美國債基一週“吸金”17億美元 德國國債收益率驚現負值

　　美國新興市場投資基金研究公司（EPFR）6月1日發佈報告稱，在截至5月30日的一週內，由於投資者擔憂西班牙將引發新一輪歐債危機，且上周美國和歐洲公佈的經濟數據令人失望，避險資産美國債基吸引了超過17億美元凈流入，黃金板塊基金吸金額則創今年1月底以來的最大單周記錄。

　　資金流向的“避險趨穩”充分體現在風險資産價格下跌上。截至1日，美國道瓊斯工業指數一週跌幅達2.7%至12119點，低於去年收盤點位，抹去了今年以來的累計漲幅；標普500指數一週跌幅達3%至1278點，使得今年以來累計漲幅縮小至1.6%；納斯達克指數上周下跌3.15%至2748點，距離年內高點累計下跌超過10%。紐約原油期價上周累計下跌8.4%，創去年8月份以來最大單周跌幅。不過，分析人士稱，疲軟的經濟表現將導致美聯儲和歐洲央行在短期內出臺更多貨幣寬鬆政策以托市和支持經濟增長，已現估值低點的美股或有反彈可能。

　　恐慌情緒升溫

　　近期歐債危機一波未平一波又起，且大有一浪勝似一浪的趨勢。除了希臘組閣失敗導致其退出歐元區的預期升溫外，西班牙近期爆出銀行業資本金嚴重緊缺且地方政府面臨償債高峰的消息，受此影響，西班牙10年期國債收益率不僅逼近7%的“資金求援線”，與德國國債收益率的利差擴大至記錄新高，而且西班牙國債信用違約掉期（CDS）也隨之突破歷史最高值。

　　上周是歐美發佈重要經濟數據的集中期，但是各項數據不僅未能給市場提供支撐，反彈增添了下行壓力。其中，歐元區和美國5月份製造業採購經理人指數（PMI）分別為45.1和53.5，均低於此前一月和市場預期值。歐美4月份失業率分別為11%和8.2%，且美國非農業部門新增就業崗位僅為6.9萬個，不及市場預期的一半。今年一季度的美國國內生産總值（GDP）增幅還被下修至1.9%，低於初步預估值2.2%。此外，上周美國公佈的樓市數據也不佳，這令市場關於美國經濟復蘇不可持續性的論調有所升溫。

　　受以上因素影響，市場恐慌情緒一路高漲，恐慌“衡量儀”——芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）上周收于26.66，較4月底的17.15大幅上升55%，是自去年12月份以來的最高水平。

　　股市方面，美國標普500指數上周累計下跌3%，創自去年9月份以來最大單周跌幅；斯托克斯歐洲600指數下跌3.1%，其距離年內高點已經累計下跌超過14%至235.09點；MSCI新興市場指數下跌1.4%至893.86點，5月，該指數曾累計下跌超過12%。

　　原油價格方面，紐約輕質原油期貨價格和英國北海布倫特原油期價上周分別收報每桶83.23美元和98.43美元，單周跌幅分別達8.4%和7.9%，前者收盤價較其年內高點累計跌去24%，已經進入熊市。

　　對此，歐洲太平洋資本首席執行官彼得·希夫表示，投資者開始意識到美國經濟也存在嚴重的問題，“而且情況比歐洲看起來還要嚴重”，而油價的持續下跌表明市場擔憂全球石油需求或會減少。據美國能源信息署上周公佈的數據，在截至25日的一週內，美國石油需求環比下滑1.9%至每天1830萬桶。

　　德國國債受熱捧

　　上周可以説是美歐日債券市場“瘋狂”的一週。

　　數據顯示，繼在5月30日跌破前歷史最低值1.6713%後，美國10年期國債收益率在31日和6月1日不斷刷新歷史新低，6月1日，該利率更是史上首次跌破1.5%大關。除此之外，美國30年期國債收益率在當天盤中也刷新歷史最低記錄，至2.5089%，其與10年期國債收益率利差縮小至今年以來最小。而美元指數當天盤中上漲至83.51的過去數年新高，5月份美指累計上漲5.4%。

