業內仍舊謹慎，認為貨幣政策將繼續放鬆，今年還會降息

　　[ 對於下一步政策走向，央行例會強調，“正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關係。” ]

　　章文貢

　　日前，人民銀行貨幣政策委員會2012年第二季度例會在北京召開。

　　與當前眾多經濟學家對宏觀經濟形勢的判斷不同，人民銀行貨幣政策委員會認為，當前我國經濟金融運行總體平穩，經濟增長處於目標區間。

　　對於下一步政策走向，上述例會強調，要繼續實施穩健的貨幣政策。“正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關係。”

　　無獨有偶，在上週五舉行的“陸家嘴”論壇上，央行行長周小川也曾表示，要繼續實施好穩健的貨幣政策，適時、適度進行預調、微調。

　　儘管央行認為經濟增長處於目標區間，但業內的判斷還是相對謹慎，他們仍在擔憂經濟增速放緩，同時認為，貨幣政策仍將繼續放鬆，央行今年還會繼續降息。

　　摩根大通首席中國經濟學家朱海斌在接受《第一財經日報》採訪時表示，預計今年第三季度，央行還會有一次降息。除此之外，全年存款準備金率也有可能再下調兩次。

　　此外，中行最新研究報告強調：“近期宏觀政策將加快放鬆步伐，從此前的‘穩中趨緊’向‘穩中趨松’轉變，加大預調微調的力度，把‘穩增長’作為今後一段時間宏觀調控的重要內容。”

　　信貸平穩適度增長

　　步入2012年以來，多項統計數據顯示經濟增長下行態勢明顯。

　　統計局公佈的數據顯示，一季度，全國GDP同比增速僅有8.1%，增幅5個季度連降。而對於第二季度的經濟情況，多位經濟學家認為，GDP增速很有可能“破八”。

　　對此情況，央行卻並沒有表現的太過悲觀。“經濟增長處於目標區間，物價漲幅繼續回落。”上述例會作出了如此判斷。

　　顯然在央行看來，當前的經濟增長尚處在可以接受的範圍之內。事實上，今年GDP增長預期目標也已由原來多年的8%降為7.5%。

　　統計局公佈的數據還顯示，5月份，CPI總水平同比上漲3%，延續了3月份繼續下跌勢頭，其漲幅創下23個月新低。

　　例會強調，“繼續實施穩健的貨幣政策，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據形勢變化適時適度進行預調微調，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關係。”

　　從表述來看，穩增長、調結構、控通脹三者中，穩增長的重要性進一步凸顯。

　　事實上，在上週末舉行的陸家嘴論壇上，包括周小川、銀監會主席尚福林等均再次強調了金融要服務實體經濟。

　　周小川表示，要繼續實施好穩健的貨幣政策，適時、適度進行預調、微調。

　　尚福林也稱，銀行要將信貸資源真正用於滿足實體經濟的有效需求，結合經濟運行的週期性特徵，對信貸政策進行科學調整。

　　在具體的政策落實上，例會要求，綜合運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸平穩適度增長，保持合理的社會融資規模。

　　中行研究報告認為，央行6月初的降息是本輪降息週期的開始。從未來發展看，再次降息的可能還是很大。

　　從降息的必要性看，儘管三季度經濟可能企穩回升，但從趨勢看回升幅度有限，“穩增長”需要增強企業投資和居民消費信心。此外，降息有利於降低中小企業生産成本，解決中小企業“融資貴”問題。

　　中行研究報告分析降息的空間和可行性時，指出了兩點：其一，從歷史角度看，當前我國利率水平依然處在中間偏上的位置；其二、物價低水平運行。

　　對比去年的例會公告，“引導貨幣信貸平穩適度增長”是2012年給出的最新表述。

　　央行數據顯示，前5個月，貸款增量超過1萬億元的僅有一個月，即3月新增貸款1.01萬億。總的看，前5個月新增貸款僅約3.9萬億元。

　　“與往年相比，今年新增貸款規模明顯偏低。”一位沿海地區股份制銀行行長表示，一方面，信貸需求有所下降；另一方面，銀行出於風險的考量，信貸發放的節奏有所放緩。

　　增強匯率雙向浮動彈性

　　在當前中國的融資體系中，銀行貸款為主的間接融資佔據著舉足輕重的地位。因此，銀行貸款對經濟的拉動效應十分明顯。

　　在陸家嘴論壇上，尚福林強調，銀行要優先保障重大在建續建項目，以及“十二五”規劃所確定的事關全局、帶動性強的重大項目資金需求。

　　摩根大通首席中國經濟學家朱海斌在接受《第一財經日報》採訪時表示，隨著“穩增長”政策的推進，下半年政策放鬆力度將有所增大。他預計6月新增貸款將在9000億元左右，全年新增貸款約8.2萬億元。

　　交行首席經濟學家連平預計6月新增貸款將可能達到1萬億元左右。

　　“6月新增貸款規模環比明顯擴大。”在連平看來，一方面，項目審批加速和貸款基準利率下調會帶動信貸需求回升。另一方面，季末存款明顯增加，銀行存貸比約束緩解；而為了半年業績考慮，銀行也傾向於多放貸。加之為“穩增長”，監管部門似也鼓勵銀行適度加快信貸投放。

　　此外，上述例會還表示，要穩步推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。