日前，　國務院批復明確提出，在深圳前海實行比經濟特區更加特殊的先行先試政策，支持前海在金融改革創新方面先行先試，建設中國金融業對外開放試驗的示範窗口，內容包括支持前海構建跨境人民幣業務創新試驗區，探索試點跨境貸款，那為什麼會選擇在深圳前海進行人民幣資本項目可兌換先行試驗？這裡面傳遞出了哪些新的信號？是否意味著人民幣成為國際儲備貨幣的目標又向前邁進了一步央視財經頻道主持人史小諾和特邀評論員中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍、中國社科院世界經濟與政治所國際金融研究室副研究員劉東民共同評論。

　　深圳前海進行人民幣資本項目可兌換先行試驗，先行先試創新意義在哪？

　　燕迪（本台記者）：我身後這片面積僅為15平方公里的土地，就是深圳市前海合作區，在這次前海實行先行先試的政策中，金融政策就佔了8條，預計在未來幾年中，利用前海粵港合作的這個平臺，將這裡打造成現代服務業具有國際影響力的重要地區。

　　前海合作區位於深圳西部蛇口半島的西側，珠江口的東岸，地處珠三角區域發展主軸和沿海功能拓展帶的十字交匯處，由雙界河，月亮灣大道，海灣大道和前海灣海地岸線合圍而成，佔地面積約15平方公里，包括3.71平方公里前海灣保稅港區，均由填海造地而成。

　　日前，國務院批復支持深圳前海開發開放的最新政策，在前海實行比經濟特區更加特殊的先行先試政策，內容涉及金融，財稅，法治，人才，教育，醫療以及電信等6個方面，共22條，前海管理局介紹，他們將工作細分成了30項任務，並在近期舉行招商推介會等。

　　鄭宏傑（深圳前海管理局局長）：我們基本上把它分解成30項任務，然後由相關部門和各方協同運作，使它能夠成為一個可以操作的，可以落地的這樣一個政策實施辦法，這也是港人和外界更希望的。

　　這次支持前海開發新政策中，金融創新方面著墨最多，主要是支持前海在金融改革創新方面先行先試，建設中國金融業對外開放試驗示範窗口，內容包括，支持前海構建跨境人民幣業務創新實驗區，探索試驗跨境貸款，在內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排框架下，適當降低香港金融企業的準入條件等。

　　胡曉煉（中國人民銀行副行長）：在前海考慮允許人民幣雙向貸款，（允許）前海的金融機構，可以對外進行人民幣貸款，境外的金融機構也可以籌資，給前海的項目和企業進行貸款，就像類似于這些方面，還有在前海設立股權投資母基金，這些也都是在資本項目項下，一些需要有序開放的領域，所以我們認為可以在前海開展先行先試。

　　近期，在2012年陸家嘴金融論壇上，人民幣國際化的探討成為熱點。中國人民銀行副行長胡曉煉表示，人民幣跨境貿易結算業務從4個城市，300多家企業，鋪開到全國所有地區從事進出口貿易的企業，僅用了3年。從規模來看，今年1－5月，跨境貿易人民幣結算量同比增速超過70％，按類別看，不僅海關進出口中使用人民幣結算的佔比達到7％，服務貿易中的人民幣結算比重約有15％。

　　胡曉煉（中國人民銀行副行長）：最重要的到目前為止，一個驅動力量就是我們進一步改革開放，利率和匯率進一步市場化的改革。第二，也就是資本項目的可兌換有序推進，對於人民幣跨境使用，應該説它的作用是毋庸置疑，是非常大的。

　　方星海（上海市金融辦主任）：我們現在已經是人民幣的一個主要的定價中心，特別是市場化定價那部分的一個主要定價中心，希望今後，人民幣進一步國際化以後，上海的人民幣的各類價格，都能夠成為全球人民幣其它産品定價的一個基準價格。

　　張曦珂（安佰深私募股權投資集團全球合夥人）：人民幣國際化，徹底打通國際國內的大資本市場，是一個根本性的舉措。

　　趙錫軍：目前的方案還只是進行試點（《央視財經評論》特約評論員）

　　所謂資本項目可兌換，實際上是針對投資資金的流入流出是不是能夠自由地流入和流出的問題來講，就是老百姓想對外投資能不能自己能夠出去了？或者説外國人想到這投資能不能自由地進來？按照目前的做法，是要經過批准，資本項目不能自由流入流出的，要經過相關三五部門批准以後，你才能對外投資或者來投資。在可兌換的情況下，你就不需要經過審批，不需要批准，就可以自由地往來投資。

　　按照我們目前前海的方案來看，它肯定是在前海進行試點，也就是説在特定的這個區域內，也可能還要指定某些機構才能不經過批准能夠進行自由地對外投資，或者是外資自由地進來，不是説對所有的這個機構，或者所有的這個人的。