　　其他避險資産方面，德國2年期、5年期、10年期和30年期6月1日均跌至歷史新低，其中2年期國債收益率當天盤中驚現-0.012%，即投資者寧可放棄投資回報，也要尋得資金安全。

　　法國農業信貸銀行固定收益資産策略師彼得·查特維爾表示：“我們認為德國國債收益率出現負值是資金紛紛涌現避險資産的典型表現，投資者現在是對保存資産表現出擔憂，而非如何贏得回報。”

　　除此之外，英國10年期金邊債券價格已連續6周上漲，使得收益率在1日下跌至1.53%，創歷史新低；日本10年期國債收益率跌至0.81%，創過去9年來新低，2年期國債收益率跌破0.1%大關。

　　債基資金流向方面，據EPFR數據，在截至5月30日的一週內，美國債基吸引了17.62億美元凈流入，使其年迄今累計吸金規模超過1100億美元；德國債基吸引約2.38億美元凈流入，為連續第10周成功吸金；新興市場債基則出現約5億美元的凈贖回。

　　EPFR分析稱，上週全球債基吸金量較此前幾週有明顯減少，是因為部分避險資産因需求大增使得收益率出現負值情況，另外，投資者從高收益債券和新興市場債券中大幅抽離資金也是導致整體債基吸金額減少的主要原因。

　　另外，由於經濟數據的疲軟導致美聯儲推出新一輪量化寬鬆政策（QE3）的預期升溫，美指漲幅收斂，國際金價1日大幅上漲，盤中漲幅一度超過4.3%，並最終收于1622.1美元，較前一交易日上漲3.81%。

　　推出QE3可能性大增

　　連續數周的下跌使得美國股市估值底部一再下滑，且經濟數據的不佳導致央行推出寬鬆政策的預期升溫，機構投資者開始築倉美國藍籌股。

　　據EPFR數據，截至5月30日的一週內，新興市場股基出現11.45億美元凈贖回，且連續四週出現資金凈贖回，累計規模超過60億美元；但美國股基上周吸引了73.6億美元凈流入，使得發達市場股基同期整體吸金額達到74億美元。對此，EPFR分析稱，股基中的大多數資金流向了美國藍籌股基，且為機構投資者所為。

　　數據還顯示，在經歷過去五周內的四週下跌後，企業基本面狀況處於歷史最佳狀態的標普500指數整體市盈率已經跌至12.9倍，這低於其1954年以來的均值21%。

　　這意味著，在內外經濟形勢不確定性升溫的背景下，機構投資者已經開始押注美聯儲推出新一輪量化寬鬆（QE3）的預期有所升溫，且美國或難以“容忍”目前美元指數的節節攀升，抑制美元漲勢，支持國內製造業成為聯儲即將面臨的巨大政治壓力。

　　本月2日，波士頓聯儲銀行行長埃裏克·羅森格倫表示，美聯儲應延長扭曲操作，藉此促進美國經濟增長並壓低失業率。

　　摩根士丹利在6月1日的報告中表示，由於此前政策效果已到了強弩之末，美聯儲增加刺激計劃的可能性有所加大。摩根士丹利將這一概率由此前公佈的50%升至80%。

　　加拿大Gluskin Sheff & Associates公司首席經濟和策略分析師大衛·羅森博格則表示：“我準備極力看多美股後市，但是在此之前有幾件事情需要塵埃落定，然後我們才能預測企業紅利、市盈率和市場情緒趨於合理化的牛市到來。”

　　另據彭博資訊對58位經濟學家的調查，有12位預計歐洲央行將在本月6日的議息會議中下調基準利率，而預期時間越往後，預計歐央行降息的比例越高。