主持人：今天市場的再度放量上漲，讓投資者對未來的行情充滿了新的期待，那麼市場行情是否就此出現了轉機呢？日前，本欄目財經評論員邀請了幾位業內專家學者，包括湘財證券首席經濟學家金岩石、申萬巴黎基金投資總監張惟閔、國泰君安證券研究所所長李迅雷等，就下半年中國股市的投資機會與投資風險等市場關注的熱點問題進行了探討，下面請看討論會實況。

　　老薑：我想大家都有一個非常關心的問題就是下半年到底是風險大還是機會大，如果有的話，機會在哪，風險在哪，這是一個比較大的問題，我還是先從一個簡單的問題開始，下半年到底是牛市還是熊市，這問題相對簡單，請金博士先給我們作答。

　　金岩石：下半年如果是按照牛市、熊市定義，那就是沒市，因為股權分置引入了三個不確定性，一個是未來的供求不確定性，第二是遊戲規則的不確定性，第三是股值標準不確定性。

　　老薑：金博士提出是一個很比較帶有驚人效果的這樣一個論點，還有大家如果有問題的話，隨時舉手，好參與這個論壇，搞一個卡拉OK大家談，沒關係，還有就是李所長，我們知道這個券商研究所，是現在市場裏面研究力量最強的，包括許多機構投資者的這個運作，可能他的觀點，和他的基礎都是來自券商研究所的，所以很想聽一聽您對下半年牛熊之分的判斷。

　　李迅雷：中國市場長期低迷現象是一個異常現象，是個短期現象，從今後來看的話，應該還是享受溢價的一個市場。

　　老薑：李所長雖然還是表達比較委婉，但是意見還是比較明確，就是至少有一部分股票還是出現了投資機會，我們現在請一位行家裏手，就是運作高手，申萬巴黎的投資總監張總，談談你的看法，牛熊之分對他們來説是可能是學術問題，對你來説是可能是個生死問題。

　　張惟閔：你説的很對，我們在市場上真槍實彈在搏，每天在看市場的方向是怎麼樣，經常在思考，我們發現今年下半年有可能發生比較有趣的現象，那就是實體經濟跟虛擬經濟背離的現象，在實體經濟在今年下半年，甚至在明年上半年繼續往下走這個趨勢。我們認為如果今年下半年如果説溫和上漲跟下跌這樣兩個來比較的話，我們認為應該是六四來比，就是有60％的概率這個市場有可能溫和的上揚，這個上揚的幅度不會特別的大，最主要來自於資金的推動，還有一些估值、信心的回歸。

　　老薑：如果哪位聽眾有問題的話，可以提問：

　　提問：我想問一下按照張總剛才講的實體經濟和虛擬經濟走向有可能背離的問題，我想知道你對下半年港口股和航運股走勢的看法？

　　老薑：我們這麼快就切入到行業問題，張總請作答。

　　張惟閔：那今年下半年開始，我認為中國的出口開始成長的速度會減慢，港口股和航運股其實跟中國的出口的成長速度是有非常大的關係的，/但是並不表示港口不好，因為什麼呢？因為增長速度還是會存在。那港口股我覺得基本上平穩，不會有太大的負面的東西。/我覺得第三季開始，我們有機會看到運價再度的提升，這樣的情況之下，可能對於航運類的股票，它的氣氛就會好一些，我是這樣感覺的。

　　老薑：下半年即將到來的宏觀調控，會像昨天的那一場陣雨，還是會像前兩天在福建登陸的“海棠”颱風，到底下半年宏觀調控的效果怎麼樣，哪位先來談一談？好，金博士。

　　金博士：宏觀調控的結果如果僅僅把它理解為以調控房地産高速成長為目的的話，未必能夠真正構成中國經濟成長的一個拐點，如果沒有構成一個拐點，它只是影響了一個場次，換句話説是傷了一次仲介結構，甚至包括銀行，都是仲介性，但是未必真正引發整個實體經濟整體的下滑，這是我的一個基本的看法。 老薑：李所長也談一談。

　　李迅雷：那麼趨勢來講的話，我感覺我們還要看大趨勢，就像一個河流一樣的，我們河流在一江春水向東流的過程當中，它有很多拐點，那麼到底是一個小的拐點，還是大的拐點，我是比較堅持看，就是中國重工業化這個進程，這個趨勢是沒有什麼變化。

　　老薑：李所長剛才講到一江春水向東流，説這個經濟趨勢總是向好的方向發展，這是對的，但是如果説提到現在市場的狀態，應該把上句也加進去，問君能有幾多愁，恰似一江春水向東流，現在的市場實際上是這樣，有沒有聽眾想提問。