　　對於現在我們的有些企業，可能一個是資金比較緊張，在境內，內地的話，由於銀行各種各樣監管的要求貸不到款，那麼它可以到前海去謀求香港方面銀行的貸款，這是一點；另外，對於我們有些機構，有些銀行，它不能向國內放款等種種原因，它可以向香港方面來放款，這是雙向的；另一個方面，就是兩地之間人民幣的業務可能更多一些，人民幣ETF的交易，這一塊也在這個試點裏提到了，這個ETF的交易就意味著內地的，前海地區的有一些機構有可能去投資香港的ETF，類似一個基金的方式。

　　港股直通車，以前設計的是針對比較寬泛的投資者和寬泛的産品而言的，就是説內地的投資者可以到香港去購買香港的股票。這次前海的試驗，它相對來講比較有針對性，而且比較有約束，只是針對前海的某些特定的金融機構和投資者，購買的産品也是有指定的。只是香港交易所的ETF，也就是説交易所交易的基金，相當於基金，不能購買這個基金以外的別的産品，這是有約束力的，還有些差別。

　　劉東民：跨境的人民幣貸款和跨境的ETF交易是方案亮點（《央視財經評論》特約評論員）

　　實際上在深圳前海的人民幣項目可兌換裏，現在有兩個亮點是非常受到大家關注的，一個是跨境的人民幣貸款，還一個是跨境的ETF交易，這兩個項目一個是在實體經濟領域，一個是在虛擬經濟領域，正好是形成一個很好的互補。先説跨境人民幣貸款，這個項目一旦實施以後，註冊在前海的企業就可以獲得香港銀行的人民幣貸款，這對於這些企業來講它有兩個好處。

　　第一個，它擴大了獲得貸款的一個途徑，再有它有可能獲得比內地銀行貸款更低的貸款利率，從而降低了它的貸款成本，這對企業發展是非常好的。

　　第二，從跨境ETF交易來講，這實際上是為境內外的金融機構提供一個非常好的分散化風險的機會，就是説國內的金融機構，像基金，像證券公司，他們可以通過深交所來買賣香港的ETF産品。反過來，香港的金融機構也可以通過深交所來購買國內的ETF基金，這樣的話，境內外的金融機構有了更好的分散化投資的機會。同時從另一個角度來講，它拓寬了國內普通個人投資者投資香港的機會。現在我不太清楚項目的細則是如何制定的，如果是允許我們境內的普通個人投資者也投資香港的ETF的話，這是一個非常好的利好消息。

　　不僅僅是前海的，應該是國內經過核準的金融機構都可以通過深交所來購買香港ETF産品，這個範圍還是比較廣的，反過來，香港的金融機構也可以購買內地的ETF産品。儘管有差別，但是這一次的雙向跨境ETF産品交易，也被很多人看作是一個重大利好，把它稱為小型的港股直通車，因為畢竟這是第一次內地的投資者可以使用人民幣自由地投資港股的ETF産品。而且我相信，隨著我們的改革的進一步深入，風險管理的進一步完善，有一天我們內地的投資者能夠更加自由地投資香港乃至於全球的各類金融産品。

　　趙錫軍：前海試水有利於人民幣走出去（《央視財經評論》特約評論員）

　　前海試水一方面，擴大了人民幣在香港的使用的範圍，因為原來就是人民幣在香港也有，但是比較少，主要在貿易、結算領域裏頭，還有一些發債，這次可以雙向貸款了。在貸款領域裏可以擴展了。還有一些金融市場投資，像ETF，在這個領域裏也可以擴展，總之，人民幣在香港使用的範圍擴大了。另外，有可能使得人民幣的通道，就內地和香港之間的通道進一步地拓展了，這兩塊有利於人民幣走出去，也有利於人民幣在境外更好地來使用，這是實質性的一步。

　　劉東民：我們需要在不斷完善監管的條件下擇機而行（《央視財經評論》特約評論員）
　　實際上深圳前海的這次改革是一個試水，所以它放開的口子還是有限的。對於一個成功地人民幣國際化來講，要保證人民幣持續的，大規模的流出和流入，這應該是一個比較長期的過程，僅就深圳前海而言，未來還有很多方面值得去進一步的去創新。比如，現在談的雙向跨境的ETF交易，只是局限在ETF這麼一個産品，如果説將來我們把這個口子不斷地放開，內地的所有的金融機構和個人投資者，都能夠投資香港的各類金融衍生品，甚至是香港的股票，那麼人民幣流出的機制就會非常強烈，當然目前這還是有風險，我們需要在不斷完善監管的條件下擇機而行。

　　前海試水，探索引人期待；人民幣國際化征程如何做到既穩又快？

　　趙錫軍：我們是一個漸進式的開放過程（《央視財經評論》特約評論員）

　　實際上我們還是一個漸進式的開放過程，漸進式的走出去的過程，在不斷地嘗試著來進行試點，來進行推出。首先我們可以看到，我們是在貿易領域下推出，提出了所謂的鼓勵貿易中間使用人民幣經營計價結算這一點，現在已經對很多的國家都開通了。

　　另外，我們在投資領域裏，也鼓勵某些直接投資進行人民幣計價的試點，同時在某些地方也鼓勵建立一些離岸的市場，比如説在香港，當然倫敦提出來説我們也要建人民幣的離岸市場。作為我們來講，它是一個促成的過程。所以這些工作，我們來看，它並不是説是一個你按照程序固定的推進的過程，它是有一個有市場化的推進和我們管理部門一起共同努力作用的結果。

