主持人：今天我們關注一家對價低的中小企業板公司的股改。這就是山東威達機械股份有限公司，它的對價是10送2.5，在中小板中是最低的之一。它是一個家族式的企業，主導産品叫鑽夾頭。就在國慶節前，公司修改了部分承諾，但是對價依然保持不變，其中一個原因就是第二大股東不願意支付對價。那麼作為中小板的公司，山東威達的對價為什麼這麼低？二股東為什麼不願意支付對價？請看記者的調查。

　　解説：當記者趕到山東威達所在地膠東半島的文登市時，正趕上公司的股票復牌。在當地的證券營業部，記者看到，剛剛復牌的山東威達股票位於跌幅榜的前列。由於公司的流通股股東只有一家是基金，其它都是普通投資者，記者的調查就先從普通投資者開始。

　　記者：你好，你有山東威達的股票嗎？

　　投資者一：有。

　　記者：你有多少呢？

　　投資者一：原來有4000多（股），又賣了2000（股），還有2000多（股）。

　　記者：你對山東威達它的股權分置改革的對價方案有什麼看法嗎？

　　投資者一：威達這個對價水平太低了，要我看，中央電視臺我每天都看，所以它這個中小板一般都在3到3.5，最高還達到4（股）。可是威達只有2.5，太少了，這樣對中小投資者好像不負責任似的，所以我們覺得太吃虧。

　　記者：你覺得它對價水平多少才合理呢？

　　投資者一：我認為它的對價應該在3以上，最起碼在3以上。

　　投資者二：因為它這幾年沒送股，沒送配，一點回報都沒有。

　　投資者三：山東威達在前一段時間，股民給它以很大的支持，我覺得它應該對股民的回報應該大一點，不要太吝嗇了。

　　投資者四：多給股民點實惠，代表山東上市公司的形象就行了。

　　解説：普通投資者普遍認為，山東威達送股比例偏低。那麼，公司第一大流通股股東又是什麼看法呢？記者撥通了華安基金投資總監王國衛的電話。

　　解説：你好，華安基金管理公司，請直撥分機號，查號請撥井號鍵。你好。

　　記者：你好，王總，作為第一大流通股股東，你們對山東威達的對價方案是怎麼看的？

　　王國衛 華安基金管理有限公司投資總監

　　我覺得可能市場對中小板的預期相對還是比較高的，考慮到中小板當時發行的環境和歷史的原因，我覺得像現在，中小板的對價水平應該不會低於市場的平均水平，雖然每個公司的情況都不太一樣，但我們還是希望中小板公司在這次股改中，能夠發揮更積極的一個先導性的作用。

　　解説：帶著流通股股東的看法，經過與公司聯絡，記者冒著綿綿秋雨，來到距文登市還有一段距離的蔄山鎮，找到了山東威達機械股份有限公司。公司證券事務代表鞠明君告訴記者，公司董事長、董秘和保薦代表人都出差去了，唯一沒有出差的總經理也不願意接受記者的採訪，理由是不了解股改情況。

　　記者：那你能不能幫我們聯絡一下（董秘）成嗎，現在？

　　解説：記者注意到，鞠明君在和公司董事會秘書宋戰友聯絡時，先撥的是公司的內線電話，沒有人接後，她才開始使用另外一部外線電話和董秘聯絡，但是董秘沒有接電話。鞠明君本人也不願意面對鏡頭。

　　記者：你們今天的復牌是不是説明你們的方案是不是已經是基本上到位了？

　　鞠明君 山東威達機械股份有限公司證券事務代表

　　應該是不能再修改了吧。

　　記者：那你們這麼低的方案是怎麼樣得出來的？

　　鞠明君：簡單明了地説，就是根據國際市場上現在機械行業的市凈率，包括現在的股價推算出。

　　記者：你們主要是考慮國際市場上的對比？

　　鞠明君：對，相同行業的。

　　記者：你們考慮過國內市場的對比嗎？

　　鞠明君：國內市場同行業的中小板的，只有我們一家。

　　記者：就跟中小板來比的話，你們考慮哪些了？

　　鞠明君：看中小板的各家，各家情況都不一樣吧，都不是一個行業，沒有可比性。你能跟人家挖煤的比嗎，不能吧。

　　記者：那你們和主板上的同行業比了嗎？

　　鞠明君：好像這個也不是很多，因為只有那幾家吧。

　　記者：那是不是你們是比較有信心能通過這個股東大會？

　　鞠明君：我們是很希望能夠通過股東大會。

　　記者：你們信心有多足？

　　鞠明君：這個沒法説，沒有通過之前誰都沒法説。

　　解説：對於第二大股東為什麼不願意送股這個問題，鞠明君説它是不想流通。而當記者問到二股東的聯絡方式時，她卻避而不談。沒有找到二股東，記者就返回文登市，想方設法找到了與山東威達董事長楊桂模是堂兄弟、擁有第二大股東8.55%的股權的山東威達副總經理楊桂軍的手機。

