央行將根據變化動態微調貨幣政策

　　新京報8月6日報道昨天，央行發佈的2009年第二季度貨幣政策執行報告中首次提到，將對貨幣政策動態微調。央行報告指出，下一階段在繼續落實適度寬鬆貨幣政策的同時，將根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段對貨幣政策進行動態微調。

　　6月底已啟動動態微調

    在“適度寬鬆”的貨幣政策下，上半年我國新增貸款達7.37萬億元的歷史天量，在拉動我國經濟增長的同時也開始出現了泡沫跡象。上證指數從年初至昨日上漲了88%，領跑全球股市。與此同時，房地産價格飆升。有分析稱，上半年7.37萬億新增貸款中近2萬億流入股市。

    央行昨天表示，下一階段，將堅定不移地繼續落實適度寬鬆的貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調，把握好適度寬鬆貨幣政策的重點、力度和節奏，及時發現和解決苗頭性問題。

    事實上，6月底，央行就已經發現苗頭並開始微調政策。6月底以來，央行加大公開市場操作力度，恢復3個月期和1年期央行票據發行，而被視為市場利率走勢風向標的央票收益率和正回購操作利率屢次攀升。截至7月末，1年期央行票據發行利率自7月9日重啟以來累計上升近20個基點。

    與此同時，銀監會在7月份出臺嚴格執行二套房政策、固定資産貸款管理辦法等四道金牌令箭規範貸款用途和流向，這些都被市場注解為回收流動性將是下階段宏觀調控的主基調。

    不過，申銀萬國宏觀經濟分析師李惠勇認為，央行將更多運用數量型工具進行微調，而像存款準備金率今年內不會上調。

　　預計明年物價將上升

    雖然目前市場已有通脹預期，但央行認為，未來價格走勢尚有不確定性。

    央行表示，當前外部需求依然疲弱，國內經濟回升基礎還不穩固，在內外部不確定性較大的環境下，需求不足仍可能構成價格下行的壓力。受連續大規模注入流動性及經濟刺激計劃影響，目前全球貨幣條件較為寬鬆。2009年上半年，國際初級商品價格已大幅上漲。

    交通銀行研究報告預計，三季度物價仍會繼續呈現負值，但降幅將趨收窄，明年我國物價可能重回上升軌道。但如果明年持續寬裕的流動性得不到有效調節，資産價格繼續快速上漲甚至出現較大泡沫，國際大宗商品價格持續上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素也可能導致物價快速上漲，對此應當保持警惕。

　　■隱憂

　　“寬鬆貨幣政策退出過慢或引發惡性通脹”

    央行認為，退出時機須準確判斷，退出過快可能給復蘇帶來壓力

    在昨天的貨幣政策報告中，央行開闢專欄研究國外中央銀行寬鬆貨幣政策的退出機制，雖然未提及中國市場，但也透露出中國央行的考慮和顧及。

    2008年9月以來，為應對金融危機，防止經濟陷入長期衰退，美聯儲、日本銀行、英格蘭銀行、瑞士央行和歐洲央行，相繼把政策目標利率降至零附近，採取了量化寬鬆貨幣政策。但是，目前隨著經濟的逐步復蘇，零利率下量化寬鬆貨幣政策面臨著諸多問題，主要發達經濟體央行面臨著“維持較低國債收益率以促進經濟復蘇”和“穩定幣值以維護國家信用”的艱難抉擇。美聯儲主席伯南克已于7月21日公開表示，美聯儲已經考慮寬鬆貨幣政策的退出策略。

    中國央行同樣面臨這樣的難題。對於寬鬆貨幣政策的退出策略，央行認為，寬鬆貨幣政策應以危機的影響基本消除、經濟恢復增長為前提。實踐中，需要對退出時機和力度作出準確的判斷。否則，政策退出過快，可能給復蘇帶來壓力；退出過慢，則可能引發新一輪資産價格泡沫和惡性通脹。

    關於退出工具的選擇，央行則表示除逐步縮小應對危機的數量型工具規模、適時運用常規工具外，也可以考慮創新其他工具，以保證在經濟復蘇時既可以較快地回收大量流動性，又不會使信貸市場發生較大波動。同時央行認為，應該加強貨幣政策與財政等其他政策之間的協調配合，及主要經濟體之間的溝通和交流，避免政策效應的漏損，或以鄰為壑政策對其他經濟體的損害。 >>>下一頁<<<

延伸閱讀：

央行：物價走勢存在上行壓力

    中國人民銀行5日發佈的《2009年第二季度貨幣政策執行報告》指出，未來我國物價走勢尚有不確定性，在價格下行風險存在的同時，也存在上行壓力。下一階段國民經濟運行中的積極因素不斷增多，企穩向好勢頭日趨明顯，適度寬鬆的貨幣政策得到有效傳導。詳細<<<

央行：經濟回升基礎還不穩固

    央視網消息(朝聞天下)：中國人民銀行昨天下午發佈了2009年第二季度貨幣政策執行報告，報告指出我國經濟回升基礎還不穩固，下一階段要堅定不移地繼續實施適度寬鬆的貨幣政策。詳細<<<     

     午評:央行微調嚇壞A股 滬指現百點震蕩

    受周邊股市打壓影響，兩市今日雙雙低開。盤中一度擊穿3400點，跌破5日、10均線，其最低報到3309.61點，跌幅逾百點。盤面上看，鋼鐵、煤炭石油、有色金屬、券商等板塊大幅殺跌，盤中資金已轉向中下游行業板塊，熱點切換比較頻繁。

    截止早盤收盤，滬指報33344.97點，跌83.53點，跌幅為2.44％，成交1181億；深指報13465.69點，跌317.25點，跌幅為2.30％，成交601.5億。兩市成交額較前一交易日略有萎縮。詳細<<<  

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