如果大市明顯上漲，部分香港地區的投資者為了放大投資收益，或會考慮購買指數或者個別股票推出的認購證，因為認購證有杠桿效應。

    文/曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行零售衍生産品部執行董事翁世權先生。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至星期三為止的五個交易日，資金流入最多的認購證相關資産是中國移動，五日共有6510萬港元。資金流入較多的還有匯豐控股認購證，五天共有5625萬港元。恒生指數認購證五天共有2266萬港元流出，而認沽證五天有2685萬港元流入。

    牛熊證方面，恒生指數熊證資金流入較多，五天共有7122萬港元，單是周二就有1307萬港元流入。資金流入較多的還有匯豐控股熊證，五天共有1095萬港元流入。中國移動牛證五天共有558萬港元流入，單是周二就有411萬港元流入。

    據翁世權介紹，如果大市明顯上漲，部分香港地區的投資者為了放大投資收益，或會考慮購買指數或者個別股票推出的認購證，因為認購證有杠桿效應，就是説它的每手成本一般比正股為低，投資者只需利用正股價格的一小部份資金，便可追蹤正股的價格的變動，而且升幅更有倍大效應，但需要注意，風險亦同時倍大。

    理論上認購證的升幅會跟隨其實際杠桿倍數，假設實際杠桿倍數是5倍，正股升1%，認購證便會升5%。

    每只認購證，理論上在到期日來臨前，如果它代表的相關股份價格，比它的行權價為高，認購證便會被行權，持有者便可獲得現金回報。而投資者的現金回報，則會視乎行權比例，來作出相應調整。

    獲利與否還根據打和點

    翁世權舉例説，假設發行人為股票A發行的一隻認購證，它的到期日為2010年12月31日，行權價為10港元，而行權比例則為10份換1股，即10比1。假如投資者在正股股價是10元時，購入這只認購證，而在到期日，即2010年12月31日，該股票股價為13港元。於到期時的股價，它超出行權價的正差額是3港元，即是用13元的現價減去10元的行權價，所得出的結果。由於每10份認股權換1份正股，每1份權證在到期時的價值，便是0.3港元，即用上述的認購證正差額，除以這個比率。

    因為權證成本為0.1港元，所以投資者的獲利金額是0.2港元，即把上述權證的價值0.3港元，減去0.1港元的成本。

    在計算認購證的盈利方面，投資者何時才能獲利，也取決於認購證的打和點。如相關股票價格高於這打和點，投資者就可以獲利。對認購證來説，打和點等於買入認購證價格，乘以行權比例，再加上行權價。在上面的例子中，打和點是0.1港元乘10，再加10港元，就是11港元。

責編：劉岩

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