　　記者：你是楊總嗎？

　　 楊桂軍 山東威達機械股份有限公司副總經理

　　你是哪位啊？

　　記者：我是中央電視臺《中國證券》的記者劉文慶。我想問一下，你們二股東它為什麼不參與股改對價呢？

　　（電話挂斷）

　　解説：為了找到第二大股東文登市昆崳科技開發有限公司，記者又來到文登市工商局查詢，結果發現，這個第二大股東的辦公地址和山東威達都是在蔄山鎮的中韓路2號。回到賓館，記者又撥通了昆崳科技的辦公電話。

　　解説：對不起。您撥打的用戶暫時無法接通，請稍後再撥。

　　解説：半個小時過去了，昆崳科技的辦公電話一直都打不通。於是，記者只好再次返回蔄山鎮尋找。

　　記者：你好，你們這兒是不是中韓路2號？

　　山東威達保安：不知道，不清楚。

　　記者：你們這兒是中韓路幾號？

　　山東威達保安：剛來不幾天，不知道，不熟悉。

　　記者：文登昆崳科技開發有限公司是不是在這兒辦公？

　　山東威達保安：不是。

　　記者出鏡：經過這兩天的多方的尋找，我們還是沒有找到山東威達的第二大股東文登昆崳科技開發有限公司，那麼至於他為什麼不願意給流通股股東送股，……那麼他對山東威達的股改究竟有什麼看法，這一連串的問題，就成為我們的難解之謎。

　　解説：回到北京後，記者找到了中國證券市場研究設計中心，也就是聯辦的高級研究員曹衛東，他對中小企業板的對價有著深入的研究。

　　曹衛東 中國證券市場研究設計中心（聯辦）高級研究員

　　山東威達採用的是市凈率法進行股改，它的對價方案是每10股送2.5股，那麼以我們和訊聯辦的預估方案來看，即使採用同種方法，它的對價也是偏低的，我們認為應該最少送3.04股。它之所以採用這種方法，我們認為還是選擇了相對來講儘量少送股這個目的，以目前國際上流行的方法，我們認為，它的對價方案應該採用市盈率類比法，更加能夠對流通股股東進行適當的補償，以我們和訊聯辦的對價方案來看，採用國際流行的市盈率類比法，它送出的對價應該是每10股送4.16股。

　　解説：據曹衛東測算，按照目前的對價水平，持有山東威達股票的投資者可以增值25%，而非流通股的增值卻高達205%。（圖表）看來，山東威達不願意提高送股數量，與大股東不願意放棄自己的利益有著千絲萬縷的聯絡。至於山東威達的低對價之謎，是不是還有其它的謎底，也許只有公司的高管們心中有數了。

　　山東威達股票增值對比

　　流通股 25%

　　非流通股 205%

　　公司聲音：公司認為，雖然送股少，但是有依據，方案通過還是有希望的。

　　記者聲音：記者認為，不願意多送股，為的是維護自己的既得利益；不願意接受採訪，可能是擔心明明白白我的心。

　　機構聲音：機構認為，送股數量偏低，還有上調空間。

　　主持人：看完記者的採訪，可能投資者和我們一樣，擔心股改方案最後能不能獲得通過，應該説缺乏溝通，股改過程不透明，方案獲得通過的可能性也不是很大，所以對於它的方案能否通過，現在也增加了很多不確定性，其實在股改過程中，一直就像我們欄目強調的那樣，溝通才能決定成敗，我想對於公司的股改方面，我們來和吳明做一些交流，對於它的股改方案，馬上也是要通過網絡投票和股東大會投票來決定它的命運了，你對中小投資者有什麼樣的提示呢？

　　吳明：我覺得通過山東威達這個案例，投資者應該改變自己的誤區，也就是第一個接受採訪的投資者他認識到，他覺得太虧了，股改所支付的對價是非流通股東為了獲得流通權而給予的一種對價模式，並不是對過去的一種歷史補償，這一點在市場上已經確認了；第二點通過與否，真正主動權應該掌握在流通股股東手中，但是很多流通股股東放棄了自己的權利，在這種情況下，即使像這種並不是很合理的方案，通過的可能性不大，但投資者應該踴躍去投票，把握自己的權利。

　　主持人：你是呼籲山東威達的投資者，行使自己的手中的權利，同意就投同意，不同意就積極地去投反對票。

　　吳明：要堅決去投反對票，而不要説棄權或者不投票。

責編：劉子瑜