一、搜狐網2012年Q4暨2012全年主要財務數據   

　　2013年2月4日，搜狐公司 (NASDAQ: SOHU)公佈了截至2012年12月31日的第四季度及全年未經審計財報。   

　　搜狐公司2012年第四季度總收入約18.67億人民幣（約2.99億美元），同比增長22%，環比增長5%。2012年第四季度歸於搜狐公司的，美國通用會計準則凈利潤1.58億元人民幣（約2300萬美元），同比下降9%，環比下降4%。   

　　搜狐公司2012年全年總收入66.52億人民幣（約合10.67億美元），較上年增長25%。2012年度歸於搜狐公司的美國通用會計準則凈利潤5.43億人民幣（約合7,800萬美元），較2011年度下降49%。

　　二、搜狐2012年Q4財務分析   

　　搜狐網本季度總收入約合人民幣186675萬元，環比增長5%，同比增長22%。本季度搜狐營收情況依然不理想。下圖表看到，搜狐網總營收增長率已明顯下滑趨勢。

搜狐歷年季度營收數據

　　從搜狐網2012Q4財報公佈的收入分類數據顯示：2012年第四季度在線廣告總收入約為75268萬人民幣（1.21億美元），較2011年同期增長20%，較上一季度增長7%。在線廣告總收入中包含的品牌廣告收入約合人民幣51143萬元人民幣（8,200萬美元），同比增長6%，環比增長5%。財報解釋品牌廣告收入主要來自於房地産行業廣告主的貢獻；在線廣告總收入中包含的另一項是搜索及其他業務收入，該項收入本季度約合24125萬人民幣（3,900萬美元），同比增長68%，環比增長10%。財報解釋該項收入的增長主要得益於搜索流量增長和貨幣化能力改善的推動而帶來的點擊付費服務收入的增長，以及搜狗導航網址站的在線推廣服務收入的增長。   

　　搜狐本季度在線遊戲收入約合人民幣99070萬元（1.59億美元），同比增長29%，環比增長5%。無線業務收入約合人民幣7874萬元（1,300萬美元），同比下降13%，環比下降12%。搜狐財報對此項收入下滑的解釋是，由於運營商為降低客戶投訴而出臺的新政策影響。   

　　從搜狐網營收來源的業務表現看，自2008年起搜狐網主要收入來源即來自遊戲業務，其次是網絡廣告業務。本季度搜索業務的增長快於其他業務，無線業務收入繼續萎縮。搜狐網本季度財務報告依然沒有披露其視頻業務的營收的數據。

搜狐各季度收入的業務來源比例

　　從下圖搜狐網本季度的主要收入來源及收入結構顯示，我們可以更清晰的看出，搜狐網53%的收入來源於在線遊戲業務；28%的收入來自於品牌廣告；搜索業務佔其業務總收入的13%；無線業務收入僅佔4%。

搜狐2012年Q4主要收入來源及佔比

　　2012年Q4，搜狐網毛利率為68%，較上一季度的66%略有上升，低於2011年同期的71%。在下圖搜狐網各季度的總營收和毛利率對比圖表上看到，搜狐網本季度的毛利率隨著總收入的略增而增長。這説明搜狐網作為一個運營成熟的企業，保持良好成本控制能力。

搜狐網各季度總收入與毛利率對比

　　搜狐本季度財報公佈的各業務線的毛利率情況顯示，2012年第四季度搜狐在線廣告業務美國通用會計準則毛利率為52%，上季為49%，2011年同期為59%。   

　　2012年第四季度品牌廣告美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為56%，上一季度均為52%，2011年同期均為61%。財報解釋，品牌廣告毛利率同比下降的原因是，內容和帶寬成本相比去年同期增加。而環比增長主要由於本季度內容成本下降引起。   

　　2012年第四季度搜索及其他業務美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為44%，上一季度均為44%，2011年同期均為53%。該項業務毛利率同比下降主要由於流量獲取成本的增長。   

　　2012年第四季度在線遊戲美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為86%，上一季度均為86%，2011年同期均為87%。   

　　2012年第四季度無線業務美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為34%，上一季度均為34%，2011年同期均為37%。毛利率同比下降主要是由於給合作夥伴的收入分成比例的提高。   

　　 2012Q4搜狐營業費用約為人民幣88223萬元（1.42億美元），同比增長12%，環比增長13%。搜狐財報解釋營業費用同比和環比的增長主要因員工數量增加所引起的薪酬和福利的增加，市場推廣活動相關費用的增加引發。

搜狐各季度主要運營費用

　　搜狐網本季度三項主要費用為，研發費用約合人民幣32681萬元，營銷費用約合人民幣42904萬元，管理費用約合人民幣12638萬元。下圖為搜狐網2012Q4三項主要費用及佔比。

搜狐網2012年Q4三項主要費用及佔比

　　2012Q4搜狐營業利潤約合40147萬人民幣（6,400萬美元），同比增長33%，環比增長1%。2012年第四季度營業利潤率為22%，上一季度為22%，2011年同期為20%。   

