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2012-9-10 達沃斯·貨幣政策

全球貨幣困局

    全球經濟增長明顯放緩,歐債危機深度惡化,發達經濟體在財政刺激政策上難以施展拳腳,寬鬆貨幣再度成為全球貨幣政策的主旋律。

    然而,美國近期所發佈的各項數據卻使QE3推出的預期更顯得撲朔迷離。歐洲央行出臺了債券收購計劃,這項風險性巨大的政策措施實施起來,卻是困難重重。而中國貨幣政策乏力,也是導致經濟復蘇緩慢的主要因素之一。[詳細]

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    9月6日,歐洲央行出臺了債券收購計劃。這項新的根本性措施是歐洲央行自成立以來,所推出的最為複雜、並且風險性也最大的政策措施。

    歐洲央行承諾,若歐元區內部分國家在解決債務與財政赤字問題時面臨困難,那麼在這些國家請求了援助之後,歐洲央行就會出手收購這些國家的短期國債,以平抑其國債收益率水平。

    歐洲央行行長德拉基在當天的講話中表示,必須捍衛歐元區所有成員國的貨幣政策傳導機制。歐洲央行的購債計劃看似很簡單,但真的要實施起來,卻是困難重重。由於歐洲央行的決策機制和傳導機制面臨重大缺陷,歐洲央行刺激經濟的能力大大受到制約。[詳細]
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    美國近期所發佈的各項數據使得QE3推出的預期更顯得撲朔迷離。

    雖然美聯儲主席伯南克在8月31日舉行的Jackson Hole全球央行年會上並未承諾推出QE3,但他在講話中透露出對於推出QE3的傾向性。美聯儲推出QE3或許只是時間問題。此外,目前多家機構也普遍預測美聯儲將會在9月份推出QE3。[詳細]
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    今年7月6日,央行再次“出手”降息,距上一次6月8日降息還不足一個月,也是年內第二次降息。然而,進入第三季度,央行卻遲遲沒“出手”。[詳細]
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    國家統計局9月1日發佈數據,8月份中國製造業PMI為49.2%,比上月下降0.9個百分點,自去年11月以來該指數再度跌破50%榮枯線,顯示出當前中國經濟面臨較大壓力,製造業處於連續收縮狀態。

    並且,這也進一步確認了中國實體經濟仍然在探底過程中,疲軟態勢將促使政府進一步放鬆貨幣政策,降準、降息概率增加。

    8月份全國CPI同比上漲2.0%,相比7月出現小幅反彈。對此,萬博經濟研究院院長滕泰表示,由於目前中國處於轉型期,在勞動成本等因素的推動下,CPI增速保持在3%以下,算是相對較低的,也意味著市場存在需求不足的風險。

    滕泰認為,中國經濟未來面臨的主要問題是産能過剩、消費不足,而非物價上漲。目前,中小企業貸款資金緊張、資本市場資金緊張、7月份信貸不足6000千億、M1、M2在歷史低位徘徊,這就需要貨幣政策更“給力”。中國經濟下行主要是因為週期性因素,因此需要反週期政策調節。今年第二季度央行連續降息,但是進入第三季度,央行卻遲遲沒有“出手”。貨幣政策放鬆力度不夠,是經濟復蘇緩慢的重要原因之一。未來一年之內,通脹不是中國經濟的主要矛盾,因此具有相當大的降息空間;存款準備金率也處於歷史高位,未來應大幅降準,刺激經濟復蘇。

    滕泰還指出,從7月開始,經濟復蘇乏力,貨幣政策反而猶豫不決,可能是基於兩個因素,一是由於對反彈預期的過於樂觀;二是受“中國經濟長期下滑”等觀點的影響。[詳細]

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