙。當然它的方案也與眾不同，這就是新任大股東蘇寧環球決定向流通股股東每10股送10.08元的凈資産。這裡有必要説明一下，此蘇寧非彼蘇寧，這個蘇寧環球集團的董事長是張桂平，他和上市公司蘇寧電器的董事長張近東是兄弟關係，但是這兩家公司並沒有任何關係。正是這家蘇寧環球向*ST吉紙注入兩家公司，*ST吉紙的凈資産便一夜暴富，從一無所有一下子變成了4億元。*ST吉紙的主營業務也變成了房地産。隨記者一起去看一看公司重組後的情況吧。
解説：吉林紙業股份有限公司位於吉林省的吉林市，由於2004年以前連續三年虧損，公司的股票從今年5月13日起暫停上市。今年8月，就在債權人要求吉林紙業破産的申請被吉林市中級人民法院受理之後，債權人又同意公司以全部資産抵償全部債務。9月8日，吉林紙業將全部資産轉讓給吉林晨鳴紙業和吉林造紙集團。由於償還了全部債務，11月21日，吉林市中級人民法院終結了吉林紙業的破産程序。公司從此成為無資産、無負債、無人員的“凈殼”公司。而今年9月江蘇蘇寧環球集團的介入，使得徘徊在退市邊緣的吉林紙業曙光再現。
資産依舊在，此門已不同。記者看到，吉林紙業的招牌已經不復存在，取而代之的則是將絕大部分資産收歸己有的吉林晨鳴。
在吉林紙業的董事會秘書室，記者見到了正在接聽投資者電話的證券事務代表邱洪濤。
記者：接的投資者電話？
邱洪濤 吉林紙業股份有限公司證券事務代表
對，接的股民電話。
記者：每天能接到多少投資者電話？
邱洪濤：最多時候一天能接到幾十個吧。
記者：投資者最關心的問題是什麼呢？
邱洪濤：目前投資者最關心的問題應該説是何時恢復上市，這是現在股民最關心的一個問題了。
記者：你們何時能恢復上市呢？
邱洪濤：目前深交所已經受理了我們恢復上市的申請，但是還在審核階段中。
記者：那麼投資者對你們股改的對價有什麼看法嗎？
邱洪濤：認為我們沒有支付對價，就是沒有支付給他們現成的股份，……但是他們現在沒有看到我們優良資産的成長性。
高紹盛 吉林紙業股份有限公司總經理
如果由蘇寧接過去之後，這是一家很有實力的企業，他們經營管理，應該説都很不錯，相信他們也會有更好的業績。
解説：蘇寧環球集團真的能妙手回春嗎？房地産能帶來更好的業績嗎？帶著這一連串的疑問，記者隨即又踏上了前往南京的旅途。由於注入的兩個公司中，天華百潤公司的凈資産佔到了86%，記者一到南京，就直奔天華百潤投資發展有限公司。在南京長江大橋的橋頭，首先進入記者視線的就是公司天潤城項目的廣告牌，橋北不遠處，就是這個樓盤的所在地。
記者：這裡就是蘇寧環球天華百潤公司的售樓中心，現在是週六上午的10點鐘，那麼這裡樓盤的銷售情況怎麼樣呢，大家可以跟我一起來看一下。
解説：記者看到，雖然距離市區還有一段距離，但前來看房的人還是絡繹不絕。記者分別對看房的、簽約的和交款的市民進行了隨機採訪。
記者：它最吸引你的是哪一點？
南京市民一：主要的我覺得對我來説，對我們市民來説主要是價格，然後其次就是本身蘇寧也是一個品牌。
南京市民二：一個是位置，還有一個是價格。
南京市民三：我是住在鼓樓區的，我周邊的房價已經（每平方米）8千（元）到1萬（元）了，説實話，我們作為工薪階層來説，一個是考慮到價位。
李慧 天華百潤公司天潤城營銷經理
天潤城自1月29日預銷售以來，我們的銷售面積、銷售金額、銷售面積，在南京市房産局統計的數據上顯示是連續十個月高居榜首、高居冠軍。
記者：你們銷售這麼好的最主要原因是什麼呢？
李慧：因為我們的價格低，在南京市我們的平均均價是5000元左右，但是天潤城的均價是2500元。
解説：由於價格低，天潤城目前已經開發的第一期和第二期都已經銷售完畢，第三期在兩個月的時間裏，也已經賣掉了1000多套，佔本期總套數的近80%。那麼，價格低了，房子的質量能不能保證呢？在施工現場，記者見到了天華百潤公司董事長李嶺。
記者：你好，你是李總嗎？
李嶺 南京天華百潤投資發展有限公司董事長
對，你好。
記者：剛才我問了你們的營銷經理，説你們的房子銷售比較好，最重要的原因就是房價比較低，那麼房價低的話，你們質量怎麼才能保證呢？
李嶺：你看我們今天就在檢查質量，我們天華百潤公司秉承蘇寧集團十幾年在房地産開發（方面）的優秀經驗，在南京房地産市場上樹立了很好的品牌效應，我們有一套完整的有效的質量管理體系。例如我們選擇最好的施工單位，……甲級監理單位，……像我們混凝土澆鑄過程中，我們各道工序的自查自檢，交接檢，最後驗收管理等等，確保工程的施工質量。
解説：李嶺還告訴記者，蘇寧環球開發的項目，主要面向的是工薪階層，所以不僅不會受政策調控的影響，反而還是政策鼓勵的對象。但是記者卻注意到，加上另一個屬於經濟適用房的潤富花園項目，天華百潤公司目前正在開發的土地只有1000多畝，這些土地兩三年就能開發完畢，於是，隨之而來的就是公司的持續發展的問題。
李嶺 南京天華百潤投資發展有限公司董事長
