萬科領漲:地産股的一個逃命機會?

　　3月19日,行情回暖。萬科A(000002.SZ)在開盤後一路走高,漲幅達9.56%, 招商地産(002024.SZ)、金融街(000402.SZ)也有不錯表現。

　　國泰君安研究所房地産分析師張宇認為,地産股率先下跌,率先反彈。不過, 國信證券地産行業分析師方炎認為,地産股19日的表現只是一個反彈。

　　深圳某基金公司分管投資的副總則認為,由於國內、國外很多因素太不確定,因此,"這不是真正的反彈,不會長久"。西部一信託公司的投資總監更是稱,"這是地産股的一個逃命機會。"

　　"便宜"的地産股

　　3月19日,上證指數以3746.05點、大漲3%開盤,一舉收復前日的失地。此間,地産股也是"雞犬升天"。

　　萬科A開盤後就一直表現強勁,下午空方將大盤上午的上漲優勢一度差點化為烏有。而萬科A則依然強勢不改,最終漲9.56%,在其帶動下,地産股勝利保衛了上午的漲幅。"萬科將公佈年報,其收益應該不錯,因此肯定有機構追捧。"方炎如此解釋。

　　有此表現的不只萬科A。金融街大漲7.28%;招商地産漲2.13元,收報於42.73元,漲5.25%;名流置業(000667.SZ)漲5.38%。 地産指數漲5.89%,遠遠強於大盤。

　　方炎認為,地産股反彈的原因有三個,首先,前期已經跌得比較多,有反彈的需求。此説法得到了另一私募投資者的支持。

　　上證指數從最高的6124.04點一直跌到了3月18日的3607點,與此同時,從高位被腰斬的地産股不在少數。

　　去年11月1日,萬科A一度摸高40.78元,與本月13日的20.10元相比已跌去50%,招商地産則一度達102.92元,3月14日則收於39.05元,跌幅為62%, 泛海建設則從去年11月的71.3元跌到了3月18日的33.75元。

　　"橫向比較,地産股的市盈率比較低,有估值優勢。"方炎説。

　　從總體看,3月19日,深市A股平均市盈率為43倍,中小板ETF更是高達50倍。

　　此外,3月18日,央行表示將於3月25日開始上調存款準備金率0.5個百分點,這意味着金融機構存款準備金率將達到15.5%的歷史高點。

　　"這是利空出盡的表現。"方炎認為。上述私募投資者也認為,目前是利空出盡,可能將有一波反彈行情。

　　短暫反彈?

　　不過,在接受記者採訪時,多位分析師和機構的投資總監都不看好地産股後市。"這是個反彈,不是真正意義上的反轉。"上述基金公司副總説。

　　前述信託公司投資總監則認為,"今年是熊市,這些大板塊只是反彈,沒有這樣的能力反轉。這是一次逃命的機會。"方炎的觀點也一樣,這不是真正的的反彈,即使有所表現,也會在一段時間後迅速跌下去。

　　上述基金公司副總分析,從全球股市來看,A股的估值仍然是很高的,一個重要的原因是中國經濟的高增長率,但是,"今年一季度的增長率還可以,那麼二、三、四季度呢?這種高增長率還能持續多久呢?"該副總反問。此外,通貨膨脹壓力、人民幣升值都將考驗經濟增長,國外的很多大公司也是在三、四月份公佈年報,次債帶來的窟窿究竟有多大,還很難評估。

　　其次,從已公佈的年報看,地産公司業績都有不錯的增長。

　　金地集團(600383.SH)2007年實現營業收入74.2億元,比上年同期增長109%; 保利地産(600048.SH)2007年的營業收入為81.15億元,同比增長101%;招商地産(000024.SZ)2007年的營業收入為41.12億元,同比增長46.36%;凈利潤11.58億元,同比增長83.38%。

　　不過,此起彼伏的增發或將吞噬地産公司的增長。

　　2008年1月,金融街增發30,000萬股,募集資金總額為828,300萬元。2008年3月,蘇寧環球(000718.SZ)調整了2007年度非公開發行股票方案,發行的股數改為33,000萬-39,000萬股,募集資金調整為不超過100億元。

　　"增發將攤薄收益。"前述基金公司副總説。

　　該副總還認為,目前A股的地産股並不便宜,估值很高。國外地産公司的P/E一般在10倍左右,而國內的地産股動輒數十倍。

　　他認為,凈資産價值法(NAV)才是對地産股估值最中肯的指標。凈資産價值法(NAV)是指在一定銷售價格、開發速度和折現率的假設下,地産企業當前儲備項目的現金流折現價值剔除負債後,即為凈資産價值。

　　"在一個市場行情轉變的時候,要保守的去估值,其實在前幾年大家都是用凈資産價值法(NAV)去評估地産企業。去年行情比較好,一些研究員必須用P/E、P/B才能讓自己和投資者相信研究報告。但是,P/E(市盈率)、P/B(市凈率)等指標是評估暫時的、短期的、過去的一個指標,有的評估基礎甚至是過年好幾年的數據。"

　　"前幾天我告訴我的一個客戶,如果你倉位非常輕,那就可以買一點點,否則千萬不要碰。"上述基金公司副總説。 (本文來源：21世紀經濟報道 )

責編：李菁