社科院副院長李揚：不要讓人們借錢炒股

　　2009年9月10日至12日，世界經濟論壇第三屆新領軍者年會（達沃斯夏季年會）在中國大連世界博覽廣場舉行。本屆年會的主題確定為——“夏季達沃斯”：重振增長。中國社科院副院長李揚在論壇上表示，有這次危機中最慘痛的一個教訓，就是不要太高的杠桿率，不要讓人們借錢進行資産市場中的炒作或者是投資。

　　以下是李揚的發言實錄。

　　主持人：大家都很了解今天特邀的嘉賓是誰，關於資産泡沫和中國市場上的流動性問題，我之前討論了很多。在經濟刺激計劃中有很多的資金注入，今年已經有7.4萬億的銀行接待，李揚先生是中國社科院的副院長，您是不是給我們講講在資産泡沫方面的問題。在中國目前流動性爆棚，它能夠幫助中國走上可持續發展之路嗎？

　　李揚：只講泡沫問題是非常複雜也比較難討論的問題。我們注意到全球金融危機在美國就是從資産泡沫開始的。這次4萬億的刺激計劃對實體經濟産生了影響，但還沒有達到具體的目標。我們向市場上投放了很多的貸款，增加了很多的貨幣供應，對實體經濟如果不産生非常強的影響的話，它勢必會對資産市場産生影響。我想，所謂資産泡沫的問題是在這樣一個大的背景下談到的。但是，從貨幣政策的角度來説，我們面對資産泡沫該怎麼辦呢？我作為一個研究者看到的文獻至少已經討論了30年了，各國貨幣當局也反復被提到這樣的問題，就是各國貨幣當局要不要對資産泡沫産生行動，迄今為止答案並不統一。但現在我們通過這次危機，並且經過這些年的探討，我們可以看到對待資産泡沫問題，直接在市場上進行控制恐怕是沒有效果的。重要的是要對於參與資産市場的機構和個人的資産負債表進行一些控制。這也就是這次危機中我們最慘痛的一個教訓，就是不要太高的杠桿率，不要讓人們借錢進行資産市場中的炒作或者是投資。這方面我們的貨幣當局以及我們的監管當局已經注意到了，就是要從投資者的資産負債表上來看他的投資行為，而不是直接看他的投資結果。因為就像已故的貨幣學家費德曼（音）所説的，“我從來沒有看到誰用自己的錢比用別人的錢更當心”。他説的是同樣的道理，我們今天控制資産泡沫主要是從資産負債表的層面上進行控制。而不是簡單地説調控股市和房市。謝謝！

責編：王玉飛