在內憂外患的衝擊下，昨日滬綜指創出年內最大單日跌幅。這其中，中國石油、中國石化股價分別創下上市以來及2007年以來的新低，銀行股對指數下跌的貢獻也不小，中信銀行指數昨日重挫2.19%。眾所週知，無論是石化雙雄，還是銀行股，其估值都處於歷史絕對低位水平，應該説估值所提供的安全邊際較高，為何市場卻依舊充斥如此濃厚的看空氛圍呢？分析人士認為，癥結仍在宏觀基本面上，鋻於經濟下行速度有所加快，權重股業績或繼續下滑，再加上機構普遍持減持態度，因而預計權重板塊雖然身處“底部”，但仍很難擺脫“底部”。

　　“兩桶油”齊創新低

　　受外圍股市重挫的影響，昨日滬深股市低開後一路下行，最終上證綜指創下年內單日最大跌幅，跌幅為2.73%，收報2308.55點；深成指跌幅達2.67%，收報9874.52點。

　　具體來看，市場普跌特徵較為顯著，估值早已位於歷史低位的權重股也未逃脫大跌的命運。昨日，中國石油下跌1.69%，收報9.30元，盤中創出上市以來的新低；中國石化昨日跌幅更大，全日下跌3.13%，收報6.49元，盤中也創下2007年以來的新低。同時，以工商銀行為代表的銀行股也未能倖免，中信銀行指數昨日下跌2.19%，其中工商銀行下跌1.65%，收報4.17元；農業銀行下跌1.51%，收報2.61元。

　　事實上，在股價出現新低的同時，這些權重股的估值早已位於歷史絕對低位水平。據wind統計，截至6月4日，中國石油市盈率為12.8倍，該水平早已是歷史絕對低位水平；中國石化市盈率僅為7.86倍，相對該股上市以來平均市盈率18.6倍更大幅折價。而在5月中下旬便瀕臨破凈的銀行股，更似乎進一步逼近“破凈”邊緣，截至昨日，在不考慮除息的影響下，交通銀行和華夏銀行已相繼“破凈”，銀行板塊個股市凈率維持在0.999-1.405倍之間。

　　權重股或難擺脫“底部”

　　目前，A股市值前十的權重股，尤其是銀行股，無論股價還是估值均處於歷史低位，但卻依舊不受資金重視。有市場人士甚至擔憂在“L型”經濟基本面的運行背景下，銀行股可能會成為“扶不起的阿鬥”，甚至演變為下一個鋼鐵股。

　　從宏觀基本面來看，目前不甚景氣的經濟形勢使人容易聯想到2008年金融危機影響下的經濟走勢，與2008年相似，今年經濟增速也在8%以下運行，但所處的經濟位置及環境卻與2008年不盡相同。首先，面對今年經濟結構失衡、部分行業産能過剩嚴重的問題，類似4萬億之類的大規模刺激政策已很難再出現；其次，地方債務平臺的風險始終處於按而不發的狀態；第三，海外經濟形勢前景不明，未來不排除還會有類似黑天鵝的衝擊。

　　從資金偏好的角度來看，機構持續減持權重股。據中國石油2012年一季報顯示，基金持股1.84億股，相比2011年報基金持有的3.70億股，減持了1.86億股，減持幅度超過50%；而中國石化今年一季報顯示基金減持了2.64億股至4.02億股，減持比例也高達40%。銀行股同樣遭遇了大幅減持，如權重最大的工商銀行2012年一季報中基金持有10億股，而2011年年報中基金持股高達16億股，減持了6億股，減持幅度為38%。而“破凈”的交通銀行和華夏銀行也未贏得市場資金青睞。交通銀行自2011年年報至2012年一季報，基金減持了1.5億股，減持比例為11%；華夏銀行則減持了5.7億股，減持比例高達67%。

　　從業績的角度來看，在經濟下行的背景下，權重股很難逆週期實現業績上升。銀行股的情況自不必説，除貴州茅臺以外的中國石油、中國石化、中國神華和中國人壽等權重股也是如此。如中國石油和中國石化，其2012年一季度同比增長率（扣除非經常性損益）分別為5.61%和-37.52%，與上年同期相比出現大幅回落。

　　分析人士認為，中國石油、中國石化以及銀行股等前十大權重股雖然估值較低，但由於宏觀和業績層面無法形成催動股價上升的內在動能，機構看空情緒依然較濃，因而後市很難有超預期的表現，投資者不必寄望過高。