　　扣除非控制性權益前，2012年第四季度美國通用會計準則凈利潤約合人民幣31852萬元（5,100萬美元），同比增長8%，環比下降1%。

搜狐各季度凈利潤總額及變化率

　　2012Q4歸於搜狐公司的美國通用會計準則凈利潤約合人民幣15825萬元（2300萬美元），美國通用會計準則每股攤薄凈收益60美分，同比下降9%，環比下降4%。

　　搜狐高管解讀財報時承認，由於視頻業務的帶寬成本和內容成本高攀，造成凈利潤的劇減。

搜狐各季歸屬於搜狐公司的凈利潤

　　三、搜狐網2012年度財務數據

　　1、2012年收入項    搜狐網2012年度財報數據顯示，2012年搜狐網總收入約合人民幣665197萬元（10.67億美元），較2011年增長25%。其中，品牌廣告收入約合人民幣180888萬元（2.9億美元），較2011年增長4%。搜狗業務收入約合人民幣77533萬元（1.31億美元），較2011年增長108%。在線遊戲業務收入約合人民幣358187萬元（5.75億美元），較2011年增長32%。

搜狐網歷年總營收及增長率

　　搜狐網各項業務收入增速最快的是搜索業務，2012年較上一年增速達108%。2012年搜索業務在總收入中佔比達12%。

2012年搜狐網主要收入來源及佔比

　　2、成本費用項    2012年搜狐網總成本約為人民幣230412萬元（36965.8萬美元），營收總成本比上年增長54%。其中在線廣告（包括品牌廣告和搜索業務）成本合計約合人民幣144513萬元（23182.3萬美元）；遊戲業務成本合計約合人民幣48535萬元（7785.9萬美元）；無線業務成本合計約合人民幣22998萬元（3689.3萬美元），及其他（股權激勵等）成本約合14389萬元人民幣。

2012年搜狐網營收成本構成及佔比

　　2012年度搜狐網營業費用總計約合人民幣295632（4.74億美元），較2011年度增長33%。其中産品研發費用總額約為人民幣113055萬元；銷售及市場推廣費用約為人民幣133861萬元；管理費用約合人民幣46905萬元；此外還有商譽損失和無形資産減值共計約合人民幣1812萬元。搜狐解釋營業費用總額的增長主要由員工數量增加所引起的薪酬和福利的增加以及較高的市場推廣活動相關費用。

2012年搜狐網主要費用及佔比

　　3、利潤項    2012年度美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為65%，2011年度美國通用會計準則和非美國通用會計準則毛利率均為72%。搜狐網財報解釋，毛利率降低主要是由於內容和帶寬成本的增加， 其中包括2012年第二季度確認的視頻內容相關的長期資産減值損失。    2012年度搜狐網的營業利潤約合人民幣139199萬元（2.23億美元），較2011年度下降12%。2012年度營業利潤率為21%，2011年度營業利潤率為30%。    扣除非控制性權益前，2012年度美國通用會計準則凈利潤約合人民幣110457萬元（1.77億美元），較2011年度下降22%。搜狐高管透露2012年視頻業務內容成本投入約6000萬美元，約合人民幣3.74億。    2012年度歸於搜狐公司的美國通用會計準則凈利潤約合人民幣54237萬元（7,800萬美元），美國通用會計準則每股攤薄凈收益2.03美元，較2011年度下降49%。

搜狐歷年凈利潤及利潤率

　　4、資本報表數據    截至2012年12月31日，搜狐集團現金及現金等價物餘額約合人民幣519551萬元（8.34億美元），截至2011年12月31日餘額約合人民幣483055萬元（7.33億美元）。

2012年搜狐財務報告的重要數據

　　本期財報顯示截止2012年12月31日，搜狐網總資産約合人民幣129.4億元，總負債約合43.58億人民幣。    下圖搜狐網歷年杜邦裏比率，可以清晰的看出搜狐網的運營變化。從2008年至2012年資産利潤率逐年下降，權益報酬率也隨之下降。銷售收益率2012年下降明顯。資産週轉率和財務杠桿系數的變化説明搜狐網的運營在很大程度上依賴債權人的資本，所以對債權人的回報也較高。

搜狐網歷年杜邦比率

　　從搜狐網的財報數據上看，搜狐網持續兩年凈利潤率嚴重下滑，2012年毛利率也由上一年的72%下滑至65%。儘管搜狗業務虧損情況有所緩解，但再加上一個成本極高的虧損鏈——視頻業務，嚴重影響了搜狐的業績。搜狐網高管可能會預期2013年搜狗業務實現盈利，2014年視頻業務實現盈利。目前從市場份額看，搜狐這兩個業務線不是沒有希望實現盈利，但目前新媒體行業整體發展的趨勢和競爭態勢在2013年可能會進入一個新的高度，搜狐網的競爭壓力依然很大。