廣州萬隆:09年大小非壓力簡析

    廣州萬隆

    核心提示：按數據顯示09年大小非解禁壓力不小，大小非問題將成為09年市場發展的一個主要核心壓力。而目前政策不願意正視大小非壓力的態度，則更是令參與各方感到失望。

    按數據顯示09年大小非解禁壓力不小，大小非問題將成為09年市場發展的一個主要核心壓力。而目前政策不願意正視大小非壓力的態度，則更是令參與各方感到失望。

　　一、心理預期壓力不小

    與即將過去的2008年相比較，2009年的解禁規模增加了近4 倍。按照2008年12月18日的收盤價計算，其市值規模高達3.5 萬億元，限售股解禁數量為6897.72億股，佔現有流通A股股數的105.15％。這其中，還不包括今年已解禁但未能減持的大小非籌碼。

    由於今年全年大小非減持給市場造成的巨大殺傷力，示範效應讓投資者對大小非談之色變，而明年的總體解禁規模更加巨大，其對市場心理壓力可想而知。尤其是對今年年末和明年初，在經濟大環境較差和不理想的經濟數據公佈背景下，大小非解禁巨大壓力很容易讓其它市場參與各方噤若寒蟬。

    根據總量來看，明年7、10兩個月份大小非解禁壓力最大，其對市場産生的實際心理預期將可能會在一、二季度提前透支。

　　二、從結構上來看，壓力似乎比想象的要小

    數據顯示首發限售股份解禁中，以財政部和匯金公司為實際控制人的工商銀行與中國銀行佔全部限售股的九成以上，佔全部解禁（首發和股改）股數總額的50％以上。

    另2009年全年共有2076.69億股的股改限售股份解禁流通，其中大非解禁量為2012.62億股，小非解禁量僅佔全年股改限售股份總量的3.09％（僅500億市值）。而在所有大非解禁中，第一大股東解禁量的佔比為91.27％。

    這決定和08年比，09年全年大小非實際解禁和拋售壓力相比更加複雜，和08年截然不同的是，09年的大小非行為很大程度取決於大非的態度。

    但是，這並不是説大小非壓力就蕩然無存。畢竟目前還有50％以上的存量小非，而大非即使按減持10％的保守估計（按目前中登公司數據顯示大非累計減持佔比為10.56％），都足以讓目前疲弱的市場承受巨大壓力了。

    更何況我們認為大小非行為會對市場其它參與各方行為産生明顯影響，大小非巨大壓力高懸的預期會導致市場其它參與各方資金逐步遠離市場。

　　三、政策不願正視的態度讓市場失望

    目前監管層不願正視大小非問題的態度讓市場失望，在年底大小非和上市公司高管套現愈演愈烈之時，相關數據卻還在為大小非壓力粉飾太平。

    實際上昨日即使是發佈降息消息，市場依然以大跌來回應，在很大程度上是由於政策的漠視，讓投資人看不到大小非問題解決的希望。

    機構來源：廣州萬隆

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特別製作：《2008經濟相冊》

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責編：谷立亞