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中證網訊 2012年12月份，全國工業生産者出廠價格同比下降1.9%，環比下降0.1%。工業生産者購進價格同比下降2.4%，環比下降0.1%。2012年，工業生産者出廠價格比上年下降1.7%，工業生産者購進價格比上年下降1.8%。我們點評如下：
PPI環比持平于季節性因素。2012年12月PPI環比下降0.1%，與季節性因素基本符合。12月一般是經濟的傳統淡季，歷史數據顯示，2001-2011年，12月PPI環比下跌0.1%。PPI環比漲幅延續小額負值，表明經濟仍處去磨産能階段。
從環比分項上來看，生活資料價格上漲0.1%，漲幅略高於上月；採掘工業價格下跌0.1%，原材料工業價格下跌0.2%，加工工業價格下跌0.1%，均為連續兩月環比增速為負，這與之前電廠等企業在10月提前採購原材料密切相關。
前瞻地看，2013上半年PPI多數維持在負值區間。一方面，上半年PPI翹尾因素維持低位。2012年12月PPI環比下跌0.1%，可以推算出2013年PPI同比的翹尾因素。其中上半年仍然大幅為負，特別是前5個月均小于-1.5％，下半年開始逐步收窄至零附近。
另一方面，新漲價因素有限。過去三年企業投資形成較大産能，導致目前産能過剩問題比較嚴重，為了攤薄折舊成本和財務費用，企業需要維持一定的生産規模。目前部分産業仍有比較嚴重的産能過剩問題，産品價格反彈後，産量提升會再次導致供大於求，産品價格再次回落。但當産品價格下跌，由於部分高成本企業的邊際産量會被淘汰，供給增速回落，供需再次平衡，産品價格趨穩。
如10月PPI環比轉正，11月匯豐PMI産出指數高於新訂單指數，PPI環比再次下跌；當産品價格下跌時，由於部分企業的高成本邊際産量，導致供給增速回落，供需再次平衡，産品價格趨穩。比如12月新訂單指數回升，産出指數回落，産成品價格受支撐。
因此，目前經濟處於磨産能階段，工業品價格環比會出現反復，既不會出現較大幅度下跌，也不具備趨勢性上漲條件，窄幅振蕩的可能性更大。
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