　　我個人理解，除了風險以外，它還有一個問題，就是人民幣的不斷地國際化，就意味著我們的國際收支可能會有逆差，這個逆差可能會給我們帶來一定的影響。像現在美元國際化以後，美國出現一些貿易方面，或者是資本項目方面的一些逆差的問題，國際收支這是我們要考慮的問題，你能不能忍受這麼大的逆差？逆差會對你國內經濟産生什麼樣的影響？都是要考慮的。另外，人民幣出去以後，對於你國內的貨幣政策可能會帶來一個影響，因為你的貨幣政策不僅僅是影響到國內，可能還會影響到其他國家，有溢出的效應，這樣就要考慮到利率的上升，下調會帶來什麼樣的國際影響。

　　劉東民：我們需要嚴格的管控將會面臨的風險（《央視財經評論》特約評論員）

　　從宏觀上講風險並不大，大家在探討人民幣國際化的時候，往往要跟97年的亞洲金融危機相比，認為那時候資本的快速流進流出，給東南亞的金融危機造成非常嚴重的損害。但是中國和東南亞的國家最大的不同在於，中國的經濟體量非常巨大，中國的外匯儲備有3萬多億，而當年東南亞的那些國家最多也就只有上千億的外匯儲備，當然這只是從宏觀方面講，我們有足夠的信心來控制人民幣國際化的風險。從微觀角度來講，風險還是有的。舉一個簡單例子，比如跨境人民幣貸款，如果深圳前海的企業獲得了香港人民幣的貸款之後，他沒有把錢投入到他的主業當中去，而是搞房地産開發了，這就是個非常顯著的風險，因為首先這不利於香港人民幣的持續回流，第二，它違背了現在中央政府對房地産調控的政策，所以對於這樣的操作風險，我們需要嚴格的去管控。

　　連平：企業在境外活動的過程當中　對風險需要加以高度關注（交通銀行首席經濟學家《央視財經評論》特約評論員）

　　在這方面的風險，我覺得首先是微觀主體，在使用人民幣過程當中所帶來的一些風險，除了境外的國家的風險，企業的信用風險，市場的風險等等以外，還有像匯率風險，匯兌風險等等這些都應該是在考慮當中。在人民幣走向國際的過程當中，企業仔細地分析權衡自己的財務，以及支出，收入結構的狀況，來考慮究竟採用什麼樣的貨幣對它更為有利，要根據各個企業本身的經營的結構，以及它的財務狀況等等來進行判斷。所以對於企業來説，可能在境外活動的過程當中，有許多方面的風險，是需要加以高度關注的。

　　葉檀：中國需要建立一套完善、簡潔以及有效的投資途徑（《央視財經評論》特約評論員）

　　隨著人民幣跟美元跟歐元之間交流的進一步深入，那麼我們購買美元或者歐元産品的風險，也可能會越來越多，像現在這個情況，因為中國的金融市場起步比較慢，對於中國來説是建立一套完善的，對於中國人來説非常簡潔，但是非常有效的投資途徑，一種對衝方法。首先要保證我們的投資不會大規模的虧損，然後才是盈利。那麼我們看現在市場上民間的投資非常發達，我認為讓無數的民間機構去做這個事情，比風險集中在一兩家機構手裏要好得多。

　　另外一方面，對於國外的持有人民幣的機構來説，它最重要的是需要人民幣有各種理財産品，比如股市的對外開放，債市的對外開放，除了要有現貨産品之外，還要有期貨産品，期權産品，這樣它的對衝會比較有效，以避免單邊上升或者單邊下降所帶來的不可控的風險。

　　趙錫軍：實驗區的範圍可能會進一步的擴大（《央視財經評論》評論員）

　　我想改革就是積累經驗，如果經驗比較豐富的話，那麼我們可能會在兩個方面來進一步往前推進，一個就是實驗區的範圍可能進一步的擴大，從前海再向深圳，或者是向別的地方再來試驗；第二個方面，就是試驗的內容可能會進一步豐富，比如現在我們有一些跨境的人民幣交易，或者是一些ETF，或者是貸款等等，將來能不能擴大到其它的方面，比如説除了企業以外，居民，除了金融機構，別的一些企業都可以介入到裏頭去，這是內容豐富的問題。

　　劉東民：倫敦和新加坡都希望成為離岸人民幣中心（《央視財經評論》特約評論員）

　　實際上人民幣國際化的戰略就是人民幣流出和回流機制地不斷拓展的一個過程，目前我們只是局限在深圳前海，我們將來可能會把這個口子放寬到倫敦，放寬到新加坡，因為現在倫敦，新加坡都希望成為離岸人民幣中心，他們也希望在這個過程中分一杯羹，這個機會是很難得的。另外，我們會把這個回流的機制不斷地拓展。

　　（《央視財經評論》欄目播出時間：週一至週五21：55—22：25）