歐債違約風險繼續困擾全球市場，意大利與西班牙接過希臘遺留下來的接力棒，其在資本市場的融資成本繼續維持高位，歐元兌美元匯率創2年來的新低。與此對應，美元指數近期走出新高，國際資金的避險需求可能升溫。面對疲弱的經濟復蘇，全球各主要央行繼續寬鬆流動性，但對短期經濟的刺激帶有時滯性。

　　上半年國內經濟增速7.8%，略優於預期，可是難掩産業結構失衡的問題。近一段時間以來，央行頻繁動用降息、降準以及逆回購操作等途徑，緩解市場的流動性需求，增加了“政策底”的預期。由於大盤量能難以有效釋放，其表現或弱于個股。因此，重視個股機會的選擇，尤其以中報業績利好的個股為宜。

　　繼希臘債務危機過後，意大利與西班牙已經接過歐債違約風險的接力棒，其GDP分別位列歐元區的第三、四位，經濟規模及債務數額如此之大，完全超出歐盟及IMF的救助資金範圍，呈現出一副“大而不能倒”的尷尬態勢。然而，德國憲法法院很難對歐元區內救助基金作出裁決，使ESM使用問題遭遇到瓶頸。

　　隨著歐債危機可能波及至意、西兩國，穆迪宣佈調降意大利的國債評級從A3連降兩檔至Baa2，前景維持負面展望。鋻於意大利經濟增長疲弱、失業率高企的現狀，IMF上調其2012年赤字/GDP的比例至2.6%，較于先前提高了0.2個百分點。倘若意大利的經濟前景或改革出現新的困難，那麼，其評級可能將再次出現被調降的風險，凸顯出意大利融資市場的困難局面。

　　迫於歐盟的壓力以及西班牙經濟面臨衰退的風險，近期，西班牙公佈了新的緊縮措施，致力於在2014年前削減650億歐元的公共赤字；從9月1日起，將商品和服務增值稅的主要稅率從18%提高至21%，並調降失業金以及公務員的薪資和福利。此舉造成了西班牙礦工與警察對峙的局面，馬德里的抗議活動一度演變成局部的暴力衝突，所幸並未掀起金融市場的更多風暴。

　　受到歐債違約風險的持續衝擊，全球各主要經濟體紛紛調低了今明年的經濟增長預期。近來半個月，各主要央行不約而同地向市場釋放流動性。繼歐洲、中國等央行宣佈降息之後，巴西、韓國央行緊隨其後，分別調降至8%(連續第8次降息)、3%。與巴西央行不同，韓國央行完成了自2009年2月以來的首次降息。

　　除了直接降息的寬鬆措施之外，英國央行再次擴大量化寬鬆規模500億英鎊至3750億英鎊，同時維持基準利率0.5%未變；美聯儲則將“賣短買長”的扭轉操作(OT)的最後期限延長至今年底，在原有4000億美元的基礎上，再次擴大2670億美元，累計達6670億美元。此外，美聯儲還維持零利率政策至2014年底未變。

　　美國6月非農就業人數僅增加8萬，比上月6.9萬略增，但低於預期的9萬；6月失業率8.2%，與上月持平。截止上周，首次申請失業金人數降至35萬，創2008年3月以來的最低值。以上就業數據，綜合反映了美國就業市場出現略微改善，但不足於支撐經濟的強勁復蘇。美聯儲預測下半年美國的失業率或將維持8%至8.2%，這也是美聯儲仍保留QE3選項的理由之一。

　　全球包括發達、發展中國家的央行，相繼向市場集中“開閘放水”，旨為應對全球經濟形勢出現惡化的被動局面，以幫助和鞏固各個經濟體實現危機後的復蘇。

　　上半年經濟增速回落，也側面反映出目前國內産業的結構性失衡。第一産業的增速明顯弱于第二、三産業，在增速7.8%的背後，提振經濟逐漸完成結構性調整。另外，上半年CPI同比上漲3.3%，PPI同比下降0.6%，較去年均出現回落，預計後期政策還有比較大的調整空間。

　　在過去的一個多月內，央行連續兩次密集降息，並多次利用公開市場進行逆回購操作，以滿足市場的流動性需求。本週將有超過2000億元的逆回購到期，市場的資金面或趨於緊俏，有關降準的預期將再次升溫。

　　國務院總理溫家寶指出，當前經濟下行的壓力仍然較大，需要加大政策預調微調的力度。近期，國內貨幣政策及財政政策迎來適度“雙松”，頻繁的降息手段及調整的宏觀政策，説明了無形的手進行干預的政策意圖愈發明顯。從某種意義上來講，國內貨幣政策開始具備轉向的苗頭，或許已經超出了“微調”的範疇。

　　應該説，大盤的“政策底”已經悄悄地臨近，當前大盤暫處於築底階段，市場人氣極度匱乏。據悉，目前A股持倉賬戶佔比為2008年初以來的最低水平，從估值、政策以及市場人氣來看，有觀點認為短期大盤將維持底部區間整理的概率大。