週四，受隔夜外圍股市特別是歐洲市場大幅重挫等一系列不利消息的影響，滬深兩市震蕩收跌，雙雙跌破5日均線，深成指失守萬點大關。從K線圖看，上證指數再度向下尋求半年線的支撐，變盤時間窗口再度開啟。

　　分析人士指出，近來市場出現弱勢整理走勢，主要還是源於國內經濟數據不樂觀，市場對經濟放緩的擔憂進一步加大以及外圍股市的疲軟所致。股指在短線反彈之後昨日再度回撤半年線，如果説沒有事件性外力帶動股指放量上攻，那麼空頭可能借此再次將股指打壓回到半年線下方，選擇向下突破將在所難免。

　　經濟放緩擔憂加大

　　匯豐銀行週四公佈的數據顯示，受出口形勢惡化拖累，中國5月匯豐製造業採購經理人指數(PMI)預覽值大幅回落至48.7，為連續第七個月處在榮枯分水嶺下方。上月匯豐製造業PMI終值為49.3，前次低點為去年11月的47.7，從分項數據來看，新出口訂單指數由上月的50.2降至47.8，新訂單和就業等數據也出現萎縮，投入價格指數和産出價格指數均有所下降，不過，4月産出指數則回升。而此前海關總署公佈外貿數據表現疲軟，4月份當月，我國進出口總值為3080.8億美元，增長2.7%。其中出口1632.5億美元，增長4.9%；進口1448.3億美元，增長0.3%；當月貿易順差184.2億美元。

　　對此，分析人士指出，目前種种經濟數據皆表明我國正面臨嚴峻的經濟形勢，此次的情況不同於2009年初，當時國內需求的恢復非常強勁，但現在情況並不如以前。數據進一步體現出目前我國中小企業目前生存上面臨一定的困難。數值的回落引發了市場對於經濟前景的擔心，世界銀行在內的各大機構紛紛調低了2012年中國經濟增長預期。世界銀行在其《東亞經濟半年報》發佈會上披-露，將中國今年GDP增速預期從半年前的8.4%下調至8.2%。經濟增速放緩成為當前A股市場下跌的誘因之一。

　　不過，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，製造業活動在5月再次放緩，反映出口訂單疲軟。隨著通脹繼續回落，這會促使中國出臺更為積極的寬鬆政策。他表示，政府已經並且將會繼續加碼穩增長的措施，包括提振流動性、加快保障房和基建投資，促進消費等一系列政策組合拳。隨著寬鬆政策逐步起效，中國經濟將在未來幾個季度實現軟著陸。

　　海外危機再度加劇

　　本週惠譽下調日本主權評級，直接影響A股走勢，而歐債危機的進展更加大了對A股的負面衝擊。

　　據花旗首席經濟學家Willem Buiter稱，希臘明年將退出歐元區，該國新貨幣推出後馬上就會貶值60%，月17日的選舉將無法生産支持救助協議的有效政府，這將導致希臘政府和官方債權人間出現僵局，希臘將無法繼續獲得歐洲穩定基金和國際貨幣基金組織的救助資金。花旗解釋稱，希臘退出歐元區與其現金儲備有限有很大關係，其現金儲備或遠支撐不到今年年末。希臘退出歐元區的原因或是該國政府不得不印鈔以應對支出需求。花旗補充稱，希臘新貨幣推出後相對歐元馬上就會貶值60%，在未來5年貶值幅度仍會維持在50%至60%的水平。在該情景假設下，花旗認為希臘實際國內生産總值在2013年將萎縮約13%。但由於成本競爭力獲得提高進而促進出口，尤其是旅遊業的收入，2015年至2016年希臘的經濟或可增長4%至5%。在談到西班牙銀行業危機時，花旗預測“三架馬車”今年或明年初將為該國提供某種救助項目。主要目標或是為銀行業資本重組提供資金，也可能用於彌補西班牙財政刺字缺口。

　　花旗的解釋再次點燃市場對希臘退出歐元區的憂慮，有分析人士擔心，一旦希臘退出歐元區，歐洲銀行將面臨巨大的衝擊。

　　同時，日本主權信用危機正在醞釀中。國際信用評級機構惠譽日前突然宣佈，下調日本長期本外幣發行人違約評級，由“AA-”和“AA”下調至“A”，評級前景為負面。投資者又開始擔心，如果日本政府不能儘快採取財政重建政策，該國將成為債務危機的下一個引爆點。同樣作為亞洲國家，這畢竟對中國市場帶來衝擊，不利A股反彈。

　　房價將延續盤整態勢

　　中國社科院2012年《房地産藍皮書》昨日發佈。房地産藍皮書指出，2012年將是住房分配製度改革以來，房地産行業最艱難的一年，行業贏利可能進一步下降，中小企業倒閉破産風險增大。

　　該藍皮書稱，由於需求低迷，2012年幾乎不存在房價上漲可能性，但由於當前房地産開發成本特別是土地購置成本很高，大幅降價將意味著多數開發項目面臨虧損，在經濟和政策前景明朗前，多數開發企業將選擇觀望態勢，不情願輕易降價，房價將延續上年的盤整態勢。

　　房地産藍皮書指出，2012年房價將延續上年末的盤整態勢，預期房價將有所回落，但總體降幅不會很大。

　　分析人士指出，2012年《房地産藍皮書》的發佈，對近期表現活躍的房地産股帶來了較大的利空衝擊，對整個市場的回穩反彈形成了明顯的抑制力。

　　資金流出不斷加大

　　從資金面來看，儘管股指昨天並沒有出現大幅的調整。但是，資金流出的力度在不斷的加大。據同花順IFID數據統計顯示，最近15個交易日中，有13個交易日主力資金是呈現出凈流出的，並且資金流出呈加速態勢。在這樣的大背景之下，市場的後市不容樂觀。

　　從昨日成交量來看，儘管説量能依然在700多億，似乎和前幾個交易日沒有什麼大的區別。但值得關注的是，在昨天市場呈現下跌過程中放量，而在上漲過程中縮量。這也反映了市場在這個時候做的熱情還是不高的。有分析人士指出，隨著調整的持續，市場的量能會出現繼續萎縮的格局，在此背景下，行情的啟動就更需要等待。因此，從這個意義上來講，市場短週期依然不容樂觀。

　　當然，目前市場的調整很大程度上受宏觀經濟數據不佳的拖累，但當前國內宏觀經濟的持續不景氣已經引起管理層的重視，未來穩增長、擴內需以及加大基建投資等相關政策或將密集出臺，這將對當前市場産生較大的政策支撐。