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王媛
戲劇性的一幕昨日上演——央行逆回購罕見“加碼”，反而令市場對7月降準預期愈演愈烈。
7月3日，央行發佈公告，以利率招標方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規模為380億元，中標利率3.95%，14天期逆回購規模為1050億元，中標利率為4.10%。
這是繼上周實施逾千億元逆回購後，央行罕見地繼續實施鉅額逆回購，兩周逆回購累計釋放資金規模已達2680億元。
對此原因，市場人士認為，在上周逆回購助力銀行間市場資金面安然度過季末時點後，央行本週繼續向市場“輸血”，意欲緩解本月5日存準金補繳日帶來的資金壓力。
“由於6月底銀行‘拉存款’導致存款基數擴大，市場預期5日存款準備金補繳時，資金面會再度緊張。”某國有大型銀行資金交易員告訴記者。
至此，加上近兩周公開市場到期資金量，在央票和正回購雙雙暫停的同時，央行連續2周向市場注入流動性已達3770億元，幾乎相當於下調一次存準率。
逾千億逆回購“輸血”後，昨日短期資金頓時充裕起來。銀行間回購市場上，隔夜回購利率加權平均利率較前一交易日回落37個基點。
儘管如此，市場對未來資金面的緊張預期並未緩解。
國泰君安研究所首席宏觀分析師姜超對記者表示，由於未來外匯佔款料持續低位，且7月公開市場到期資金量銳減，因此市場對7月資金面仍不樂觀，唯有通過存準率下調，才能徹底改變目前資金價格居高不下的態勢。
昨日的資金價格也反映出了市場對中長期資金面的緊張預期。7天回購利率仍維持在4.17%高位，盤中一度衝高至4.60%；而21天和1月回購利率均小幅上漲。
“逆回購僅為短期工具，7到14天陸續到期後，若不出降準政策的話，逆回購發行規模或將越滾越大，最後肯定還得通過降準來解決。”
中信證券固定收益部宏觀分析師傅雄廣對記者表示，逆回購無法替代降準，逆回購規模加大，反而向市場釋放了一個信號，即7月存款準備金率有望再度下調，時間窗口或在本月經濟數據公佈前後。
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