天華百潤公司實施的開發項目是在長江以北的一塊黃金寶地，我們現在實施的是天潤城項目和潤富花園項目，總佔地面積是649畝，建築面積是70萬平方米，總投資近10個億，預計在今明兩年內全部交付使用。我們總共天華百潤項目是4294畝，是現在開工面積的7倍，……我們預計在今後的6到7年內把這個天華百潤項目做精做大做強。
李智 南京房地産市場發展研究中心副主任
從今年來看，南京的房地産市場，供求比之間的關係可能是1.15比1，相對來説還是比較合理的。明年從各方面來看，我們預測，由於今年的（房産）新政，所以持幣待購的各方面可能將會陸續地入市。蘇寧天潤城這個項目在江北算是一個大盤，……未來幾年，江北將要打造成為南京的一個很重要的一個新市區，它未來的人口將要佔到主城人口的一半，所以發展前景還是比較廣闊的。
解説：在進入資本市場之前，關心蘇寧環球的大都是買房者，而重組ST吉紙後，蘇寧環球就多了一個關注的群體，這就是投資者。針對投資者關心的一些焦點問題，蘇寧環球集團的總裁助理張偉華接受了記者的採訪，這也是蘇寧環球集團第一次面對媒體。
記者：你們對投資者的對價安排是10送10塊多錢的凈資産，那麼這10塊多錢的凈資産，真正能裝到投資者兜裏的好處又有多少呢？
張偉華 江蘇蘇寧環球集團有限公司總裁助理
我認為能夠給股民帶來三個方面的好處，第一個方面就是，能夠使流通股股東，他的凈資産從每股為零升到每股1.01元，這是第一個好處；第二個好處就是説我們所送出的10元凈資産，它不是死的，它是一個能夠具有增值空間的一個凈資産。第三個方面的好處，就是隨著股票恢復上市和公司經營業績的逐步好轉，那麼我們股票的市值是會隨著公司業績的好轉而有大幅度提升。
記者：那麼作為蘇寧環球集團，你們能得到的好處又有多少呢？
張偉華：在資本市場上能有一個發展的平臺，對於我們的産業能有一個很好的資本支撐，這是第一個方面的考慮。第二個方面，也能對於我們整個集團，公司的形象和品牌的提升帶來一定的好處。第三個好處，就是這次上市對於蘇寧公司的法人治理結構的完善和提升，會起到一個比較好的促進作用。那麼蘇寧公司的好處，其實也是流通股（股東）的好處，因為我們的利益是捆在一起的。
解説：根據吉林紙業的股改方案，蘇寧環球對投資者還有個追加承諾，就是如果重組後的吉林紙業未來三年的業績增長達不到一定幅度，就要向流通股股東10送2.2股。記者算了這麼一筆賬：蘇寧環球這次注入的兩個公司今年前7個月實現的凈利潤是1200萬元，按照這個勢頭，明年要實現承諾的4300多萬元凈利潤，就需要翻一番還多，這麼多的增長會不會成為鏡中花水中月呢？
張偉華：我覺得這個4300萬元這個利潤我們是完全有把握的。我們目前天花百潤的銷售非常不錯，目前已經銷售了30萬平方米，已經預售的房款7.6個億，預計到今年年底，預售的房款將達到9個億。但是按照相關會計制度的規定，這9個億及它所帶來的利潤是不能在2005年體現的，需要在2006年，也就是房子交工以後才能夠體現出來的。
記者：那麼ST吉紙它什麼時候才能恢復上市呢？
張偉華：如果順利的話，可能會在12月下旬。
記者：恢復上市以後，對將來上市公司的主業方面有什麼考慮沒有？
張偉華：目前我們的考慮是，我們將來上市公司是以房地産業為主業，以高科建材為輔業……我們將來甚至會參加到東北的一些項目的開發與建設。
解説：據記者了解，創建於1987年、1992年進軍地産界的蘇寧環球集團，是一家以房地産開發為主、總資産超過60億元的的大型綜合性民營企業，曾經躋身全國民營企業五百強的前十名。在蘇寧環球注入新的資産之後，ST吉紙的前景值得投資者期待。
公司聲音：公司認為，借殼上市，將使吉林紙業涅磐重生，打開新的發展空間。
機構聲音：機構認為，品牌優勢加上南京的大環境支持，發展前景廣闊。
記者聲音：記者認為，這是一起多方共贏的重組。
主持人：剛才是記者對*ST吉紙的調查，我想它這個個案比較有特點的地方在於它是股改加重組，張海，你認為*ST吉紙的股改加重組對暫停上市公司的股改有什麼啟示？
張海：我覺得它為暫停上市公司進行股改其實是提供了一種新的模式，因為對於暫停上市公司來説，投資者可能關心的是它的生存問題，什麼時候能夠恢復上市，而這可能是重組一個最根本的動力，同時，現在因為整個市場還處在股改大的趨勢之中，它用重組的方式同時進行股改，我想可能是一種新的嘗試，用重組來支付對價，在以前已經股改的上市公司其實也有嘗試，而這實際上也是暫停上市公司一個比較好的模式，如果一切比較順利，有可能方式實施之後會獲得三羸的結局。從上市公司來説，它獲得了新生，今後可能會有新的發展，保住了它的流通地位，而對於流通股東來説，即使它的流通股東可能已經虧損纍纍，如果能夠恢復上市，並且重組成動，對於他們的損失來説可能會有一定的彌補。對於大股東來説，他是獲得了上市公司的一個平臺，同時它的股份在未來是可以流通的。
主持人：也就是説這種模式對這類的公司來説，實現三贏的可能性還是比較大的。
張海：是的，但是也要注意的是它不一定適合於其它所有的公司。
責編：劉子瑜