　　提問：我想請問金先生剛才提到房地産的走勢，基本判斷就是説，不會漲也不會跌我同意這個基本判斷，它在下半年裏會不會面臨著實質性的下跌，我指的是這些特定的熱點地區。

　　金博士：一個是回答你的問題，一個是繼續著李所長那個一江春水向東流講講，如果你把計劃經濟和市場經濟做一個簡單的比較，其實計劃經濟是男人經濟，市場經濟是女人經濟，所以房地産經濟是什麼經濟呢？其實是女人經濟，為什麼美國人把家庭主婦叫做Housewife呢？就是有房子才也老婆，所以有房子才有老婆，那個房子蓋起來在房子裏呆的人，大多數都是女人，所以她坐在屋裏琢磨，她肯定想買東西，於是呢，男人沒地方呆，就自己開輛車走了，所以汽車經濟是男人經濟，這個房子經濟就是女人經濟，所以在這樣一個大趨勢下，你能調下來嗎？調不下來。

　　提問：股票市場是男人經濟還是女人經濟？

　　金博士：問得好，其實一級市場是男人經濟，二級市場是女人經濟。我們重點老關注一級市場，怎麼發，怎麼股權分置，這都是男人的事，女人講的是，我買哪個我賺什麼，賺不了我就走。

　　老薑：説來説去，我們最終還是説回到了股權分置的問題，這是市場裏面最熱的，大家也知道這個市場之所以低迷、疲弱就是因為有這樣一個政策推測，但是最近我也聽到一些觀點説，應該在股權分置表象背後市場另有隱情，也有這樣一種觀點，所以我們還在探討最後一個問題，可能大家比較關心的，下半年最大的風險在哪兒？最大的機遇在哪兒，請各位給出一個比較簡明的回答。

　　張總：我支持李所長説的話，可能這個經濟大跌的概率應該是偏低的，這是我的看法，至於下半年的風險，我認為還是政策，政策會往哪個方向走，我們真的不知道，/機會最主要在流動性的方面，説實話股票市場的資金的流動性，這個市場是靠資金來推動的。

　　李迅雷：我認為最大的風險跟機會，其實都是一個對應的關係，比如説宏觀經濟，我前面還是樂觀的，也不排除萬一，萬一就像我們有一部分人的觀點，就是出現衰退；還有一個就是股權分置，股權分置我是傾向於機會更多一點，機會要遠大於風險。

　　老薑：李所長的核心意思就是説，風險和機會有的時候是合二為一的，就像F1賽車一樣，轉彎的時候最危險，但轉彎超車的時候是唯一的機會，聽聽金博士的看法。

　　金博士：咱們玩玩牌，就是機會和風險的時候，那一定是在發牌的時候，發牌的時候你叫還是不叫，這時候才存在機會和風險，那麼現在如果在洗牌的時候，大家都明白，這時候又沒機會也沒風險，所以下半年是什麼時候，是洗牌的時候，第二個概念，那麼在這個洗牌的過程當中，就出現了兩種可能，一個要開新牌局，一個是要換新牌手，所以真正的機會在這兩點，這兩點是什麼東西呢？第一是證券市場上上市公司的並購重組，這一張牌局現在才準備開始，第二個牌局是什麼呢？是混業經營，那麼混業經營什麼概念呢？就是銀行來兼併證券，銀證混業基本趨勢已經出現了，那麼整個市場面臨著一個新的牌局，在洗牌和換牌的過程當中，市場風險和收益都不大，但是醞釀著巨大的制度性變革，我覺得我非常看好今後兩三年內的中國證券市場，所以我還是希望大家有錢趕緊往裏放，然後進去就不要再看了，你不是價值投資嗎，只看股數，不看價格。

　　老薑：我們的論壇到現在已經時間差不多的，我們今天談到的，我簡要概括一下，談到了牛熊問題，男女問題，還有以及洗牌問題，還有李所長所堅信的一江春水向東流的問題，前兩天我在家裏閒著因為市場的狀況也不是很火暴，閒翻舊詩詞，看到黃庭堅的一首詩非常有意思，我覺得和市場氣氛比較切合，有兩句名句，上句是“桃李春風一杯酒”下一句是“江湖夜雨十年燈”，那麼“桃李春風一杯酒”它的實踐是非常多，和股市裏這個高點大家非常意氣風發的時候，非常得意的時候，非常吻合，然後就是漫長的熊市，“江湖夜雨十年等”為什麼想起這個，就是和李所長這個不管你是在高點上“桃裏春風一杯酒”還是像我們現在這樣“江湖夜雨十年燈”但是我們堅信，一江春水總是要向東流，謝謝各位嘉賓的精彩演講。

責編：劉子瑜