證監會新規令交易所讓利20億元手續費，但因券商在佣金政策執行中的差異，投資者難以切實享受到“減負”帶來的好處。

　　《第一財經日報》記者通過一財網和“同樂坊”微博所做的調查表明，參加調查問卷的100多位投資者中，只有4%的投資者表示，自己的券商下調了佣金。96%的投資者則未收到券商下調佣金的通知。

　　其中，59%的投資者表示將在後續和券商進行談判，選擇談判的投資者中，約81%的投資者表示一旦未談成將更換營業部。談判或是投資者“減負”的最佳途徑。

　　失效的傳導

　　4月30日，滬深證券交易所和中國證券登記結算公司宣佈，降低A股交易的相關收費標準，總體降幅為25%。

　　按照2011年成交金額42.16萬億元計算，兩大交易所將至少讓利20億元給市場。下調費率由證監會推動，媒體的解讀是“證監會希望減輕投資者負擔”。

　　但調查結果表明，截至目前，切實享受到佣金下調好處的投資者寥寥無幾。

　　“經紀業務利潤空間本來就低，證監會沒有硬性規定下調的情況下，我們肯定是希望交易所下調手續費降低我們的成本，同時又不影響收入。”一家券商的營業部總經理則向記者坦承，行業都在觀望競爭對手的做法，如果有人率先降價，導致客戶流失，公司或許會考慮跟進。但目前，主流券商佣金都沒有下調。

　　這是多年價格戰之後形成的“默契”。一位年交易額超過20億元的“大戶”告訴記者，前些年，券商間的殘酷競爭導致交易佣金一度降至萬三甚至萬分之二點五的水平，券商甚至提供佣金“包年”的服務。

　　近年來，在監管層的協調之下，這種無序競爭激烈程度降低，券商基本按照一個大致的價格區間來執行佣金標準，針對特殊客戶有特殊的浮動空間。據了解，目前的主流佣金水準均在萬分之六以上。

　　費率差異

　　不同時期、不同地區、資金量不同的客戶享有的費率標準完全不同，導致降低佣金在技術上難以操作。調查結果顯示，目前市場中實際的佣金費率相差數倍以上，其中，佣金在萬分之十二以上的投資者佔到40%，而低於萬分之三的投資者不到5%。

　　上述營業部總經理介紹，在計算成本時，券商通常是將總的交易經手費、人力成本等作為整體來考慮，計算收入時也是將不同客戶的不同佣金收入整體計算，很難細分至某一個客戶的佣金構成中。

　　“此前交易經手費是萬分之一點一。但這並不意味著萬分之三的客戶給我們的利潤率就是萬分之一點九。客戶之所以能夠拿到萬分之三的費率，一定是他給我們貢獻了足夠多的成交額。交易費下降很難量化到客戶。”上述營業部總經理表示。

　　談判空間

　　多數券商業內人士認為，券商主動降低佣金的可能性不大。佣金是否下調將更多地由客戶後續的談判來決定。

　　並不是所有的投資者都對佣金價格十分敏感。導致價格不敏感的因素有很多，如客戶交易頻率、談判“成本”、效果是否明顯等。上述“大戶”就表示，自己享受的費率已經非常低廉，即使有小券商給出更優費率，自己也不會考慮。畢竟大券商的通道更好，速度更快。此外，券商採用贈送收費的炒股軟體及其他禮品，以及享受提前看到研究報告等增值服務也是自己看重的。

　　在打算談判的投資者中，約80%的投資者表示，如果談判後券商依舊不打算降低佣金的話，自己會考慮更換券商。這或許會導致部分投資者的流失，以及券商之間開啟小範圍價格戰。但上述營業部總經理指出，券商更可能的是在合理的空間內同意投資者的需求，大範圍價格戰現在已不具備條件。